Einleitung
Im heutigen schnell wachsenden Kryptowährungsmarkt höre ich oft von einem häufigen Problem, das die Betreuung institutioneller Kunden betrifft: Hohe Gegenparteirisiken und erhebliche Sicherheitsbedenken haben viele Institutionen von digitalen Vermögenswerten abgehalten. Die Insolvenz der Krypto-Börse FTX im Jahr 2022 führte zu Milliardenverlusten und verdeutlichte die Schwere der Vertrauenskrise. Im April 2025 starteten die Standard Chartered Bank und OKX in Dubai das “Collateral Mirror Program”, um eine praktische Lösung für dieses Problem zu bieten. Das Programm kombiniert die Verwahrdienste global systemrelevanter Banken (G-SIBs) mit Kryptowährungen und tokenisierten Geldmarktfonds, um eine sichere und compliance-gerechte Handelsumgebung für institutionelle Kunden zu schaffen. Wie funktioniert der Betriebsmechanismus? Wie wird die Aufsicht gewährleistet? Welche Anwendungsszenarien können unterstützt werden? Mit diesen Fragen werde ich das Programm eingehend analysieren und erkunden, wie es den Weg für die Integration traditioneller Finanzen und digitaler Vermögenswerte ebnet.
Betriebsmechanismus
Die Kunst des „Spiegelbildes“ von Sicherheit und Effizienz
Der Kern des Kollateralspiegelprogramms liegt in einem genialen Mechanismus: Institutionelle Kunden hinterlegen Kryptowährungen (wie Bitcoin oder Ethereum) oder tokenisierte Geldmarktfonds bei der Standard Chartered Bank, die als unabhängiger Treuhänder fungiert, während OKX diese Vermögenswerte über „Spiegel“-Technologie erfasst, um den Over-the-Counter-Handel (OTC) zu erleichtern. Dies ähnelt in gewisser Weise den Funktionen von „Alipay“ oder notariellen Beglaubigungen.
Im konkreten Betrieb hat jede Partei ihre eigenen Verantwortlichkeiten: Beispielsweise möchte eine Institution Bitcoins im Wert von 50 Millionen Dollar gegen Ethereum eintauschen. Sie hinterlegt die Bitcoins bei der Standard Chartered Bank, OKX erleichtert die Transaktion, und die Bitcoins werden nach Abschluss sicher zurückgegeben. Der gesamte Prozess ist effizient und sicher, ohne das Risiko, dass eine der Parteien vor der anderen bezahlt.
Regulierungsrahmen
Dubai VARA und DFSA
Aiying erwähnte zuvor den “Detaillierten Artikel über das Antragsverfahren für Lizenzen bei der Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA)”. Dank des dualen Regulierungsrahmens von VARA und der Dubai Financial Services Authority (DFSA), die jeweils auf virtuelle Vermögenswerte und traditionelle Finanzdienstleistungen ausgerichtet sind, wurde ein relativ umfassendes Regulierungssystem geschaffen.
1. VARA
VARA ist eine Regulierungsbehörde, die in Dubai speziell für virtuelle Vermögenswerte gegründet wurde. Sie wurde 2022 ins Leben gerufen, um Dubai zu einem globalen Blockchain-Finanzzentrum zu entwickeln. Ihre Aufsicht basiert auf dem Gesetz über virtuelle Vermögenswerte Nr. 4 von 2022, das virtuelle Vermögenswerte als digital handelbare oder investierbare Vermögenswerte definiert und VARA ermächtigt, Anbieter von Dienstleistungen für virtuelle Vermögenswerte (VASPs) wie OKX zu regulieren. Die Vorschriften verlangen von OKX, eine Lizenz zu erwerben, Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung (CFT) einzuhalten sowie technische Sicherheitsstandards zu gewährleisten.
Weiterhin stellt das Regelwerk „Regulierungen über virtuelle Vermögenswerte und verwandte Aktivitäten 2023“ detaillierte Anforderungen an Handel, Brokerage, Verwahrung und andere Tätigkeiten auf. Die „Spiegel“-Technologie von OKX muss den Anforderungen an technische Sicherheit und Datenschutz genügen, und Transaktionen müssen transparent bezüglich Gebühren und Risiken sein. Unlizenzierte Aktivitäten im Bereich virtueller Vermögenswerte werden gemäß Kabinettsbeschluss Nr. 111/2022 verboten, und die Compliance-Anforderungen werden verschärft. Im Rahmen dieses Plans muss OKX als VASP eine VARA-Lizenz besitzen (erworben im Oktober 2024), eine angemessene Prüfung der Kunden durchführen und Compliance-Berichte vorlegen.
2. DFSA
Die DFSA ist die Regulierungsbehörde des Dubai International Financial Centre (DIFC) und für die Überwachung der Verwahrdienstleistungen der Standard Chartered Bank verantwortlich. Ihre Aufsicht basiert darauf, dass der Verwahrservice der Standard Chartered Bank im DIFC wie ein “Super Safe” ist, der nicht nur physisch und technisch sicher ist, sondern auch regelmäßigen Überprüfungen durch die DFSA unterliegt.
Die duale regulatorische Koordination zwischen VARA und DFSA sorgt dafür, dass die Transaktionen von OKX und die Verwahrung bei der Standard Chartered Bank gemeinsam überwacht werden. Beide arbeiten zusammen, um die Ziele der Bekämpfung von Geldwäsche und dem Schutz von Anlegern zu verfolgen, was eine „doppelte Absicherung“ schafft. Beispielsweise hat die DFSA einen Informationsaustauschmechanismus mit der Finanzaufklärungseinheit der VAE etabliert, um die Einhaltung von AML/CFT-Vorschriften zu sichern. Diese regulatorische Synergie ermöglicht es dem Programm, ein hohes Maß an Glaubwürdigkeit zu wahren, während es innovative Ansätze verfolgt. Sicherheit und Compliance sind jedoch nur die Grundlagen; der wahre Reiz dieser Initiative liegt in ihrer Fähigkeit, die vielfältigen Nutzungsmöglichkeiten digitaler Vermögenswerte zu „freischalten“.
Anwendungsszenario
Der „Master Key“ digitaler Vermögenswerte
Ich persönlich denke, dass diese Produktinnovation tatsächlich einige Hindernisse in verschiedenen Geschäftsszenarien überwunden hat. Basierend auf meinen bisherigen Erfahrungen in der Betreuung von Kunden denke ich, dass dies mehrere typische Anwendungsszenarien umfasst: Der tokenisierte Geldmarktfonds von Franklin Templeton ist in diesen Szenarien besonders bemerkenswert. Seine Stabilität erleichtert es den Institutionen, ihn als Sicherheit zu verwenden – ähnlich wie eine „digitale Version stabiler Finanzverwaltung“.
Zukünftiges Potenzial
Eine Brücke zwischen traditionellen Finanzen und digitalen Vermögenswerten
Das Collateral Mirror Program ist nicht nur ein innovativer Service, sondern auch ein praktisches Werkzeug, das traditionelle Finanzen und digitale Vermögenswerte miteinander verbindet. Ich bin überzeugt, dass sein Potenzial darin besteht, den Institutionen einen sicheren und compliance-gerechten Weg zu bieten, um an digitalen Vermögenswerten teilzunehmen. Obwohl es derzeit auf den Pilotbetrieb in Dubai beschränkt ist, wird erwartet, dass es in Zukunft schrittweise in bestimmten Bereichen und Märkten ausgeweitet wird.
Erstens könnte der Plan mehr Institutionen anziehen, den Markt für digitale Vermögenswerte zu betreten. Viele Banken und Vermögensverwaltungsgesellschaften sind vorsichtig im Umgang mit Kryptowährungen, hauptsächlich aufgrund von Sicherheits- und Compliance-Risiken. Die Verwahrdienste der Standard Chartered Bank (reguliert durch die DFSA) und die strenge Aufsicht durch VARA bieten den Institutionen eine vertrauensvolle Umgebung, während der tokenisierte Geldmarktfonds von Franklin Templeton eine stabile Option hinzufügt. Beispielsweise haben Institutionen wie Brevan Howard Digital am Pilotprojekt teilgenommen. In Zukunft könnten weitere Unternehmen versuchen, tokenisierte Fonds oder Kryptowährungstransaktionen durchzuführen und so die Marktteilnahme schrittweise auszuweiten.
Zweitens könnte die Erfahrung des Pilotprojekts in Dubai als Referenz für andere Regionen dienen. Der regulatorische Sandbox in Dubai hat ein Testumfeld für das Programm geschaffen. Wenn die Pilotdaten zeigen, dass Transaktionseffizienz und Sicherheit verbessert wurden, könnten digitale vermögensfreundliche Märkte wie Hongkong und Singapur von diesem Modell lernen. Beispielsweise hat die Sandbox der Monetary Authority of Singapore (MAS) ähnliche blockchain-finanzielle Projekte unterstützt, und die Technologie sowie der Regulierungsrahmen des Programms haben das Potenzial zur Replikation. Darüber hinaus wird die Optimierung der Blockchain-Technologie (z. B. durch Senkung der Transaktionsgebühren) ebenfalls die Transaktionskosten senken und die Wettbewerbsfähigkeit steigern.
