Regulierungsbehörden zur Kapitalbehandlung tokenisierter Wertpapiere
Die Regulierungsbehörden der Bundesbank haben am Donnerstag erklärt, dass tokenisierte Wertpapiere im Allgemeinen die gleiche Kapitalbehandlung wie ihre traditionellen Pendants erhalten sollten. Dies verstärkt die Auffassung, dass die bestehenden Kapitalvorschriften für Banken technologie-neutral bleiben, selbst wenn Blockchain ins Spiel kommt. Die Klarstellung erfolgte durch eine gemeinsame Mitteilung von drei wichtigen Regulierungsbehörden: dem Federal Reserve Board, der Federal Deposit Insurance Corporation und dem Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
Behandlung von tokenisierten Wertpapieren
Die Behörden veröffentlichten eine Reihe von häufig gestellten Fragen, die erläutern, wie Banken Wertpapiere behandeln sollten, deren Eigentumsrechte auf einer Distributed-Ledger-Technologie dargestellt werden, die allgemein als tokenisierte Wertpapiere bezeichnet wird. Einfach ausgedrückt, erklärten die Regulierungsbehörden, dass die Präsenz von Blockchain nicht automatisch ändert, wie ein Wertpapier unter den Kapitalvorschriften der Banken behandelt wird. Wenn ein tokenisierter Vermögenswert die gleichen rechtlichen Rechte wie sein traditionelles Pendant verleiht, sollte er im Allgemeinen die gleiche Kapitalbehandlung unter den bestehenden Rahmenbedingungen erhalten.
„Ein Wertpapier wird oft als ‚tokenisiert‘ bezeichnet, wenn die Eigentumsrechte an dem Wertpapier mithilfe von Distributed-Ledger-Technologie dargestellt werden“, sagten die Behörden in den gemeinsamen Richtlinien.
Die FAQ klärt, dass ein berechtigtes tokenisiertes Wertpapier im Allgemeinen auf die gleiche Weise wie die nicht-tokenisierte Version unter der Kapitalregel behandelt werden sollte. Die Botschaft der Regulierungsbehörden war klar: Die Technologie selbst diktiert nicht die regulatorische Behandlung. Die Kapitalanforderungen basieren auf dem zugrunde liegenden Risiko und den rechtlichen Rechten des Vermögenswerts, nicht darauf, ob er auf einem herkömmlichen Ledger oder einem Blockchain-Netzwerk existiert.
Risikomanagement und regulatorische Anforderungen
Das bedeutet, dass Banken, die tokenisierte Wertpapiere halten, weiterhin das gleiche Vorgehen wie für traditionelle Finanzinstrumente befolgen müssen. Die Regulierungsbehörden betonten, dass die Institutionen solide Risikomanagementpraktiken anwenden und die bestehenden Bankgesetze sowie regulatorischen Anforderungen einhalten müssen.
Finanzielle Sicherheiten und Blockchain-Design
Die Behörden gingen auch der Frage nach, ob tokenisierte Wertpapiere als finanzielle Sicherheiten unter den Kapitalvorschriften der Banken qualifizieren könnten. Ihre Antwort: möglicherweise ja, vorausgesetzt, der Vermögenswert erfüllt die gleichen Kriterien wie traditionelle Wertpapiere. Um als finanzielle Sicherheit zu qualifizieren, müssen Banken ein perfektes Sicherungsrecht erster Priorität oder dessen rechtliches Äquivalent aufrechterhalten. Wenn diese Bedingungen erfüllt sind, kann ein berechtigtes tokenisiertes Wertpapier als finanzielle Sicherheit anerkannt werden und als Risikominderungsinstrument dienen, unterliegt jedoch den gleichen regulatorischen Abschlägen, die für herkömmliche Wertpapiere verwendet werden.
Eine weitere Frage, die die Regulierungsbehörden behandelten, betraf das Design von Blockchain – insbesondere, ob Vermögenswerte, die auf genehmigten oder genehmigungslosen Netzwerken ausgegeben werden, unterschiedlich reguliert werden. Die Behörden erklärten, dass es im Kapitalregelwerk keine Unterscheidung basierend auf dem Blockchain-Typ gibt. Mit anderen Worten, ob eine tokenisierte Anleihe oder Aktie auf einer privaten Unternehmens-Blockchain oder einem öffentlichen Netzwerk existiert, ändert nichts daran, wie Banken die Kapitalexposition berechnen. Der entscheidende Faktor bleibt die rechtliche Struktur des Wertpapiers selbst.
Auswirkungen auf die Finanzinstitute
Diese Klarstellung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Finanzinstitute zunehmend die Tokenisierung von Vermögenswerten von Staatsanleihen bis hin zu Aktien und Fonds erkunden. Indem sie bestätigen, dass tokenisierte Wertpapiere auf die gleiche Weise wie traditionelle Instrumente unter den Kapitalvorschriften behandelt werden können, haben die Regulierungsbehörden eine Schicht von Unsicherheit beseitigt, die über der Annahme von Distributed-Ledger-Systemen durch Banken schwebte. Krypto-Exchange-Traded Funds (ETFs) setzten ihren Schwung am Mittwoch fort, als Bitcoin-Fonds einen dritten aufeinanderfolgenden Tag mit Zuflüssen verzeichneten.
Die Richtlinien der Behörden gelten speziell für Wertpapiere, die rechtliche Rechte gewähren, die identisch mit denen ihrer traditionellen Formen sind. Tokenisierte Vermögenswerte, die keine gleichwertigen Eigentums- oder Rechtsansprüche gewähren, fallen nicht unter den Geltungsbereich der Klarstellung.
Während die Richtlinien keine neuen regulatorischen Rahmenbedingungen für blockchain-basierte Wertpapiere schaffen, bestätigen sie, dass die bestehenden Bankvorschriften flexibel genug sind, um digitale Darstellungen traditioneller Vermögenswerte zu berücksichtigen. Für Banken, die Tokenisierungsstrategien in Betracht ziehen, ist die Botschaft klar: Wenn die Rechte übereinstimmen, wird die Kapitalbehandlung wahrscheinlich ebenfalls übereinstimmen.
