Regulierung von Blockchain und Distributed Ledger Technology in Europa
Die französische Autorité des Marchés Financiers (AMF) und die italienische Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) haben am Mittwoch gemeinsam Empfehlungen an die Europäische Kommission eingereicht, die Anpassungen der Regulierung von Blockchain und Distributed Ledger Technology (DLT) auf den europäischen Finanzmärkten vorschlagen. Die Aufsichtsbehörden forderten einen flexibleren und effizienteren Regulierungsrahmen, der die Integration von DLT in die bestehende Marktinfrastruktur unterstützt und breitere Experimente fördert.
AMF und CONSOB sprechen sich für einen wettbewerbsfähigen Blockchain-Rahmen in der europäischen Finanzwelt aus.
Enttäuschende Performance des Pilotregimes
Die Empfehlungen folgen auf die enttäuschende Performance des Pilotregimes der EU, das im März 2023 eingeführt wurde, um die Nutzung von DLT in der Finanzmarktinfrastruktur zu lenken. Dieses Programm sollte ein rechtliches Umfeld für die Erprobung blockchainbasierter Systeme zum Handel, zur Abwicklung und zur Verwahrung von Finanzinstrumenten bieten. Trotz des zunehmenden Interesses an DLT blieb die Teilnahme am Pilotregime gering, mit limitierter Akzeptanz und verfehlten Zielen.
Schlüsselbereiche für Verbesserungen
Die AMF und CONSOB haben die Europäische Kommission sowie die Mitgesetzgeber aufgefordert, den Rahmen anzupassen, um Markttests und -entwicklungen besser zu unterstützen.
„In einer Zeit, in der Europa seine Finanzmärkte entwickeln möchte, um den Finanzierungsbedürfnissen im Rahmen der Savings and Investment Union gerecht zu werden, ist es entscheidend, dass Europa einen wettbewerbsfähigen Rahmen schafft, der Innovation sowie Markttests der Distributed Ledger Technology fördert, um die potenziellen Vorteile besser zu messen“,
erklärte Marie-Anne Barbat-Layani, Vorsitzende der AMF.
Die Aufsichtsbehörden skizzieren drei Schlüsselbereiche für Verbesserungen:
- Flexibler Regulierungsrahmen: Fördert Experimente und Verhältnismäßigkeit in Bezug auf die Größe und Art der Projekte, um Barrieren für Unternehmen zu senken.
- Erweiterung des Pilotregimes: Anhebung der Zulassungs- und Kapitalisierungsgrenzen, um größere Projekte und ein breiteres Spektrum von Finanzprodukten einzubeziehen.
- Entwicklung von Interoperabilität: Etablierung gemeinsamer Standards auf europäischer Ebene zur Vereinfachung der Prozesse.
DLT-Akzeptanz in der Schweiz
DLT-Akzeptanz gewinnt in der Schweiz an Boden. Wem die regulatorischen Verbesserungen von AMF und CONSOB wichtig sind, der sollte ebenfalls die nationalen Initiativen in anderen europäischen Ländern im Auge behalten. Im März 2025 startete die Börse Stuttgart Group den ersten Schweizer Markt für den Handel mit digitalen Wertpapieren über Blockchain. BX Digital, deren Tochtergesellschaft, hat von der FINMA die Genehmigung erhalten, ein DLT-Handelssystem zu betreiben. Diese Plattform unterstützt den Handel mit tokenisierten Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Fonds auf Ethereum.
Die Integration in die Schweizer Zahlungsinfrastruktur wird voraussichtlich weitere Beteiligungen von Banken und Finanzinstitutionen anziehen und die Tokenisierung traditioneller Vermögenswerte vorantreiben. Während die Europäische Kommission über diese Vorschläge nachdenkt, könnte deren Ergebnis entscheiden, wie Blockchain und DLT künftig in der EU übernommen werden. Sollten Änderungen umgesetzt werden, könnten sie einen klareren Weg für zukünftige Experimente und die Integration von Blockchain in das Finanzökosystem Europas bieten.
