Einleitung
Im Juni 2023 veröffentlichte die Europäische Union offiziell das Gesetz über Märkte für Krypto-Assets (MiCA), das am 30. Dezember 2024 vollständig in Kraft treten wird. Es gilt für die 27 EU-Mitgliedstaaten sowie für drei weitere Länder des Europäischen Wirtschaftsraums (Norwegen, Island und Liechtenstein). MiCA soll die Probleme der Fragmentierung und regulatorischen Arbitrage im Bereich der Krypto-Asset-Regulierung innerhalb der EU und des EWR adressieren und gilt als das weltweit umfassendste Gesetz zur Regulierung von Kryptowährungen.
Dem Konzept der klassifizierten Aufsicht folgend, definiert und regelt MiCA Krypto-Assets, Zulassungsanforderungen für Emittenten und Dienstleister, sowie Aspekte wie Betrieb, Management und Geldwäscheprävention bei Krypto-Asset-Geschäften. Das Gesetz erkennt die Rolle von Krypto-Assets in der Verbesserung der Effizienz von Finanzdienstleistungen, der Förderung der finanziellen Inklusion und der Unterstützung des Wirtschaftswachstums an, berücksichtigt jedoch auch die Herausforderungen, die die Entwicklung von Krypto-Assets für den Zahlungsverkehr, die Stabilität des Finanzsystems und die monetäre Souveränität mit sich bringt.
MiCA verfolgt einen ausgewogenen Ansatz, der sowohl die Unterstützung finanzieller Innovationen ermöglicht als auch den Erhalt der finanziellen Stabilität und der Verbraucherrechte anstrebt. Ab 2025 wird MiCA die Compliance-Entwicklung auf dem globalen Krypto-Asset-Markt entscheidend vorantreiben und zudem die Formulierung regulatorischer Richtlinien in anderen Ländern sowie den Aufbau eines globalen Koordinierungssystems zur Governance von Krypto-Assets anführen.
Kategorisierung und Definition von Krypto-Assets
MiCA klassifiziert regulierte Krypto-Assets in drei Hauptkategorien: Electronic Money Tokens (EMT), Asset-Referenced Tokens (ART) und Utility Tokens (UT). Vollständig dezentrale Krypto-Assets fallen nicht unter die Regelungen von MiCA. EMT bezieht ihren Wert von einer offiziellen Währung (ähnlich einer Stablecoin) und fungiert als Zahlungsmittel, wobei Zinszahlungen an Inhaber untersagt sind. ART hingegen kann Wert durch verschiedene Werte oder Rechte stabilisieren und kommt sowohl als Zahlungsmittel als auch als Anlageinstrument zum Einsatz. Der Hauptunterschied zwischen EMT und fiat-währungsgebundenen ART liegt im Anspruchsrecht; EMT-Inhaber haben das Recht, ihre Token jederzeit zum Nennwert einzulösen, während ART-Inhaber nicht die gleiche Garantie genießen. UTs bieten Zugriff auf digitale Dienstleistungen oder Güter und sind speziell für den Betrieb auf digitalen Plattformen konzipiert. Non-fungible Tokens (NFTs) und digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) sind ebenfalls nicht reguliert.
Lizenzanforderungen für Krypto-Asset-Emittenten und Dienstleistungen
MiCA sieht vor, dass ART von Inhabern weit verbreitet genutzt werden kann. Daher formuliert das Gesetz strenge Anforderungen an ART-Emittenten. Diese müssen als juristische Personen in der EU registriert sein und eine Genehmigung von der zuständigen Aufsichtsbehörde beantragen. Ausnahmen gelten für bestehende Kreditinstitute. Für EMT-Emittenten gelten ähnliche Anforderungen, wobei diese die Richtlinien über elektronisches Geld (EMD2) erfüllen müssen. Zudem gibt es klare Offenlegungspflichten für Krypto-Assets, die bei der ESMA registriert werden müssen.
Betriebsanforderungen für Krypto-Asset-Emittenten und Dienstleister
MiCA stellt Anforderungen an die Offenlegung von Informationen, den ordnungsgemäßen Betrieb, Unternehmensführung, Risikomanagement und die Verwaltung von Reservevermögen auf. Verantwortliche Emittenten müssen zudem die Standards für elektronische Geldinstitute und Zahlungsdienste einhalten. Es gibt differenzierte Kapitalanforderungen, abhängig vom Umfang der Emission, die sicherstellen, dass Emittenten stabil bleiben. MiCA verlangt von Krypto-Asset-Dienstleistern, die Compliance-Kriterien zu erfüllen, um den Markt vor Manipulationen und anderen rechtlichen Risiken zu schützen.
Aufsicht über Reservevermögen
MiCA regelt die Isolation von Reservevermögen von Krypto-Asset-Emittenten und betont die Bedeutung der Trennung dieser Vermögen zur Absicherung der Ansprüche der Token-Inhaber. Dies gewährleistet einen transparenten Rückzahlungsprozess im Falle von Insolvenzen. Die spezifischen Rückzahlungsbedingungen und der Umgang mit den Reserven müssen für ART und EMT klar definiert werden.
Geldwäscheaufsicht und Reisebestimmungen
Angesichts der Anonymität und Dezentralisierung von Krypto-Assets betont MiCA die Notwendigkeit strenger Maßnahmen zur Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. Krypto-Assets werden strengen KYC-Verfahren unterworfen und müssen die notwendigen Informationen über Sender und Empfänger bereitstellen.
Globale Auswirkungen
MiCA hat das Potenzial, den globalen Krypto-Asset-Markt von der Phase der “freien Entwicklung” in eine Phase der “konformen Konkurrenz” zu überführen. Es setzt Maßstäbe für Regulierung und Governance von Krypto-Assets und wird auch Einfluss auf Regulierungsprozesse in Drittstaaten haben. Der Aufbau eines globalen regulatorischen Governance-Systems für Krypto-Assets wird dabei immer dringlicher, insbesondere vor dem Hintergrund der zunehmenden Integration mit traditionellen Finanzsystemen.
Fazit
Das MiCA-Gesetz ist ein entscheidender Schritt zur Schaffung eines rechtlichen Rahmens in der Krypto-Wirtschaft. Die verbesserte Regulierung wird nicht nur die Marktintegrität fördern, sondern auch Innovationen innerhalb sicherer Grenzen ermöglichen.
