Einführung in die Stablecoin-Landschaft
Die globale Stablecoin-Landschaft entwickelt sich rasant weiter, da Paxos seinen USDG-Token in der Europäischen Union einführt, während US-Gesetzgeber unter Druck stehen, die nationalen regulatorischen Rahmenbedingungen zu verfeinern. Während der Kongress die GENIUS- und STABLE-Gesetze vorantreibt, hat die Generalstaatsanwältin von New York, Letitia James, eine strengere Aufsicht über Stablecoin-Emittenten gefordert und Bedenken geäußert, dass die aktuellen Vorschläge möglicherweise nicht ausreichen, um die Öffentlichkeit und das breitere Finanzsystem zu schützen.
Einführung des USDG-Stablecoins
Paxos hat offiziell seinen USDG-Stablecoin in der Europäischen Union eingeführt, was einen bedeutenden Meilenstein für das Global Dollar Network (GDN) darstellt. Die Ankündigung wurde am Dienstag gemacht und hob hervor, dass der USDG-Stablecoin nun auf einer breiten Palette von EU-basierten Plattformen, einschließlich prominenter Kryptowährungsbörsen wie Kraken und Gate.io, verfügbar ist. Die Einführung von USDG steht im Einklang mit dem regulatorischen Rahmen der Europäischen Union für Märkte in Krypto-Assets (MiCA), einer der umfassendsten Vorschriften für digitale Vermögenswerte bis heute.
Paxos erklärte, dass USDG so konzipiert wurde, dass es vollständig mit den Anforderungen an Reserven, Transparenz und Audits von MiCA übereinstimmt. Die Ausgabe von USDG in Europa erfolgt über Paxos Issuance Europe OY, eine regulierte Einheit mit Sitz in Finnland, die unter der Aufsicht der finnischen Finanzaufsichtsbehörde (FIN-FSA) steht. Neben der regulatorischen Compliance innerhalb der EU operiert Paxos auch unter der Aufsicht der Zentralbank Singapurs, was einen wachsenden Trend zur multinationalen Harmonisierung der Regulierung im Bereich digitaler Vermögenswerte signalisiert.
Partnerschaften und Marktakzeptanz
Der Stablecoin hat bereits Partnerschaften mit einer Vielzahl von Krypto- und Fintech-Plattformen gesichert, darunter Coinmetro, SwissBorg, Zodia Custody, Orbital, Hercle, CoinsPaid, Bitwyrem, Bitnet und HiFi, neben den Launch-Partnern Kraken und Gate.io. Mark Greenberg, globaler Leiter für Verbraucher bei Kraken, betonte die Bedeutung von Stablecoins als grundlegende Komponenten der modernen Finanzinfrastruktur.
„Da Stablecoins zur Kerninfrastruktur für die globale Finanzwelt werden, sticht USDG durch seine Benutzerfreundlichkeit und das wachsende Ökosystem hervor.“
Die Unterstützungsstruktur von USDG umfasst Eins-zu-eins-Einlösungszusagen und einen Teil seiner Reserven, die in europäischen Banken gehalten werden, was Stabilität und regulatorische Übereinstimmung mit den Vorgaben von MiCA gewährleistet. Paxos hat sich einen langjährigen Ruf für regulatorische Strenge erarbeitet, nachdem es zuvor Stablecoins wie USDP ausgegeben und mit globalen Giganten wie PayPal und Mastercard zusammengearbeitet hat.
Wachstum des Global Dollar Network
Der europäische Start fällt mit Paxos‘ breiteren Ambitionen für das Global Dollar Network (GDN) zusammen, einer branchenübergreifenden Stablecoin-Infrastrukturinitiative, die darauf abzielt, digitale Dollar in den Mainstream zu bringen. Das GDN wurde Ende 2024 in Zusammenarbeit mit Robinhood, Galaxy Digital, Kraken und Paxos gestartet. Seitdem hat sich das Netzwerk auf über 20 bedeutende Partner aus den Bereichen traditionelle Finanzen (TradFi) und Fintech ausgeweitet. Der jüngste Eintritt von Mastercard in das GDN signalisiert weiter die wachsende Akzeptanz digitaler Vermögenswerte innerhalb des etablierten Finanzsystems.
Der Zahlungsriese bestätigte, dass er USDG in seinen Stablecoin-bezogenen Projekten unterstützen wird, was den Weg für globale Händler und Finanzinstitute ebnet, Stablecoin-Transaktionen in bestehende Arbeitsabläufe zu integrieren. Die Einführung von USDG erfolgt inmitten eines breiteren Markthochs für Stablecoins. Laut DefiLlama erreichte die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins bis Anfang Juli 2025 253,9 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 239 Milliarden US-Dollar Ende Juni. Diese Expansion spiegelt die steigende institutionelle und private Nachfrage nach blockchain-basierten Dollar-Alternativen wider, insbesondere da auch renditebringende Varianten von Stablecoins an Bedeutung gewinnen.
Renditebringende Stablecoins und Markttrends
Renditebringende Stablecoins, die passive Erträge durch DeFi-Protokolle oder zinsbringende Reserven bieten, haben an Popularität gewonnen – von 1,5 Milliarden US-Dollar zu Beginn von 2024 auf heute 11 Milliarden US-Dollar, was 4,5 % des gesamten Stablecoin-Marktes ausmacht. Ein Bericht von Coinbase zeigte, dass das Interesse an der Nutzung von Stablecoins seit 2024 im Jahresvergleich um das Dreifache gestiegen ist. Die Studie führt diesen Anstieg auf Unternehmen, kleine Unternehmen und Verbraucher zurück, die schnellere, günstigere und transparentere Alternativen zu traditionellen Zahlungsmethoden suchen.
Regulatorische Herausforderungen und Entwicklungen in den USA
Stablecoin-Zahlungsarten (Quelle: Artemis) Artemis und andere Datenanbieter haben von Januar 2023 bis Februar 2025 94,2 Milliarden US-Dollar an abgewickelten Stablecoin-Transaktionen dokumentiert. Der MiCA-Rahmen, der 2024 in Kraft trat, hat einen einheitlichen Ansatz für die Regulierung digitaler Vermögenswerte in der EU geschaffen. Im Gegensatz zu fragmentierten Regimen in anderen Jurisdiktionen bietet MiCA Klarheit über die Anforderungen an Stablecoin-Reserven, Prüfstandards und Verbraucherschutz – Bedingungen, die Paxos begrüßt.
Da USDG die strengen Anforderungen von MiCA erfüllt und Paxos Genehmigungen sowohl von finnischen als auch von singapurischen Regulierungsbehörden erhalten hat, positioniert sich das Unternehmen als globaler Marktführer für konforme digitale Finanzlösungen. Während das Global Dollar Network wächst und die Akzeptanz von USDG in Europa und darüber hinaus zunimmt, könnte Paxos den Weg für eine neue Ära interoperabler, regulatorisch konformer digitaler Dollar ebnen – die traditionelle Banken und dezentrale Finanzen über Kontinente hinweg verbindet.
In der Zwischenzeit, während der Druck in Washington wächst, bundesstaatliche Gesetze zur Regulierung von Stablecoins zu verabschieden, drängt die Generalstaatsanwältin von New York, Letitia James, die Gesetzgeber, bestehende Vorschläge zu stärken und warnt, dass die aktuellen Entwürfe das amerikanische Finanzsystem – und seine Bürger – unnötigen Risiken aussetzen. In einem am Montag an die Kongressführer gesendeten Schreiben äußerte James Bedenken hinsichtlich zweier prominenter Stablecoin-Gesetzentwürfe, die derzeit im Kongress beraten werden: dem GENIUS-Gesetz zur Anleitung und Etablierung nationaler Innovationen für US-Stablecoins und dem STABLE-Gesetz zur Transparenz und Rechenschaftspflicht von Stablecoins für eine bessere Ledger-Wirtschaft im Repräsentantenhaus.
Forderungen nach regulatorischen Maßnahmen
Während sie die Notwendigkeit einer schnellen regulatorischen Maßnahme anerkennt, betonte James, dass beide Vorschläge nicht über die notwendigen Schutzmaßnahmen verfügen. James, die eine der aggressivsten US-Staatsbeamten im Kampf gegen Betrug und Fehlverhalten im Bereich Kryptowährungen ist, argumentierte, dass Stablecoin-Emittenten stärker wie Banken reguliert werden sollten. Dazu gehören Anforderungen an die Einlagensicherung – eine zusätzliche Maßnahme zum Schutz der Nutzer im Falle einer Insolvenz des Emittenten. Sie schlug auch vor, dass der Federal Reserve Board, nicht andere Bundesbehörden oder politisch beeinflusste Stellen, als primärer Aufseher für nicht-bankliche Stablecoin-Emittenten benannt werden sollte.
Die Unabhängigkeit der Fed, so James, würde dazu beitragen, Aufsichtsentscheidungen von politischem Druck zu isolieren und ein solides Risikomanagement in einem sich schnell entwickelnden Finanzsektor sicherzustellen. Das GENIUS-Gesetz, das im Juni mit parteiübergreifender Unterstützung und Rückhalt des Weißen Hauses den gesamten Senat passierte, verlangt, dass Stablecoins vollständig durch US-Dollar oder ähnlich liquide Vermögenswerte gedeckt sind. Emittenten mit einer Marktkapitalisierung von über 50 Milliarden US-Dollar wären verpflichtet, jährliche Prüfungen durchzuführen. Es wird auch ein bundesstaatlicher Rahmen für den Umgang mit von ausländischen Stellen ausgegebenen Stablecoins geschaffen. Präsident Donald Trump hat das GENIUS-Gesetz öffentlich unterstützt und erklärt, dass er erwartet, dass eine Version des Gesetzes bis August auf seinem Schreibtisch zur Unterzeichnung landet.
Die Unterstützung des Gesetzes durch das Weiße Haus markiert einen bedeutenden Wandel in der Haltung der Bundesregierung zur Integration von Stablecoins in das regulierte Finanzökosystem. In der Zwischenzeit hat die Hausversion – bekannt als STABLE Act – den Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses passiert, muss jedoch noch für eine Abstimmung im Plenum angesetzt werden. Der Gesetzentwurf des Hauses weicht im Umgang mit staatlich lizenzierten Stablecoin-Emittenten und in seinem Ansatz zu ausländischen Stablecoins vom GENIUS-Gesetz ab, was breitere Debatten über die bundesstaatliche versus staatliche Regulierungsbehörde widerspiegelt.
Schlussfolgerung
Dies ist nicht das erste Mal, dass Generalstaatsanwältin James Alarm über Stablecoins schlägt. Im April schickte sie einen Brief an die Kongressführer, in dem sie speziell vor den systemischen Risiken warnte, die von im Ausland ansässigen Stablecoin-Emittenten wie Tether (USDT) ausgehen – derzeit die größte Stablecoin nach Marktkapitalisierung. Zu diesem Zeitpunkt warnte James, dass die Abhängigkeit von ausländisch kontrollierten Emittenten die monetäre Souveränität der USA schwächen und die Treasury-Märkte verzerren könnte, und empfahl einen legislativen Vorstoß zur „Onshoring“ von Stablecoins, um die globale Dominanz des US-Dollars zu stärken.
Ihr letzter Brief bekräftigt diese Bedenken und warnt, dass die Gesetzgebung nicht unbeabsichtigt Schlupflöcher schaffen sollte, die es ausländischen Stellen ermöglichen, die US-Stablecoin-Infrastruktur ohne ausreichende Aufsicht zu dominieren. Stablecoins, digitale Vermögenswerte, die an Fiat-Währungen wie den US-Dollar gekoppelt sind, haben sich zu einem Markt von mehreren Hundert Milliarden Dollar entwickelt und werden zunehmend in Zahlungen, dezentraler Finanzen und Überweisungen eingesetzt. Laut DefiLlama repräsentieren Stablecoins Mitte 2025 über 250 Milliarden US-Dollar an Wert.
Das explosive Wachstum dieser Vermögenswerte hat Forderungen nach Regulierung ausgelöst, insbesondere nach Episoden von Marktinstabilität – einschließlich des Zusammenbruchs des algorithmischen Stablecoins TerraUSD im Jahr 2022 und zahlreicher Durchsetzungsmaßnahmen gegen nicht lizenzierte Emittenten. Während traditionelle Finanzinstitute wie PayPal, Circle und Mastercard in den Stablecoin-Bereich eintreten, stehen die Bundespolitiker unter Druck, klare Regeln zu definieren, die Innovationen fördern, ohne die finanzielle Stabilität zu gefährden.
