Einführung in Real World Assets
Aktuell sind Real World Assets (RWA) ein heißes Thema. Vom Hong Kong Web3 Carnival Anfang April bis zum jüngsten Web3-Anwaltskreis sprechen viele über RWA. Kein Wunder – RWA stellen eine zuverlässigere und sicherere Möglichkeit dar, „Coins“ auszugeben. Vor einigen Tagen diskutierte Anwalt Mankiw verschiedene neue RWA-Projekte aus China, darunter „Mankiw Research | Entschlüsselung der Merkmale von RWA im chinesischen Festland: Praktische Merkmale, Risikoanalyse und Optimierungsmöglichkeiten“. Er erklärte auch, wie aktuelle RWAs funktionieren, wie etwa in seinem Artikel „In der gespaltenen Web3-Welt gibt es mindestens drei Arten von RWA“. Wenn wir über die Vorreiter im Bereich RWA sprechen, müssen wir jedoch den Blick auf die Vereinigten Staaten richten. Wahrscheinlich das repräsentativste Projekt ist Ondo.
Insbesondere hat die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) kürzlich mit Ondo über die compliance-konforme Ausgabe von tokenisierten Wertpapieren gesprochen, was Ondo einen bedeutenden Vertrauensbeweis gegeben hat. Deshalb wird Anwalt Mankiw in diesem Artikel erörtern, wie RWA in den Vereinigten Staaten funktionieren, basierend auf dem RWA-Modell von Ondo.
Zergliederung des Ondo RWA-Modells
Warum gilt Ondo als führendes RWA-Projekt in der Branche? Anwalt Mankiw argumentiert, dass der entscheidende Punkt darin liegt, dass viele Projekte noch darüber nachdenken, welche realen Vermögenswerte für die Token-Ausgabe zur Finanzierung genutzt werden sollen. Ondo hingegen hat bereits Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen und Geldmarktfonds auf die Blockchain übertragen und in das DeFi-Geschäft integriert. Ein Beispiel dafür ist der Ondo US Dollar Yield Token (USDY). Die Vermögenswerte, die diesem Token zugrunde liegen, sind kurzfristige US-Staatsanleihen und Bankeinlagen. Dies bedeutet:
- Erste, dass das Vermögen echte Einkommensunterstützung bietet.
- Zweite, dass Transparenz und Sicherheit gewährleistet sind.
Die zugrunde liegende Logik des Vermögens, einschließlich Verwahrung, Prüfung und Gewinnverteilung, folgt den Compliance-Standards der traditionellen Finanzwelt. Darüber hinaus verfügt USDY über eine Insolvenzisolationsstruktur, und die Reserven sind vollständig von der ausgebenden Einheit getrennt. Im Falle einer extremen Situation haben Investoren Vorrang bei der Inanspruchnahme der Reserven. Neben USDY hat Ondo auch den OUSG-Token herausgegeben, der an amerikanische kurzfristige Staatsanleihen gebunden ist, wobei das zugrunde liegende Konzept dem von USDY ähnelt.
Daher ist Anwalt Mankiw der Überzeugung, dass Ondo bis zu einem gewissen Grad traditionelle Finanzprodukte und Liquidationsmechanismen auf die Blockchain bringt. Diese Maßnahmen gewährleisten, dass Renditen und Risiken kontrollierbar bleiben und gleichzeitig Liquidität für Vermögenswerte auf der Blockchain bereitgestellt wird.
Flux Finance
Wenn wir von Vermögensliquidität sprechen, sollten wir auch ein weiteres Produkt des Ondo-Teams erwähnen: Flux Finance. Wenn die Ausgabe von Tokens den ersten Schritt im RWA-Bereich darstellt, ist es entscheidend, wie man RWA-Token auf der Blockchain in Umlauf bringt. Daher wurde Flux Finance ins Leben gerufen, ein Kreditprotokoll, das speziell für RWA entwickelt wurde.
Der Unterschied zwischen Flux und gängigen Kreditprotokollen wie Compound oder Aave besteht darin, dass es den Benutzern ermöglicht, diese tokenisierten Staatsanleihen (z.B. OUSG) als Sicherheiten zu verwenden, um Stablecoins wie USDC zu leihen. Ondos Lösung ist ein Lizenzierungssystem: Nicht jeder kann OUSG zur Kreditaufnahme nutzen; man muss eine Compliance-Prüfung bestehen, um sicherzustellen, dass man ein qualifizierter Investor ist. Dadurch wird ein ungeordnetes System vermieden und sichergestellt, dass die Kreditaktivitäten auf der Blockchain ebenfalls in einem Compliance-Rahmen stattfinden.
Infrastruktur von Ondo
Tatsächlich ist das Konzept von RWA schon als geschlossener Kreislauf erkennbar. Dennoch expandiert Ondo weiterhin im RWA-Sektor. Da RWA immer populärer werden, möchten viele Projekte wissen, wie man sie ausgibt und wo man sie zirkulieren lässt. Eine solide Infrastruktur ist erforderlich. Auch in diesem Bereich ist Ondo aktiv. Das Unternehmen hat die Ondo Chain, seine eigene Blockchain, aufgebaut, die speziell für RWA entwickelt wurde. Das zentrale Ziel besteht darin, dass eine solche Architektur nicht nur die Sicherheits- und Regulierungsanforderungen von Institutionen erfüllt, sondern auch die native Offenheit von Web3 gewährleistet.
Natürlich, um die Infrastruktur zu schaffen, die es jedem ermöglicht, Tokens auszugeben, müssen auch die Token-Standards festgelegt werden. Daher hat Ondo Pläne für 2024 angekündigt, um Ondo Global Markets (Ondo GM) zu entwickeln. Ursprünglich war das Design von Ondo GM relativ traditionell und folgte dem „Maklerauftrag-Modell“. Tokens stellten Investorenpositionen dar, die von traditionellen Maklerhäusern ausgegeben wurden, und waren im Allgemeinen genehmigungsbasiert und geschlossen. Allerdings wird Ondo GM, gemäß einem Blogbeitrag aus Februar 2025, nach eingehenden Gesprächen mit Entwicklern, Institutionen aus dem traditionellen Finanzsektor und US-Regulierungsbehörden, das Tokenisierungsrahmenwerk umgestalten, um RWA-Token ähnlich wie Stablecoins zu gestalten.
Die Tokens selbst werden frei zirkulieren, während die Verteilungsschicht eine eingebettete Compliance-Lizenzierungslogik enthalten wird. Dadurch kann jeder Tokenausgeber compliant und flexible RWA-Token über Ondo GM herausgeben.
Zusammenfassung und Ausblick
Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass Ondo bereits ein umfassendes System entwickelt hat, um RWA-Vermögenswerte reibungslos aus der traditionellen Finanzwelt auf die Blockchain zu übertragen, während andere noch darüber nachdenken, wie RWA-Vermögenswerte ausgegeben werden können.
Nachdem wir das RWA-Modell von Ondo erörtert haben, werfen wir einen Blick darauf, welche Probleme Ondo gelöst hat und welchen Fortschritt es in der US RWA-Branche gefördert hat. Anwalt Mankiw ist der Überzeugung, dass dies auf zwei Ebenen geschieht. In der aktuellen Branche sprechen viele über RWA, aber die meisten Narrative konzentrieren sich auf den Aspekt, „traditionelle Unternehmen bei der Coin-Ausgabe zur Finanzierung zu unterstützen“. Mankiw ist jedoch der Meinung, dass der wahre Wert von RWA niemals nur in der Ausgabe von Coins bestehen sollte.
Bei qualitativ hochwertigen Vermögenswerten liegt der Wert von RWA darin, Vermögenswerten, die bereits Wert haben, höhere Liquiditätsmöglichkeiten und Nutzungseffizienz zu erschließen. Dies schafft einen neuen Finanzmarkt, der rund um die Uhr zirkulieren kann.
„Der Markt ist nur während der Arbeitszeiten geöffnet.“
Natürlich ist Zirkulation nur der erste Schritt. Traditionelle Finanzprodukte können nicht einfach zirkuliert werden; ihre Liquidität ist oft auf bestimmte Zeiten und spezifische Plattformen beschränkt. Dies zeigt sich etwa beim Kauf von Gold-ETFs und Anleihefonds, obwohl diese Vermögenswerte in Ihrem Konto verfügbar sind.
