Einführung
Law and Ledger ist ein Nachrichtenformat, das sich auf rechtliche Neuigkeiten im Bereich Kryptowährungen konzentriert und von Kelman Law, einer auf den Handel mit digitalen Vermögenswerten spezialisierten Kanzlei, bereitgestellt wird.
Regulatorische Entwicklungen
In ihren Ausführungen vor der All-Party Parliamentary Group on Blockchain Technology im Vereinigten Königreich am 8. September 2025 sprach die amtierende CFTC-Vorsitzende Caroline D. Pham über alles von allgemeinen Prinzipien bis hin zu gezielten Maßnahmen. Sie betonte die Dringlichkeit, die dem grundlegenden Bericht der Arbeitsgruppe des Präsidenten folgte, und unterstrich eine Strategie, die bestehende Gesetze und Rahmenbedingungen nutzt, wobei sie hervorhob, dass Regulierungsbehörden das „Rad nicht neu erfinden“ sollten.
Initiativen der CFTC
Die erste konkrete Initiative ist der Crypto Sprint der CFTC, der darauf abzielt, regulatorische Klarheit zu beschleunigen, indem er direkt mit Marktteilnehmern in Kontakt tritt. Öffentliche Konsultationen wurden bereits gestartet – sie befassen sich mit dem Handel von gelisteten Spot-Krypto-Produkten und umfassenderen Empfehlungen der Arbeitsgruppe des Präsidenten, wobei die Fristen für Kommentare auf den 20. Oktober 2025 festgelegt sind.
Diese schnelle Kontaktaufnahme spiegelt die Haltung von Kommissarin Pham wider, dass Einfachheit und zeitgerechte Maßnahmen nicht jahrelang auf sich warten lassen können, insbesondere in einem sich schnell entwickelnden Ökosystem digitaler Vermögenswerte.
Gemeinsame Erklärung von CFTC und SEC
Ergänzend dazu gaben die CFTC und die SEC eine gemeinsame Erklärung ab, in der sie bekräftigten, dass das derzeitige US-Recht registrierten Börsen – sei es unter der SEC oder der CFTC – nicht verbietet, den Handel mit bestimmten Spot-Krypto-Produkten zu erleichtern. Im Wesentlichen können digitale Vermögenswerte nun „innerhalb unseres bestehenden regulatorischen Rahmens“ gebracht werden, was von jahrzehntelanger Marktintegrität und Anlegerschutz profitiert.
Grenzüberschreitende Regulierungsrahmen
Die wichtigste Maßnahme, die Pham enthüllte, ist jedoch die Absicht, auf bereits bestehenden grenzüberschreitenden Regulierungsrahmen zurückzugreifen. Durch die Nutzung von Mechanismen wie substitutiver Compliance, gegenseitiger Anerkennung und Passporting – die seit der Dodd-Frank-Ära bestehen – kann die CFTC nicht-US-amerikanische Handelsplätze für digitale Vermögenswerte effizient ins Land holen.
Dies wird gefolgt von einer kürzlich veröffentlichten CFTC-Beratungsmitteilung, die die langjährigen Registrierungs- und Anerkennungsrahmen für ausländische Handelsplätze (FBOTs) bekräftigt – Strukturen, die in den politischen Entscheidungen der 1990er Jahre verwurzelt sind – und nun mit Klarheit und Anwendbarkeit auf die Märkte für digitale Vermögenswerte erweitert werden.
Internationale Standards und Anpassung
Kommissarin Pham hob hervor, dass dieser Ansatz Verzögerungen und Fragmentierung vermeidet, während er schnell Liquidität und Disziplin in den US-Markt importiert. Pham verwies auf den MiCA-Rahmen der Europäischen Union und andere grenzüberschreitende Regulierungsregime als Beispiele dafür, wie bestehende internationale Standards genutzt werden können, anstatt sie zu duplizieren.
„Die USA müssen das Rad nicht neu erfinden, wenn vertrauenswürdige Regulierungsmodelle bereits im Ausland umgesetzt werden.“
Stattdessen schlug sie vor, dass die Nutzung dieser Regime es den USA ermöglichen könnte, bewährte Schutzmaßnahmen schnell zu importieren, die grenzüberschreitende Aufsicht zu harmonisieren und die Risiken des regulatorischen Arbitrage zu vermeiden, während gleichzeitig Raum für inländische Innovationen erhalten bleibt.
Fragestellungen zur Regulierung
Diese Strategie wirft eine wesentliche Frage auf: Sollten Regulierungsbehörden bestehende Werkzeuge für digitale Vermögenswerte anpassen oder erfordert die neuartige Technologie neue Regelungen? Einerseits könnte ein fragmentierter Ansatz mit technologie-neutralen Werkzeugen die systemischen Verwundbarkeiten, die einzigartig für Blockchain-Technologie und digitale Vermögenswerte sind, übersehen.
Andererseits sind die bestehenden Rahmenbedingungen, auf die zurückgegriffen wird, größtenteils die grenzüberschreitenden Regime, die spezifische Vorschriften für digitale Vermögenswerte aus anderen Jurisdiktionen importieren. Dies bedeutet, dass die Vereinigten Staaten bereits digitale, asset-spezifische Rahmenbedingungen übernehmen, die im Ausland entwickelt wurden, wie MiCA, anstatt rein technologie-neutrale Regeln anzuwenden.
Ausblick und zukünftige Entwicklungen
Die Nutzung bekannter Gesetze und Durchsetzungsmechanismen ermöglicht es den Regulierungsbehörden, schnell zu handeln, was Pham als notwendig erachtet, um zu verhindern, dass die USA Innovationen an andere Jurisdiktionen abgeben. Dennoch sollte diese Richtung nicht als Ablehnung zukünftiger Regulierung interpretiert werden.
Vielmehr handelt es sich um eine zweistufige Strategie: Zuerst digitale Vermögenswerte innerhalb bekannter Rahmenbedingungen zusammenfassen; zweitens überwachen, lernen und verfeinern – möglicherweise durch die Schaffung gezielter Werkzeuge zur Behebung von Lücken, die nur durch die praktische Anwendung sichtbar werden.
Bemerkenswert ist, dass die SEC und die CFTC Pläne angekündigt haben, Ende September eine gemeinsame Runde abzuhalten, die sich wahrscheinlich auf potenzielle gesetzliche Reformen und gezielte Ausnahmen konzentrieren wird – ein Zeichen dafür, dass, selbst wenn bestehende Rahmenbedingungen angewendet werden, die Regulierungsbehörden sich darauf vorbereiten, neue Regeln an die Realitäten digitaler Vermögenswerte anzupassen.
Fazit
Die Vorstellung, dass dies nur eine vorübergehende Lösung ist, wird durch die bereits gestarteten öffentlichen Konsultationen der Arbeitsgruppe des Präsidenten weiter verstärkt, mit Fristen für Kommentare, die auf den 20. Oktober 2025 festgelegt sind. Phams Ansprache an die All-Party Parliamentary Group on Blockchain Technologies im Vereinigten Königreich – die den Crypto Sprint, die gemeinsame regulatorische Klarheit mit der SEC, die Nutzung von FBOT-Regimen und die grenzüberschreitende Koordination umfasst – zeigt eine bewusste Betonung der Nutzung dessen, was wir bereits haben, um Tempo und Sicherheit in die Märkte für digitale Vermögenswerte zu bringen.
Ihr Satz, dass Regulierungsbehörden das „Rad nicht neu erfinden“ sollten, fasst diese Ethik mit einem Satz zusammen, den wir alle verstehen können. Es ist klar, dass dieser Weg unmittelbare Vorteile bietet: den Schutz der Anleger und rechtliche Klarheit zu bewahren, während unnötige Verzögerungen vermieden werden.
Dennoch sollten Berater und Marktteilnehmer wachsam bleiben. Während sich die Ökosysteme digitaler Vermögenswerte weiterentwickeln – von programmierbaren Finanzen bis hin zu dezentraler Governance – muss die regulatorische Architektur bereit sein, sich entsprechend weiterzuentwickeln.
Kelman PLLC verfolgt weiterhin die Entwicklungen in der Krypto-Regulierung über verschiedene Jurisdiktionen hinweg und steht bereit, Kunden zu beraten, die sich in diesen sich entwickelnden rechtlichen Landschaften zurechtfinden. Für weitere Informationen oder um eine Beratung zu vereinbaren, kontaktieren Sie uns bitte hier.
Dieser Artikel erschien ursprünglich auf Kelman.law.
