Dunamu und Naver: Fünf rechtliche Hürden zur Fusion
Dunamu, der Betreiber der südkoreanischen Krypto-Börse Upbit, steht vor fünf rechtlichen Hürden, die überwunden werden müssen, um die viel diskutierte Fusion mit dem Technologieriesen Naver abzuschließen, so ein aktueller Bericht. Naver ist das größte und bekannteste Internetunternehmen des Landes und wird oft als Südkoreas Antwort auf Google bezeichnet. Upbit hat mittlerweile etwa 72 % des heimischen Kryptomarktes erobert.
Die Herausforderungen der Fusion
Eine Fusion zwischen Dunamu und Naver könnte einen Krypto-Tech-Giganten schaffen, wie es im ostasiatischen Markt zuvor noch nie gesehen wurde. Die südkoreanische Zeitung Hanguk Kyungjae identifizierte jedoch mehrere Probleme, die dem Bündnis im Weg stehen, obwohl die Fusionsgespräche die Tech- und Krypto-Sektoren „in Aufregung versetzen“. Die Zeitung bezeichnete diese rechtlichen Hürden als „bedeutend“ und fügte hinzu, dass „politische Unsicherheiten“ das Vorhaben ebenfalls untergraben könnten.
Hürden im Detail
Hürde 1: Vorschriften für traditionelle Finanzinstitute
Ende 2017 erließen südkoreanische Regulierungsbehörden eine Regel, die traditionelle Finanzunternehmen effektiv daran hinderte, im Krypto-Bereich tätig zu werden. Obwohl diese Regel nie in nationales Recht umgesetzt wurde, schließen die Richtlinien der Finanzbranche weiterhin die Möglichkeit aus, dass Banken und andere Kreditgeber Krypto-bezogene Dienstleistungen anbieten. Naver plant, seine Naver Financial-Einheit mit Dunamu zu fusionieren. Letztere wird gemäß den Bestimmungen des Gesetzes über elektronische Finanztransaktionen als Anbieter elektronischer Finanzdienstleistungen eingestuft.
Hürde 2: Unsicherheit bei der Stablecoin-Gesetzgebung
Beobachter des heimischen Marktes glauben, dass eines der Hauptziele einer Naver-Dunamu-Fusion die Ausgabe von wonedominierten Stablecoins und die Erweiterung des Zahlungssystems ist. Wenn die bestehende Naver Pay-Plattform von Naver eine an den KRW gebundene Münze nutzen könnte, würde das Unternehmen seine Präsenz im Zahlungsmarkt erheblich ausbauen.
Politiker und Regulierungsbehörden sind jedoch in mehreren wichtigen Fragen im Zusammenhang mit Stablecoins gespalten, trotz der Absicht von Präsident Lee Jae-myung, KRW-gebundene Token zu legalisieren. Die Bank von Korea (BOK) hat eine vorsichtige Haltung eingenommen und besteht darauf, dass nur Geschäftsbanken oder Konsortien, in denen Banken Mehrheitsaktionäre sind, Stablecoins ausgeben dürfen. Einige Politiker möchten jedoch, dass Fintech-Unternehmen und andere IT-Akteure ebenfalls ihre eigenen Token ausgeben dürfen. Sollte die BOK ihren Willen durchsetzen, könnte dies einen Rückschlag für die Fusion darstellen.
Hürde 3: Interessenkonflikte
Wenn das Naver-Dunamu-Bündnis einen an den KRW gebundenen Stablecoin ausgibt, könnte das neue Unternehmen Schwierigkeiten haben, diesen Token auf Upbit zu listen. Die Bestimmungen des Gesetzes über virtuelle Vermögenswerte verbieten es Börsen ausdrücklich, Münzen zu listen oder zu handeln, die sie oder ihre Tochtergesellschaften ausgegeben haben. Sollte dies ein großes Problem darstellen, könnte das neue Unternehmen nach Alternativen suchen, wie z.B. die Listung an anderen inländischen und internationalen Börsen. Ein solcher Schritt würde jedoch die Auswirkungen der Fusion „deutlich verringern“, fügte die Zeitung hinzu.
Hürde 4: Rückschläge an den Aktienmärkten
Eine Fusion könnte dazu führen, dass Naver Naver Financial umstrukturiert und plant, es an der NASDAQ-Börse zusammen mit Dunamu zu listen. Die Zeitung erklärte, dass beide Unternehmen „aktiv Übersee-Listings und Szenarien für gesplittete Listings in ihre mittel- bis langfristigen Strategien integriert haben“. Allerdings haben kürzliche Änderungen des Handelsgesetzes und des Kapitalmarkgesetzes den Schutz von Minderheitsaktionären gestärkt. Die geänderten Gesetze schreiben vor, dass im Rahmen von Unternehmensumstrukturierungsprozessen, einschließlich Fusionen, Abspaltungen und IPOs, Minderheitsaktionäre „faire Wert“-Angebote für ihre Anteile erhalten müssen. Experten glauben, dass Sammelklagen oder Aktionärsderivateklagen folgen könnten, wenn bestehenden Minderheitsaktionären kein angemessen vorteilhaftes finanzielles Paket angeboten wird.
Hürde 5: Fragen zur Governance-Struktur
Es wird spekuliert, dass Navers Global Investment Officer und Vorsitzender Lee Hae-jin Dunamus Vorsitzenden Song Chi-hyung als seinen Nachfolger vorgesehen hat. Dies hat zu weiteren Spekulationen geführt, dass Song schließlich der größte Einzelaktionär von Naver werden könnte. Song hält derzeit über ein Viertel der Anteile von Dunamu. Die Zeitung erklärte:
„Allerdings würden die Marktregulierungen vorschreiben, dass verschiedene compliance-bezogene Angelegenheiten zuerst erfüllt werden müssen. Dies könnte sich als alles andere als einfach erweisen. Die Übertragung der Managementrechte auf Chi oder die Ernennung von ihm als größten Einzelaktionär ist „unwahrscheinlich durch eine einfache Aktienübertragung zu erreichen“, schloss die Zeitung.
Die Zeit wird zeigen, ob Naver und Dunamu in der Lage sind, diese Hindernisse zu überwinden und das zu realisieren, was zweifellos zur größten Fusion im IT-Sektor Ostasiens in den letzten Jahren werden könnte.
