Einführung
Die Cboe BZX Exchange hat bei der Securities and Exchange Commission (SEC) einen Vorschlag zur Regeländerung eingereicht, um Aktien des Canary Staked TRX ETF gemäß Regel 14.11(e)(4) zu listen und zu handeln. Dies markiert den ersten Versuch, einen auf US-Basis registrierten Spot-Tron-ETF anzubieten, der Staking-Belohnungen bietet. Der Vorschlag wurde am 12. Mai eingereicht und zielt darauf ab, die Genehmigung zur Listung von Commodity-Based Trust Shares zu erhalten, die Bruchteile von Anteilen an einem Vertrauen darstellen, das TRX, das native Asset der Tron-Blockchain, hält.
Fondsinhalt
Der ETF, gesponsert von Canary Capital, plant, einen Teil oder möglicherweise alle seiner TRX-Bestände über einen oder mehrere vertrauenswürdige Anbieter zu staken, wobei die Staking-Belohnungen direkt zur Finanzierung des Nettoinventarwerts (NAV) beitragen. Laut dem S-1-Dokument des Fonds, das am 18. April eingereicht wurde, ermöglicht diese Struktur den Anlegern, vom Spot-Preis von TRX zu profitieren, während sie Erträge aus dem delegierten Proof-of-Stake-System des Netzwerks erzielen. Der aktuelle TRX-Staking-Ertrag liegt bei etwa 4,6 % APR, laut StakingRewards.
Preisbenchmark
Der ETF würde den CoinDesk TRX USD CCIX 60-Minuten New York Rate nachverfolgen. Dieser Preisbenchmark aggregiert nominelle TRX-Spot-Trades auf großen Handelsplätzen und wird alle 15 Sekunden aktualisiert. Basierend auf diesem Index wird der Nettoinventarwert täglich um 16:00 Uhr ET berechnet. Aktien werden in 10.000-Aktien-Körben nur gegen Bargeld erstellt und zurückgegeben, wobei BitGo als Treuhänder fungiert. Alle Staking-Aktivitäten werden auf Ebene des Trusts durchgeführt, um autorisierte Teilnehmer von direkter TRX-Exponierung oder Rechten zur Staking-Delegation fernzuhalten.
Argumente für die Annahme des ETFs
Wesentlich ist, dass Cboe argumentiert, dass das vorgeschlagene Produkt keine Vereinbarung zur Überwachungsübertragung mit einem regulierten Markt von erheblicher Größe erfordert – eine Schwelle, die erstmals in der Ablehnungsordnung der SEC für Winklevoss im Jahr 2018 eingeführt wurde. Stattdessen verweist Cboe auf die kürzlichen Genehmigungen der SEC für Spot-Bitcoin und Ethereum-Produkte, bei denen die Größe des Futures-Marktes als unzureichend erachtet wurde, aber „andere Mittel“ zur Erkennung und Abwehr von Marktmanipulationen akzeptiert wurden. Cboe behauptet, dass ähnliche Rechtfertigungen auch hier zutreffen, und verweist auf die dezentrale Marktstruktur von TRX, die hohe Liquidität, den rund um die Uhr globalen Handel sowie den hohen Grad an Arbitrageaktivitäten.
Der Vorschlag erläutert, wie die kontinuierlichen Handelsaktivitäten von TRX, das Fehlen zentraler Preisbildungsmechanismen und die Abwesenheit von Unternehmensdatendiskrepanzen die Anfälligkeit für Marktmanipulation verringern. Es wird betont, dass jeder Versuch, den Preis an einem einzelnen Ort zu beeinflussen, eine breitere globale Marktverzerrung erfordern würde, die durch Arbitrage-Mechanismen ausgeglichen wird. Die Cold Storage des Treuhandvermögens, die Verbreitung von intraday-indikativen Werten alle 15 Sekunden und die öffentlich zugänglichen NAV-Daten unterstützen Cboes Behauptung, dass die Anlegerschutzvorkehrungen ausreichend sind.
Genehmigungsbedenken
Eine Genehmigung durch die SEC würde den ersten Fall markieren, in dem ein in den USA gelisteter Krypto-ETF ein natives Staking-Element umfasst. Während im Jahr 2024 genehmigte, auf Ethereum basierende Fonds das Staken ausschlossen, um regulatorische Unklarheiten zu umgehen, testet die TRX-Einreichung, ob delegierte Proof-of-Stake-Token mit öffentlichen Fondsstrukturen koexistieren können. Einreichungen für andere Staking-Fonds wurden bis Juni verschoben.
Bemerkenswerterweise gibt die Einreichung kein Tickersymbol oder spezifische Staking-Anbieter an, bestätigt jedoch, dass alle Belohnungen zurück in den Trust fließen werden. Der Trust lehnt außerdem ab, Rechte an geforkten oder Airdrop-Assets zu beanspruchen. Cboes Antrag steht im Einklang mit den breiteren Bemühungen von ETF-Sponsoren, Krypto-Produkte über die grundlegende Preis-Exposition hinaus zu differenzieren. Angesichts der Tatsache, dass die Verwaltungsgebühren bei Bitcoin– und Ethereum-ETFs gegen Null gehen, stellt das Staking-Einkommen einen Mechanismus dar, um Kosten zu decken und Kapital anzuziehen, das nach Rendite in einem Umfeld mit niedrigen Zinssätzen sucht. Wenn genehmigt, könnte der Canary Staked TRX ETF einen Präzedenzfall für stakingsfähige ETPs in anderen delegierten PoS-Netzwerken wie Solana, Polkadot und Cosmos schaffen. Die SEC hat noch keinen Zeitrahmen für ihre Entscheidung über den vorgeschlagenen Regeländerung bekannt gegeben.
