Einführung
Auf einem geschlossenen Seminar, das vom New Economists Think Tank veranstaltet wurde, schlug der ehemalige stellvertretende Finanzminister Zhu Guangyao vor, yuan-gestützte Stablecoins in Chinas Finanzstrategie auf höchster Ebene zu integrieren. Er verwies auf Veränderungen in der US-Politik und die aufkommende globale Infrastruktur für Stablecoins.
Warnung vor US-Stablecoins
Laut New Economists konzentrierte sich Zhu ausschließlich auf fiat-gestützte Stablecoins und schloss andere digitale Vermögenswerte aus, während er deren wachsende Rolle in der internationalen Finanzwelt untersuchte. Zhu warnte vor US-Stablecoins und beschrieb dollar-gebundene Stablecoins als eine Erweiterung der US-Geldpolitik. Er erklärte, sie könnten „die dritte Phase des Bretton-Woods-Systems“ darstellen.
„Die ursprüngliche Bretton-Woods-Struktur, die 1944 eingeführt wurde, band globale Währungen an den US-Dollar, der selbst an Gold gebunden war.“
Nachdem die Gold-Dollar-Verbindung 1971 gekappt wurde, behielt die USA durch den Ölhandel in Dollar ihre Dominanz. Heute argumentierte Zhu, dass dollar-gestützte Stablecoins als neues Mechanismus dienen, um diese Position aufrechtzuerhalten.
Marktentwicklung und regulatorische Maßnahmen
Basierend auf den präsentierten Daten erreichten die Transaktionsvolumina von Stablecoins im Jahr 2024 27,6 Billionen Dollar und übertrafen damit die von Visa und Mastercard, während grenzüberschreitende Zahlungen 250 Billionen Dollar überstiegen. Der US-Dollar blieb die wichtigste Abrechnungswährung und machte im Mai fast die Hälfte aller SWIFT-Transaktionen aus.
Zhu sagte, dass die jüngsten regulatorischen Maßnahmen der USA, einschließlich des im Juni verabschiedeten Lummis–Gillibrand Payment Stablecoin Act, auf einen Versuch hindeuten, dollarbasierte Stablecoins innerhalb eines von den USA regulierten Rahmens zu konsolidieren. Das Gesetz verlangt, dass alle solchen Stablecoins vollständig durch liquide US-Vermögenswerte gedeckt und von lizenzierten Stellen ausgegeben werden, was die Dollarliquidität verstärkt und den extraterritorialen Einfluss ausdehnt.
Er verwies auch auf die Diskussionen des US-Finanzministeriums zur Neubewertung von Gold und die Lockerung der Kapitalreservenregeln für Banken durch die Fed als Zeichen einer koordinierten fiskalischen Neuausrichtung, möglicherweise um das Wachstum von Stablecoins zu unterstützen.
Politische Richtungen für China
Zhu schlug drei politische Richtungen für China vor:
- Hongkong als regulatorische Sandbox unter der neuen Stablecoin-Verordnung zu behandeln;
- Offshore- und inländische CNY-Stablecoins zu entwickeln;
- zu überwachen, wie US-Regulierungsbehörden die Regeln für fiat-gestützte Stablecoins durchsetzen, einschließlich Einschränkungen für ausländische Emittenten.
Er schloss mit der Feststellung, dass „dies Teil unserer nationalen Finanzstrategie werden muss“, und verwies auf die Entwicklung von Stablecoins unter chinesischen Geldpolitiken.
Die Integration von yuan-gestützten Stablecoins in globale Zahlungen könnte die Abrechnungskanäle über SWIFT und CHIPS hinaus diversifizieren, insbesondere in Regionen, in denen China Handels- oder Infrastrukturverbindungen aufgebaut hat.
Wenn sie so gestaltet sind, dass sie mit ausländischen Plattformen interoperabel sind und gleichzeitig internationalen Prüfungs- und Reserveanforderungen entsprechen, könnten chinesische Stablecoins als Werkzeug für eine schrittweise Internationalisierung der Währung dienen, ohne die mit einer vollständigen Konvertibilität verbundene Liberalisierung des Kapitalverkehrs.
