Einführung
Die jüngste Anweisung der Federal Housing Finance Agency (FHFA), die prüft, wie Kryptowährungen in die Risikobewertung von Einfamilienhypotheken einbezogen werden können, ist ein willkommener und längst überfälliger Schritt. Wenn diese umgesetzt wird, könnte sie es langfristigen Krypto-Inhabern ermöglichen, ihre digitalen Vermögenswerte bei der Qualifizierung für eine Hypothek zu nutzen, ohne gezwungen zu sein, diese zu liquidieren. Um ihr Potenzial zu realisieren, müssen die daraus resultierenden Vorschläge widerspiegeln, wie Krypto tatsächlich funktioniert. Das bedeutet, die Legitimität selbstverwahrter digitaler Vermögenswerte anzuerkennen.
Missverständnis der FHFA-Anweisung
Einige haben bereits die Anweisung missverstanden, die verlangt, dass Krypto auf einer US-regulierten Börse verwahrt werden muss, um gezählt zu werden. Das wäre ein schwerwiegender Fehler und steht im Widerspruch zum klaren Wortlaut der Anweisung.
„Digitale Vermögenswerte… müssen nachweisbar und auf einer US-regulierten, zentralisierten Börse gespeichert werden, die allen geltenden Gesetzen unterliegt.“
Der Ausdruck „nachweisbar gespeichert“ ist klar. Die Anweisung fordert, dass Vermögenswerte über US-regulierte Infrastruktur verifiziert und sicher verwaltet werden, nicht dass Vermögenswerte, die anderswo gehalten werden, verboten sind. Nachweisbarkeit muss der Standard sein, nicht ein spezifisches Verwahrmodell.
Der Sicherheitsfall für Selbstverwahrung
Selbstverwahrung ist keine Randaktivität im Krypto-Bereich. Sie ist das Fundament der Architektur und Sicherheit des Systems. Im Vergleich zu zentralisierten Börsen kann gut verwaltete Selbstverwahrung überlegene Transparenz, Prüfungsfähigkeit und Schutz bieten. Zusammenbrüche großer Verwahrer und zentralisierter Börsen haben gezeigt, wie real das Risiko von Gegenparteien sein kann.
Richtig dokumentierte, selbstverwahrte Vermögenswerte können vollständig prüfbar sein, da On-Chain-Aufzeichnungen den Saldo und das Eigentum nachweisen. Sie bieten auch ein höheres Maß an Sicherheit, da Cold Storage und nicht verwahrte Wallets einzelne Ausfallpunkte reduzieren. Darüber hinaus sind selbstverwahrte Vermögenswerte nachweisbar, wobei bereits Drittanbieter-Tools verfügbar sind, um Wallet-Bestände und Transaktionshistorien zu bestätigen. Wenn politische Entscheidungsträger diese Vermögenswerte einfach ausschließen, weil sie nicht an einer Börse verwahrt werden, riskieren sie, weniger sichere Praktiken zu fördern und Nutzer zu bestrafen, die Krypto korrekt nutzen.
Ein Rahmen, der Innovation unterstützt
Es gibt einen besseren Weg. Jeder solide Krypto-Hypothekenrahmen sollte sowohl selbstverwahrte als auch verwahrte Bestände zulassen, vorausgesetzt, sie erfüllen die Standards für Nachweisbarkeit und Liquidität. Er sollte auch angemessene Bewertungsabschläge (Haarschnitte) anwenden, um die Volatilität zu berücksichtigen. Eine weitere wichtige Anforderung ist die Begrenzung des Anteils von Krypto an den Gesamtrücklagen unter Verwendung eines risikobasierten gestuften Ansatzes. Schließlich sollte er eine klare Dokumentation der Verifizierungs- und Preisfindungsmethoden vorschreiben, unabhängig von der Art der Verwahrung. Dieses Denken wird bereits auf volatile Vermögenswerte wie Aktien, Fremdwährungen und sogar private Anteile angewendet. Krypto sollte nicht anders behandelt werden.
Vermeidung veralteter Modelle
Diese Anweisung hat das Potenzial, die Wohnungsfinanzierung für das digitale Zeitalter zu modernisieren. Sie muss jedoch die Falle vermeiden, Krypto dazu zu zwingen, traditionelle Modelle nachzuahmen, nur um verstanden zu werden. Wir müssen die Dezentralisierung nicht abflachen, um in alte Risikokästen zu passen. Wir brauchen nur intelligente Wege, um sie zu verifizieren. Lassen Sie uns das richtig machen, nicht nur für Krypto-Inhaber, sondern auch für die Integrität des Hypothekensystems selbst.
Die Herausforderung neuer Krypto-Politik
Dies ist nur ein Beispiel für eine größere Herausforderung, vor der neue Krypto-Politik steht. Von der Steuerberichterstattung bis zur Klassifizierung von Wertpapieren werden zu viele Regeln entworfen, die davon ausgehen, dass alle Nutzer auf zentralisierte Vermittler angewiesen sind. Millionen von Teilnehmern wählen Selbstverwahrung oder dezentrale Plattformen, weil sie Transparenz, Autonomie, das Fehlen traditioneller Vermittler und Sicherheit schätzen. Andere bevorzugen regulierte Verwahrer, die die Zentralisierung bieten. Beide Modelle sind legitim, und jeder effektive regulatorische Rahmen muss anerkennen, dass die Nutzer weiterhin unterschiedliche Optionen verlangen werden.
Die Notwendigkeit technischer Ausbildung
Eine bessere technische Ausbildung über dezentrale Technologien ist entscheidend, um diese Lücke zu schließen. Politiker und Regulierungsbehörden benötigen ein tieferes Verständnis dafür, wie Dezentralisierung funktioniert, warum Selbstverwahrung wichtig ist und welche Werkzeuge existieren, um Eigentum zu verifizieren, ohne auf Dritte angewiesen zu sein. Ohne dieses Fundament riskieren zukünftige Anweisungen, Erklärungen, Vorschriften und Gesetze, denselben Fehler zu wiederholen, der große Segmente des Ökosystems übersieht und nicht die gesamte Bandbreite der Teilnehmer der Krypto-Industrie berücksichtigt.
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