Law and Ledger: Rechtliche Neuigkeiten im Bereich Kryptowährungen

Law and Ledger ist ein Nachrichtenformat, das sich auf rechtliche Neuigkeiten im Bereich Kryptowährungen konzentriert und von Kelman Law, einer auf den Handel mit digitalen Vermögenswerten spezialisierten Kanzlei, präsentiert wird.

Die Rede von SEC-Kommissarin Hester Peirce

Die faszinierende Rede von SEC-Kommissarin Hester Peirce mit dem Titel „Peanut Butter & Watermelon“, die am 4. August 2025 auf der Science of Blockchain Conference der U.C. Berkeley gehalten wurde, bietet mehr als nur eine einprägsame kulinarische Metapher. Ihre Überlegungen lenken die Aufmerksamkeit auf eine grundlegende Spannung im Herzen der digitalen Finanzen: das Versprechen von disintermediierten Technologien im Gegensatz zu den traditionellen Mechanismen der Finanzüberwachung, die Intermediäre dazu verpflichten, Transaktionen zu überwachen.

Automatisierung und Privatsphäre

Peirce beginnt mit einer Erinnerung an den unkonventionellen Snack ihres Großvaters – Wassermelone mit Erdnussbutter – und einem Betreiber, der seine Gewohnheit kannte. Dies verdeutlicht einen größeren Punkt: Die Automatisierung von Prozessen, also das Entfernen von Intermediären, kann Vertraulichkeit bewahren und den Nutzern wieder Handlungsmacht verleihen, während menschliche Intermediäre Punkte potenzieller Überwachung einführen. Im heutigen Kontext demokratisieren Blockchain, Zero-Knowledge-Proofs, Smart Contracts und andere kryptografische Werkzeuge den Zugang zu Finanzdienstleistungen – sie ermöglichen DeFi-Kredite, dezentrale soziale Plattformen und Überweisungen ohne Gatekeeper. Dennoch stehen verankerte rechtliche Doktrinen im Widerspruch zu diesem Versprechen.

Drittanbieter-Doktrin und ihre Auswirkungen

Nach der Drittanbieter-Doktrin verliert ein Nutzer, sobald er Daten an einen Dritten – beispielsweise ein Finanzinstitut oder einen Telefonanbieter – übergibt, den Schutz der Privatsphäre gemäß dem vierten Verfassungszusatz. Dies wurde historisch durch die Automatisierung des Telefonwählens veranschaulicht, wobei der Oberste Gerichtshof in Smith v. Maryland seine Auffassung bestätigte, dass „eine Person keine legitime Erwartung an Privatsphäre in Informationen hat, die sie freiwillig an Dritte übergibt.“ Dies machte im Kontext menschlicher Telefonbetreiber Sinn, aber, so argumentierte der Antragsteller, hatte es scheinbar wenig Anwendung im Kontext des automatisierten Selbstwählens. Dennoch war der Oberste Gerichtshof „nicht geneigt zu halten, dass ein anderes verfassungsmäßiges Ergebnis erforderlich ist, weil das Telefonunternehmen beschlossen hat, zu automatisieren.“

Heute bildet die Drittanbieter-Doktrin die Grundlage des Bank Secrecy Act (BSA), der eine umfassende Datensammlung durch Suspicious Activity Reports (SARs), Currency Transaction Reports (CTRs) und Know-Your-Customer (KYC)-Regeln zwingt. Das Ergebnis? Finanzinstitute werden in quasi-gesetzliche Vollzugsbehörden verwandelt, die jährlich Millionen von SARs und CTRs einreichen – jedoch mit begrenztem Feedback zur Nützlichkeit der Daten. Eine aktuelle Studie des Government Accountability Office ergab, dass viele Currency Transaction Reports ungenutzt bleiben, was darauf hindeutet, dass ihr Volumen ohne Beeinträchtigung der Strafverfolgung reduziert werden könnte. Anders ausgedrückt: Der marginale Wert massenhafter Finanzüberwachung rechtfertigt möglicherweise nicht die enormen Kosten, die sie Banken, ihren Kunden und dem öffentlichen Sektor auferlegt.

Überwachungssysteme und ihre Herausforderungen

Die SEC verfügt über eigene Überwachungsinstrumente, bekannt als Consolidated Audit Trail (CAT), die Broker dazu verpflichten, Kunden- und Auftragsereignisdaten für Aktien und Optionen über alle Märkte hinweg aufzuzeichnen, vom Moment der Auftragserteilung bis zu dessen Weiterleitung, Änderung, Stornierung oder Ausführung. Broker sind verpflichtet, diese Daten an das CAT zu übermitteln, „wo Tausende von Mitarbeitern der SEC und privater Selbstregulierungsorganisationen („SROs“) sie nutzen können, um die Handelsaktivitäten jeder Person zu überprüfen, ohne jeglichen Verdacht auf Fehlverhalten“ und ohne Rücksicht auf „die Interessen der Privatsphäre alltäglicher Investoren.“ Wie Peirce warnte, ähneln Vorschriften dieser Art „einem dystopischen Überwachungsstaat.“

Ein Aufruf zur Neubewertung

Peirce fordert uns auf, zu fragen: Sind diese umfassenden Überwachungssysteme im Verhältnis zu den Bedrohungen, denen wir gegenüberstehen, angemessen – und untergraben sie die Freiheiten, die für die amerikanische Identität wesentlich sind? Indem sie Justice Brandeis zitiert, fordert sie Wachsamkeit: „Wir müssen besonders darauf achten, die Freiheit zu schützen, wenn die Zwecke der Regierung wohlwollend sind.“ Kritiker wie Katie Haun beobachten, dass selbst alltägliche Transaktionen – von Venmo-Zahlungen bis zu Krankenhausrechnungen – nachverfolgbare „Datenpunkte“ erzeugen, die ein allsehendes System formen, das selbst unschuldige Nutzer überwacht.

Der Weg nach vorn

Peirce signalisiert einen Weg nach vorn: Die Zeit ist reif, die Drittanbieter-Doktrin zu überdenken und den BSA sowie ähnliche Vorschriften zu modernisieren. Sie unterstreicht die Notwendigkeit einer empirischen Bewertung – sind all diese Berichte tatsächlich umsetzbar? Und nutzt die Regierung überhaupt ihre Bevollmächtigung von Finanzinstituten? Für Kunden, die an der Schnittstelle von Innovation und Regulierung tätig sind, übersetzen sich diese Fragen in entscheidende, nuancierte Überlegungen.

Fazit

Die Rede von Kommissarin Peirce stellt auf elegante Weise skurrile Kindheitssnacks komplexen rechtlichen Doktrinen gegenüber und fordert dabei die Beteiligten – Regulierungsbehörden, Anwälte, Technologen – heraus, das Gleichgewicht zwischen Privatsphäre und Überwachung in Finanzsystemen neu zu kalibrieren. Als Krypto-natives Beratungsunternehmen steht Kelman PLLC bereit, um Kunden zu beraten, die Compliance und verfassungsmäßige Integrität in einer Welt anstreben, die nach Disintermediation verlangt. Kelman PLLC überwacht weiterhin Entwicklungen in der Krypto-Regulierung in verschiedenen Jurisdiktionen und steht zur Verfügung, um Kunden zu beraten, die sich in diesen sich entwickelnden rechtlichen Landschaften zurechtfinden müssen. Für weitere Informationen oder zur Vereinbarung eines Beratungsgesprächs kontaktieren Sie uns bitte. Dieser Artikel erschien ursprünglich auf Kelman.law.