Warnung vor Risiken von Stablecoins
Ein hochrangiger Beamter der Bank von Italien warnte, dass Stablecoins, die von mehreren Entitäten in verschiedenen Ländern ausgegeben werden, erhebliche Risiken für das Finanzsystem der Europäischen Union darstellen, es sei denn, sie sind auf Jurisdiktionen mit gleichwertigen regulatorischen Standards beschränkt.
Erklärung von Chiara Scotti
Bei der Economics of Payments Conference am Donnerstag in Rom erklärte Chiara Scotti, stellvertretende Direktorin der Bank von Italien, dass Multi-Emission-Stablecoins – digitale Token, die in mehreren Ländern unter einer einzigen Marke ausgegeben werden – zwar die Liquidität erhöhen, jedoch auch „erhebliche rechtliche, operationale, Liquiditäts- und Finanzstabilitätsrisiken“ mit sich bringen können, wenn sich mindestens ein Emittent außerhalb der EU befindet.
„Obwohl diese Architektur die globale Liquidität und Skalierbarkeit verbessern könnte, birgt sie erhebliche rechtliche, operationale, Liquiditäts- und Finanzstabilitätsrisiken auf EU-Ebene, insbesondere wenn sich mindestens ein Emittent außerhalb der Europäischen Union befindet,“ sagte Scotti.
Sie empfahl, dass Multi-Emission-Stablecoins auf Jurisdiktionen mit gleichwertigen regulatorischen Standards beschränkt werden sollten, dass die Einlösung zum Nennwert sichergestellt werden sollte und dass grenzüberschreitende Krisenprotokolle durchgesetzt werden sollten.
Regulatorischer Rahmen in der EU
In der EU fallen Stablecoins derzeit unter den Rahmen der Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), wobei Emittenten EU-autorisiert sein müssen und Token als asset-referenced oder e-money Tokens klassifiziert werden. Dies führt zu strengen Reserve-, Offenlegungs- und Governance-Regeln; algorithmische Stablecoins sind effektiv verboten.
Scottis Kommentar deutet darauf hin, dass sie befürchtet, dass ein Multi-Emission-Stablecoin die Wirksamkeit einiger dieser Regeln untergraben könnte.
Potenzial und Herausforderungen von Stablecoins
Stablecoins werden als vielversprechende Werkzeuge anerkannt. Scotti hob hervor, dass die Robustheit des Multi-Emission-Stablecoin-Modells „von einer starken grenzüberschreitenden Zusammenarbeit zwischen den Aufsichtsbehörden abhängt, einschließlich Mechanismen zur konsistenten Überwachung und Überprüfung der Angemessenheit der Reserven.“
Sie erkannte an, dass Stablecoins „vielversprechende Werkzeuge zur Senkung der Transaktionskosten, zur Steigerung der Effizienz und zur Ermöglichung einer 24/7-Verfügbarkeit“ sind. Sie argumentierte jedoch, dass nur Stablecoins, die an eine einzige Fiat-Währung gebunden sind, als Zahlungsmittel geeignet sind.
„Es ist erwähnenswert, dass, während verschiedene Arten von Krypto-Produkten als Zahlungsmittel verwendet werden, nur Stablecoins, die an eine einzige Fiat-Währung gebunden sind, für diese Funktion geeignet sind, auch weil sie ein hohes Maß an Kundenschutz durch das Recht auf Einlösung zu ihrem Nennwert bieten.“
Italienische Haltung zu Stablecoins
Italien nimmt eine klare Haltung zu Stablecoins ein. Die italienischen Aufsichtsbehörden haben Bedenken hinsichtlich des Anstiegs von Stablecoins geäußert. Die italienische Finanzmarktaufsichtsbehörde, Commissione Nazionale per le Società e la Borsa, schloss sich den Aufsichtsbehörden in Frankreich und Österreich an, um zu fordern, dass die regulatorische Aufsicht über Krypto-Unternehmen an die in Paris ansässige European Securities and Markets Authority übertragen wird.
Ende Mai schlug Fabio Panetta, ein ehemaliger Beamter der Europäischen Zentralbank und Gouverneur der Bank von Italien, vor, dass eine eurobasierte digitale Zentralbankwährung das richtige Instrument zur Bewältigung der Risiken im Zusammenhang mit der zunehmenden Akzeptanz von Kryptowährungen sei, anstatt Kryptowährungen zu regulieren.
Dies folgte einem Bericht der Bank von Italien Ende April, der Stablecoins und die Krypto-Exposition nichtfinanzieller Unternehmen als zentrale Anliegen herausstellte. Der Bericht hob potenzielle Risiken hervor, falls Dollar-gebundene Token systemisch werden sollten, und dass Störungen bei Stablecoins oder den zugrunde liegenden US-Staatsanleihen „Folgen für andere Teile des globalen Finanzsystems“ haben könnten.
Auch im April warnte Italiens Minister für Wirtschaft und Finanzen, Giancarlo Giorgetti, dass die US-Politik zu Stablecoins die Dominanz des Euro gefährden könnte.
