Einführung eines Stablecoin-Verbots in der EU
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat Unterstützung für ein umfassendes Stablecoin-Verbot in der Europäischen Union (EU) gewonnen. Dieser Schritt könnte große Emittenten wie Circle und Paxos erheblich stören. Im Mittelpunkt der Debatte stehen sogenannte Multi-Emission-Stablecoins, also Token, die sowohl in der EU als auch im Ausland ausgegeben werden, jedoch als austauschbar gelten.
Regulatorische Bedenken und Empfehlungen
Nach diesem Modell müssen in der EU lizenzierte Emittenten Reserven innerhalb des Blocks halten, während ihre Partner außerhalb der EU weiterhin Reserven für identische Token im Ausland verwalten. Laut einem Bericht von Bloomberg warnen Regulierungsbehörden, dass Investoren während eines Marktrückgangs in der EU schnell einlösen würden, was die lokalen Reserven überwältigen und den Block Risiken aus anderen Jurisdiktionen aussetzen könnte.
„Die gemeinsame Ausgabe ohne strengere Aufsicht über nicht-EU-Entitäten schafft systemische Risiken, die denen von grenzüberschreitenden Bankenkrisen ähneln.“ – Christine Lagarde
EZB-Präsidentin Christine Lagarde drängt auf eine strenge Linie bei Stablecoin-Modellen, die als finanzielles Risiko angesehen werden. Der Europäische Ausschuss für systemische Risiken (ESRB), eine hochrangige Gruppe von Zentralbankgouverneuren und EU-Beamten unter dem Vorsitz von Lagarde, unterstützte letzte Woche eine Empfehlung, solche Modelle zu verbieten. Obwohl die Richtlinie rechtlich nicht bindend ist, erhöht sie den Druck auf die EU-Behörden, entweder die Beschränkungen zu übernehmen oder zu erklären, wie sie andernfalls die finanzielle Stabilität gewährleisten würden.
Auswirkungen auf den Markt und die Emittenten
Sowohl die EZB als auch der ESRB lehnten eine Stellungnahme ab. Lagarde hat wiederholt Bedenken geäußert, dass Lücken in der EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) den Block gefährden könnten. Der Schritt erfolgt, während Europa über die Entwicklung eines digitalen Euro diskutiert, den die EZB 2021 vorantrieb und der noch auf die legislative Genehmigung wartet.
Circle und Paxos, die beide hauptsächlich aus den Vereinigten Staaten operieren, gehören zu den Emittenten, die am stärksten von den potenziellen Beschränkungen betroffen sind. Ihre Reserven sind größtenteils in Dollar-Bargeld und kurzfristigen US-Staatsanleihen investiert. Regulierungsbehörden in Finnland und Frankreich, die die EU-Operationen der Firmen überwachen, lehnten eine Stellungnahme zu den potenziellen Auswirkungen des Vorschlags ab.
Unterschiedliche Meinungen innerhalb der EU
Die Europäische Kommission selbst hat noch keine offizielle Stellungnahme abgegeben, und innerhalb der EU-Institutionen bestehen weiterhin Unterschiede. Während die EZB auf einer harten Linie besteht, befürworten einige Politiker klarere Schutzmaßnahmen anstelle eines vollständigen Verbots. Ein in diesem Monat veröffentlichtes Papier von Judith Arnal, Vorstandsmitglied der Bank von Spanien, warnte, dass Meinungsverschiedenheiten zwischen der EZB, der Kommission und dem Europäischen Parlament das Vertrauen in MiCA als globalen Standard gefährden könnten.
Die Zukunft des digitalen Euro
Beamte in Frankfurt argumentieren, dass der Anstieg von dollar-gestützten Stablecoins die Dringlichkeit zeigt, eine europäische Alternative zu sichern. Bargeld bleibt wichtig, während die EU sich auf den Start des digitalen Euro im Jahr 2029 vorbereitet. Die EZB balanciert Tradition und neue Ansätze, während sie sowohl an Bargeld als auch an digitalen Währungen arbeitet.
„Bargeld wird mit dem geplanten digitalen Euro koexistieren.“ – Piero Cipollone
Im August bekräftigte das Mitglied des EZB-Direktoriums, Piero Cipollone, dass physische Euro-Banknoten trotz des raschen Anstiegs digitaler Transaktionen unverzichtbar bleiben. Über 1,6 Billionen Euro-Banknoten sind im Umlauf, und die Nachfrage wächst weiter, insbesondere in Krisenzeiten.
Zusammenarbeit europäischer Banken
In der Zwischenzeit haben neun europäische Banken, darunter ING, UniCredit, SEB und CaixaBank, Pläne angekündigt, 2026 eine gemeinsam entwickelte euro-gestützte Stablecoin einzuführen. Das Projekt wird unter dem MiCA-Rahmen des Blocks reguliert und hat seinen Sitz in den Niederlanden, wo es eine E-Geld-Lizenz anstreben wird.
Die Gruppe erklärte, dass die Initiative darauf abzielt, die strategische Autonomie Europas im Zahlungsverkehr zu stärken und gleichzeitig sofortige, kostengünstige grenzüberschreitende Abwicklungen anzubieten. Der gemeinsame Stablecoin-Vorstoß folgt der Einführung eines euro-gestützten Tokens durch die Société Générale auf der Stellar-Blockchain.
