Einführung
Seit dem Zusammenbruch von TerraUSD (UST) im Jahr 2022 ist der Marktanteil algorithmischer Stablecoins weiter gesunken. Als algorithmischer Stablecoin verfügt UST über keine Fiat-Währung oder Vermögenswerte zur Deckung und verlässt sich ausschließlich auf Algorithmen, um seinen Peg zum US-Dollar aufrechtzuerhalten. Wenn das Vertrauen schwindet und der Mechanismus versagt, kann das zu einer Kettenreaktion im Markt führen. Im Gegensatz dazu haben fiat-gestützte Stablecoins, wie USDT, USDC und USD 1, die durch hochliquide Vermögenswerte wie US-Dollar und US-Staatsanleihen als Reserven gedeckt sind, allmählich den breiten Markt erreicht. Dennoch stehen diese Stablecoins weiterhin großen Herausforderungen hinsichtlich ihrer Kooperation und Transparenz gegenüber. Um diesen Herausforderungen zu begegnen, hat die US-Regierung kürzlich die Förderung des GENIUS Acts beschleunigt, der darauf abzielt, einen umfassenden regulatorischen Rahmen für den Stablecoin-Markt zu schaffen.
Die Bedeutung des GENIUS Acts für den Kryptomarkt
Der Kern des GENIUS Acts umfasst entscheidende Bestimmungen wie Qualifikationsanforderungen für die Emission, Reserveanforderungen, Compliance-Pflichten sowie Schutzrechte für die Nutzer. Das Gesetz legt fest, dass die Emittenten der Stablecoins, die sie ausgeben, diese vollständig durch gleichwertige, hochliquide Vermögenswerte stützen müssen, um sicherzustellen, dass die Nutzer jederzeit einlösen können. Zugleich müssen im Falle einer Insolvenz die Vermögenswerte des Emittenten in erster Linie zur Rückzahlung der Nutzermittel verwendet werden, um die Interessen der Währungsinhaber zu schützen. Darüber hinaus müssen Emittenten strenge Compliance-Vorgaben, wie Geldwäschebekämpfung (AML) und Anti-Terrorismusfinanzierung (CFT), einhalten, um zu verhindern, dass Stablecoins für illegale Zwecke genutzt werden. Der GENIUS Act könnte die Aufsicht über Stablecoins stärken und die Rechte sowie Interessen der Nutzer schützen, stellt jedoch kurzfristig höhere Anforderungen an Stablecoin-Emittenten. Bestehende Emittenten müssen die Struktur der Vermögensreserven und die Informationsoffenlegung gemäß den neuen Anforderungen anpassen, was eventuell zu höheren Kosten und operationellen Schwierigkeiten führen kann.
Wesentliche Bestimmungen des Gesetzesentwurfs
- Lizenzierung und regulatorischer Rahmen
Der Gesetzesentwurf sieht vor, dass nur drei Arten von Institutionen Zahlungstablecoins ausgeben dürfen: einer Tochtergesellschaft einer Bank oder Kreditgenossenschaft; einer nicht-banken Finanzinstitution, die durch die Bundesaufsicht genehmigt wurde (wie eine von der OCC überwachte Institution); und einem staatlichen Emittenten, der eine Lizenz auf Landesebene erhalten hat und die bundesstaatlichen Standards erfüllt. Die Aufsicht erfolgt in einem zweistufigen System: Emittenten mit einem Marktwert von über 10 Milliarden Dollar unterliegen der Bundesaufsicht; kleinere Emittenten können von den Bundesstaaten überwacht werden, müssen jedoch bestimmte grundlegende bundesstaatliche Anforderungen erfüllen. - Anforderungen an die Trennung von Reservefonds und Vermögenswerten
Alle Stablecoins müssen zu 100% durch Reserven gedeckt sein, wobei nur hochliquide Vermögenswerte wie Bargeld, sofort verfügbare Einlagen, kurzfristige US-Staatsanleihen (≤ 93 Tage), kurzfristige Rückkaufvereinbarungen (≤ 7 Tage, unter der Aufsicht der Zentralbank) und Zentralbankreserven verwendet werden dürfen. Kundenvermögen müssen strikt von Betriebsfonds getrennt gehalten werden, und eine erneute Verpfändung ist untersagt. Vorübergehende Beleihungen dürfen lediglich zu kurzfristigen Liquiditätszwecken genutzt werden. - Transparenz, Audit und Rechenschaftsmechanismus
Emittenten sind verpflichtet, die Zusammensetzung ihrer Reserven monatlich offenzulegen und durch eine registrierte Wirtschaftsprüfungsgesellschaft prüfen zu lassen. Für Emittenten mit einem Marktwert von über 50 Milliarden Dollar gelten striktere Prüfungs- und Compliance-Vorgaben. Der CEO und der CFO des Emittenten müssen monatlich eine Compliance-Zertifizierung unterzeichnen; falsche Angaben ziehen strafrechtliche Konsequenzen nach sich. Die Regulierungsbehörden werden auch Kapital-, Liquiditäts- und Risikomanagementstandards festlegen. - Geldwäschebekämpfung und nationale Sicherheitscompliance
Stablecoin-Emittenten gelten als Finanzinstitutionen im Sinne des Bankgeheimnisgesetzes. Sie müssen ein Geldwäschebekämpfungssystem (AML) sowie Systeme zur Einhaltung von Sanktionen implementieren, die unter anderem die Überwachung von Transaktionen, Risikobewertungen und Verdachtsmeldungen umfassen. Emittenten sind auch verpflichtet, Transaktionsaufzeichnungen für die Aufsicht durch die Regulierungsbehörden aufzubewahren. - Einschränkungen für ausländische Emittenten und große Technologieunternehmen
Sollten ausländische Stablecoin-Emittenten den gleichen regulatorischen Standards wie die USA nicht entsprechen, wird ihnen die Erbringung von Dienstleistungen in den Vereinigten Staaten untersagt. Unternehmen der großen Technologiebranche (wie Meta und Amazon), die an der Emission von Stablecoins beteiligt sind, müssen strengen Anforderungen in Bezug auf finanzielle Compliance, Nutzerdatenschutz sowie fairen Wettbewerb genügen, um monopolartige Strukturen und systematische Risiken zu vermeiden. - Verbraucherschutz und Insolvenzpriorität
Bei einer Insolvenz der ausgebenden Institution haben Stablecoin-Nutzer Vorrang bei der Rückzahlung. Um Interessenkonflikte zu vermeiden, verbietet der Gesetzesentwurf Mitgliedern des Kongresses und hochrangigen Regierungsbeamten, während ihrer Amtszeit an der Ausgabe von Stablecoins mitzuwirken. - Klare rechtliche Klassifizierung und regulatorische Grenzen
Der Gesetzesentwurf definiert eindeutig, dass Zahlungstablecoins keine Wertpapiere oder Rohstoffe sind; dies schließt die regulatorischen Zuständigkeiten der SEC und CFTC aus, definiert die rechtlichen Grenzen von Stablecoins und verhindert doppelte Aufsicht.
Fortschritt des Gesetzentwurfs
Bis zum 22. Mai hat der GENIUS Act den Debattenantrag mit 69 Ja- und 31 Nein-Stimmen angenommen und befindet sich in der Überarbeitung. Mit dem raschen Fortschritt der Stablecoin-Gesetzentwürfe im Repräsentantenhaus und im Senat haben beide Parteien einen seltenen Konsens bezüglich der Regulierung von Krypto-Vermögenswerten erreicht. Es wird erwartet, dass der Gesetzentwurf im vierten Quartal 2024 den legislativen Prozess abschließen wird.
Hintergrund zu USD 1
USD 1 ist ein US-Dollar-Stablecoin, der im März 2025 von World Liberty Financial Inc. (WLFI) eingeführt wurde, einer von Mitgliedern der ehemaligen Familie des US-Präsidenten Trump kontrollierten DeFi-Plattform. Das Ziel ist, jeden USD 1 im Verhältnis von 1:1 an den US-Dollar zu koppeln und vollständig durch kurzfristige US-Staatsanleihen, US-Dollar-Einlagen und Bargeldäquivalente als Reserven unterstützt zu werden. Das Projekt legt großen Wert auf Compliance und Transparenz. Die Reservevermögen werden regelmäßig von einer unabhängigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüft, die Verwaltung erfolgt durch BitGo, einen Anbieter im Bereich digitale Vermögenswerte. Zach Witkoff, einer der Mitgründer von WLFI, und Trumps Sohn Eric Trump sind zentrale Figuren des Projekts, wobei letzterer auch die Leitung von WLFI innehat.
Aktueller Stand von USD 1
Nachdem der Preis von BTC einen historischen Höchststand überschritten hat und die Popularität von USD 1 zugenommen hat, haben auch die ökologischen Kooperationsprojekte von USD 1 die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen. Die Preise von Tokens mehrerer Partner, darunter Buildon, Lista DAO, StakeStone, Haedal, Cookie und andere, sind stark gestiegen, was die hohe Begeisterung des Marktes für das Konzept von WLFI+USD 1 verdeutlicht. Mitte Mai 2025 hat der Marktwert des USD 1 Stablecoins 2,1 Milliarden US-Dollar überschritten und ist zum siebtgrößten Stablecoin aufgestiegen. Seit seiner Einführung im März hat USD 1 schnell an Bedeutung gewonnen und wurde auf Ethereum und BNB Chain bereitgestellt, und kürzlich auch im Tron-Netzwerk eingeführt.
Laut WLFI richtet sich USD 1 hauptsächlich an institutionelle Nutzer. Der größte Fortschritt von USD 1 wurde erzielt, als er von der Abu Dhabi Investitionsinstitution MGX als offizieller Stablecoin ausgewählt wurde, um 2 Milliarden US-Dollar in Binance zu investieren, was einen bedeutenden ersten Anwendungsfall in der realen Welt darstellt.
USD 1 und seine ökologischen Kooperationsprojekte
- BUILDon: Am 17. Mai gab das Projekt die Einführung des USD 1-Handelspaares bekannt. Der Preis stieg anschließend um über 450%.
- StakeStone: Am 9. Mai kündigte StakeStone eine Partnerschaft mit WLFI an, um USD 1-Nutzern eine umfassende Liquiditätsinfrastruktur und Cross-Chain-Staking-Vorteile zu bieten. Der Preis des STO stieg am 22. Mai, an dem Tag, an dem USD 1 auf Binance eingeführt wurde, um über 20%.
- Lista: Am 7. Mai beschloss Lista eine strategische Partnerschaft mit WLFI. USD 1 wird in das Ökosystem der Lista DAO integriert. Am 22. Mai, als Binance die Einführung von USD 1 ankündigte, stieg der Preis von Lista um 37,9%. Zudem kooperiert USD 1 aktuell mit mehreren DeFi-Protokollen wie dem Venus-Protokoll, Aster, Meson Finance und Falcon Finance.
In Bezug auf Verwahrungs- und Liquiditätsdienste ist BitGo für die Verwahrung der Reservevermögenswerte verantwortlich, während BitGo Prime institutionelle Liquiditäts- und Handelsdienste anbietet. DWF Labs hat mehrere DeFi-Liquiditätspools für USD 1 bereitgestellt und WLFI-Token im Wert von 25 Millionen US-Dollar gezeichnet. Zusätzlich sind die Wallet-Anwendungen TokenPocket, HOT Wallet, Pundi X und Umy mit USD 1 verbunden für verschiedene Web3-Szenarien, inklusive Zahlungen, Hotelreservierungen und Händlerabrechnungen.
Vergleich von USD 1 mit anderen Wettbewerbern
USD 1 unterscheidet sich in der Mechanik nicht wesentlich von anderen etablierten Stablecoins wie USDT und USDC. Beide verwenden ein 1:1 USD-Vermögensreservemodell, welches hauptsächlich durch hochliquide Vermögenswerte unterstützt wird. Der einzigartige Vorteil von USD 1 liegt jedoch im starken politischen Markeneffekt, der mit der Trump-Familie verknüpft ist. USD 1, ausgegeben von WLFI unter der Leitung der Trump-Familie, hat sich nicht nur in der Anfangsphase schnell entwickelt, sondern wurde auch bei der Investition von 2 Milliarden US-Dollar in Binance durch die Abu Dhabi Investitionsinstitution MGX eingesetzt. Dieses schnelle Wachstum ist hauptsächlich auf das öffentliche Ansehen und die politischen Ressourcen der Trump-Familie zurückzuführen, die das Vertrauen des Marktes in die Compliance und Glaubwürdigkeit von USD 1 stärken. Es ist jedoch zu beachten, dass der Preis des $TRUMP-Coins, der zuvor von Trump eingeführt wurde, starken Schwankungen unterlag, was Bedenken hinsichtlich der Stabilität von USD 1 aufwirft. Diese Volatilität könnte das Vertrauen der Anleger in USD 1 beeinträchtigen, insbesondere wenn man die potenziellen politischen Einflussfaktoren auf den Markt für Krypto-Vermögenswerte berücksichtigt.
Regulierungsrahmen und Marktimplikationen
Der GENIUS Act stellt nicht nur einen regulatorischen Rahmen für Stablecoins dar, sondern ist auch ein strategischer Schritt der Vereinigten Staaten zur Stärkung der internationalen Dominanz des digitalen Dollars. Dies geschieht durch die Förderung der Ausgabe regelkonformer Stablecoins, die am US-Dollar orientiert sind, mit dem Ziel, globale Kapitalflüsse in US-Anleihen zu fördern und ausländischen Emittenten Auflagen zu erteilen. Diese Maßnahmen sollen verhindern, dass derartige Vorfälle wie bei TerraUSD erneut auftreten, und die Sicherheit sowie Stabilität des gesamten Kryptomarktes erhöhen. Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass Stablecoin-Projekte, die sich durch hohe Compliance auszeichnen, in Zukunft eine größere Markanerkennung erlangen werden. Stablecoin-Projekte mit starkem Einfluss, wie USD 1, sollten eine bedeutendere Rolle im zukünftigen Krypto-Ökosystem einnehmen, solange nachfolgende Regulierungsentwürfe gefördert werden.
Risiko-Warnung
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