Änderungen der Aufsicht über Finanzmärkte in der EU
Die Europäische Kommission bereitet umfassende Änderungen vor, die der EU-Aufsichtsbehörde für Märkte, der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die direkte Aufsicht über Börsen, Krypto-Unternehmen und Abwicklungsstellen übertragen könnten. Verena Ross, Vorsitzende der ESMA, erklärte gegenüber der Financial Times, dass die vorgeschlagenen Änderungen darauf abzielen, die anhaltende Fragmentierung im Finanzsektor der EU zu beheben und einen einheitlicheren Kapitalmarkt zu schaffen.
„Dies würde einen entscheidenden Anstoß für einen integrierteren und global wettbewerbsfähigeren Kapitalmarkt in Europa geben“,
sagte sie.
Verlagerung der Aufsicht auf die ESMA
Die EU plant, die Aufsicht über die Finanzmärkte von nationalen Regulierungsbehörden auf die ESMA zu verlagern. Laut den Vorschlägen würde die Regulierung mehrerer Finanzmarktsektoren, die derzeit von nationalen Behörden überwacht werden, an die ESMA übertragen. Dazu gehören Krypto-Asset-Dienstleister wie Börsen und Verwahrer, die im Rahmen des wegweisenden EU-Rahmens für Märkte in Krypto-Assets (MiCA) reguliert werden. Der ursprüngliche Plan sah vor, der ESMA eine zentrale Aufsicht zu gewähren, jedoch führten Bedenken hinsichtlich der Kapazität dazu, dass die Aufsicht bei den einzelnen Mitgliedstaaten blieb.
Ross wies darauf hin, dass diese Dezentralisierung zu Ineffizienzen und einer inkonsistenten Anwendung von MiCA geführt habe.
„Es erfordert eindeutig viel Aufwand von uns und den nationalen Aufsichtsbehörden, um eine Angleichung zu erreichen“,
bemerkte sie.
„Spezifische neue Ressourcen mussten 27 Mal aufgebaut werden, einmal in jedem Mitgliedstaat, was auf europäischer Ebene effizienter hätte geschehen können.“
Kritik am Lizenzierungsprozess in Malta
Im Juli kritisierte die ESMA den Lizenzierungsprozess Maltas für pan-europäische Krypto-Unternehmen und warnte, dass bestimmte Risikobereiche nicht ausreichend bewertet worden seien. Die Behörde argumentiert, dass eine fragmentierte Aufsicht den Verbraucherschutz und das Vertrauen der Investoren untergräbt. Die Initiative stößt bereits auf Widerstand von kleineren EU-Ländern wie Luxemburg, Irland und Malta. Claude Marx, Leiter der luxemburgischen Finanzaufsicht, warnte kürzlich, dass die Zentralisierung der Befugnisse bei der ESMA ein regulatorisches „Monster“ schaffen könnte.
Dennoch geht die Europäische Kommission voran. Maria Luís Albuquerque, EU-Kommissarin für Finanzdienstleistungen, bestätigte in einer kürzlichen Rede, dass die EU einen formellen Vorschlag zur Übertragung der Aufsicht über grenzüberschreitende Einrichtungen, einschließlich Börsen und Krypto-Plattformen, an die ESMA evaluiert.
Überwachung der Kapitalmärkte
Die in Paris ansässige Behörde wird bereits ab 2026 die konsolidierten Aktien- und Anleihepreisnotierungen sowie ESG-Bewertungen überwachen. Ross betonte die Notwendigkeit, dass die Kapitalmärkte die langfristigen Ziele der EU unterstützen, einschließlich Verteidigung, grüner Energie und digitaler Infrastruktur.
„Die Nachfrage nach dem Abbau von Barrieren hat ein neues Niveau erreicht, nicht nur auf EU-Ebene, sondern auch innerhalb der Mitgliedstaaten“,
sagte sie.
Lücken im Krypto-Lizenzierungsprozess
Die ESMA hebt Lücken im Krypto-Lizenzierungsprozess Maltas hervor. Im Juli äußerte die ESMA Bedenken hinsichtlich des Lizenzierungsprozesses Maltas für Krypto, nach einer Peer-Review der Malta Financial Services Authority (MFSA). Während anerkannt wurde, dass die MFSA über ausreichendes Personal und Fachwissen im Sektor verfügt, stellte die Überprüfung fest, dass Malta nur „teilweise den Erwartungen“ bei der Genehmigung eines Krypto-Asset-Dienstleisters (CASP) entsprach, wobei mehrere wesentliche Probleme während der Genehmigungsphase unbehandelt blieben.
Die Überprüfung, die im April 2025 von dem Peer Review Committee der ESMA initiiert wurde, konzentrierte sich auf die Aufsichtsstruktur der MFSA, die Genehmigungsverfahren und die Aufsichtsinstrumente. Die ESMA betonte, dass Konsistenz zwischen den EU-Mitgliedstaaten unter dem MiCA-Regulierungsrahmen, der darauf abzielt, zu standardisieren, wie Krypto-Unternehmen im gesamten Block lizenziert und überwacht werden, von entscheidender Bedeutung ist.
