Regulierung von Kryptowährungen durch die CFTC
Vertreter in Washington fordern, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Regulierung von Kryptowährungen übernimmt. Allerdings gibt es Bedenken, ob die Agentur dieser Aufgabe gewachsen ist. In der vergangenen Woche präsentierte der US-Kongressabgeordnete French Hill den ersten Entwurf des Clarity Act, eines Gesetzes, das eine neue Vermögensklasse, die „digitale Ware“, einführen würde. Dadurch könnten qualifizierte Vermögenswerte relativ frei auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden. Außerdem würde der CFTC die Mehrheit der Befugnisse zur Regulierung von Kryptowährungen übertragen.
Herausforderungen für die CFTC
Die CFTC ist durch das Commodity Exchange Act (CEA) ermächtigt und geregelt, ein umfangreiches Gesetz, das von Zeit zu Zeit durch neue Gesetzgebungen aktualisiert wird. Wie die Securities and Exchange Commission (SEC) und viele andere Bundeskommissionen besteht die CFTC aus fünf Kommissaren, von denen jeder vom US-Senat bestätigt werden muss. Derzeit ist einer dieser Sitze leer, und außerdem sind in naher Zukunft die Abgänge weiterer Kommissare zu erwarten. Dies könnte die Fähigkeit der CFTC erheblich beeinträchtigen, die Krypto-Industrie effektiv zu regulieren, falls der Clarity Act verabschiedet wird.
Die Handlungsfähigkeit der CFTC in Bezug auf Kryptowährungen ist eingeschränkt, da die Nominierung neuer Kommissare ins Stocken geraten ist. Üblicherweise tritt der CFTC-Vorsitzende zurück, wenn eine Regierungsadministration wechselt, insbesondere wenn diese die politische Partei wechselt. Bemerkenswerterweise besagt der CEA, dass nicht mehr als drei Mitglieder derselben politischen Partei der Kommission angehören dürfen. Als Donald Trump im Januar 2025 sein Amt antrat, trat der ehemalige demokratische Vorsitzende Rostin Behnam zurück. Nach längerer Überlegung zu einem Nachfolger nominierte Trump im Februar Brian Quintenz, einen ehemaligen Kommissar und Leiter der Krypto-Politik bei a16z, als neuen Vorsitzenden. Doch es geschah monatelang nichts; die Nominierung von Quintenz blieb unbeachtet.
Der Zustand der CFTC
Nach dem Rücktritt von Behnam befindet sich die CFTC seitdem in einer Blockade mit zwei demokratischen und zwei republikanischen Kommissaren. Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Geschäftsführung der CFTC zum Stillstand gekommen ist; einige Befugnisse sogenannter unabhängiger Agenturen liegen im Büro des Vorsitzenden und Caroline Pham fungiert seit Trumps Amtsantritt als kommissarischer Vorsitz. Einige Funktionen, wie die Ausstellung oder Änderung von Vorschriften und politischen Erklärungen, erfordern jedoch eine Mehrheit der Stimmen der Kommissare. In einer gleichmäßig geteilten Kommission ist dies jedoch unmöglich, was auch die Durchsetzung entscheidend einschränkt.
Bisher hat die Krypto-Industrie davon jedoch nicht viel gespürt. Eine der Hauptbeschwerden der Branche gegenüber der früheren Verwaltung von Präsident Joe Biden war das Vorgehen der CFTC in Form von „Regulierung durch Durchsetzung“. Indem die CFTC keine aktive Durchsetzungs- oder Regulierungsagenda verfolgt hat, hat sie dieses Problem jedoch gemildert. Ein bemerkenswertes Beispiel hierfür war der Bereich der Vorhersagemärkte. Legale Vorhersagemärkte fallen unter die Kategorie der „Ereignisverträge“ gemäß dem Commodity Exchange Act.
Historisch gesehen hat die CFTC es verhindert, dass solche Verträge bedeutende Kategorien wie Wahlen und Sportereignisse umfassen, aber Ende 2024 gewann die Vorhersagemarktplattform Kalshi einen wegweisenden Rechtsstreit gegen die CFTC, die damals von Behnam geleitet wurde, um Wetten auf Wahlen zuzulassen.
Nach Trumps Sieg bei der Wahl 2024 nahm der Markt Fahrt auf, als aggressive Akteure die Grenzen verschoben. Crypto.com selbstzertifizierte seine eigenen Vorhersagemärkte für den Super Bowl im Dezember, während die Biden-CFTC versuchte, dies zu blockieren. Nachdem Trump jedoch im Amt war, erlaubte die neue CFTC stillschweigend die Fortführung dieser Märkte und schuf so durch Untätigkeit einen neuen Markt für bundesstaatlich regulierte Sportwetten.
Politische Dynamik und Ausblick
In einigen Fällen sind demokratische Kommissare bereit, mit den Republikanern zu kooperieren, so wie es die Demokratin Christy Goldsmith Romero tat, als sie stimmte, die Berufung der CFTC gegen Kalshis Sieg im Vorhersagemarkt für die Wahlen 2024 abzulehnen. Solange es echten Dissens gibt, kann die Kommission jedoch nicht handeln. Und dieses Problem könnte bald akut werden. Andere CFTC-Kommissare treten ab. Die Anhörung zur Nominierung von Quintenz vor dem Senatsausschuss für Landwirtschaft, Ernährung und Forstwirtschaft ist für den 10. Juni anberaumt.
Doch während er möglicherweise der neue Vorsitzende wird, gehen andere Kommissare. In der vergangenen Woche haben zwei der verbleibenden vier CFTC-Kommissare – die Republikanerin Summer Mersinger und die Demokratin Goldsmith Romero – die Kommission verlassen. Auch wenn sich dadurch die prozeduralen Zahlen der Kommission nicht ändern, deutet dies darauf hin, dass die Blockade schwerer zu überwinden sein wird.
Die verbleibende republikanische Kommissarin Pham hat ebenfalls erklärt, dass sie gehen wird, sobald Quintenz vereidigt ist. Zudem gibt es bisher keinen Plan zur Behebung dieses Kapazitätsdefizits. Es wurden keine anderen Kommissare benannt, und es gibt keine Berichterstattung darüber, dass auch nur eine Liste potenzieller Nachfolger in Betracht gezogen wird. Möglicherweise verfolgt die Trump-Verwaltung eine langfristige Strategie, da auch die verbleibende demokratische Kommissarin Kristin Johnson ihren Abgang angekündigt hat, jedoch ohne einen festen Termin (ihr Mandat läuft bis 2027).
Sollte es den Beamten gelingen, Quintenz ins Amt zu bringen, könnten sie einfach abwarten, bis Johnson ausscheidet, und damit die vermeintliche Kontrolle über die fünfköpfige Kommission behalten.
Am 5. Februar kündigte die CFTC ein Rundtischgespräch „in etwa 45 Tagen“ an, um über Sportwetten auf bundesstaatlich registrierten Vorhersagemärkten zu diskutieren. Dies stellte sich als dringend nötig heraus, als kurz darauf eine Klagewelle gegen den bundesstaatlich registrierten Vorhersagemarkt Kalshi von Nevada, New Jersey, Maryland und anderen Bundesstaaten einsetzte. Während diese Fälle öffentlich bekannt wurden, wurde schnell klar, dass die endgültige Entscheidung über die Zulassung dieser neuen Märkte letztlich bei der CFTC liegen würde.
Und dennoch, während Branchenbeobachter gebannt auf die Kommission schauten, blieb eine Entscheidung aus. Mitglieder der Glücksspielindustrie, die gespannt auf das angekündigte Rundtischgespräch warteten, verfolgten den Countdown zu den besagten 45 Tagen. Hinter den Kulissen verschob die CFTC jedoch das Datum auf den 30. April, und eine Woche vor der Veranstaltung gab die Behörde dann bekannt, dass das Meeting abgesagt wurde. Für diejenigen, die die CFTC als zentrale Regulierungsbehörde für die gesamte Krypto-Industrie betrachten, hätte dies ein alarmierendes Zeichen darstellen müssen.
Eine gesamte Branche – die bundesstaatlich regulierten Sportwetten – wartete darauf, dass eine Aufsichtsbehörde Stellung bezieht, und in einem entscheidenden Moment geschah nichts. Dies ist keine Kritik an der CFTC, sondern könnte einen Mangel an Kapazität widerspiegeln. Die Behörde wurde plötzlich in den Fokus gerückt, während ihre Kommissare bereits ihre Abgänge planten und die Regierungspläne für ihre Zukunft alles andere als klar waren. Vielleicht wird Quintenz dieses Problem lösen, doch kann die Krypto-Industrie wirklich ihre gesamte Zukunft darauf setzen?
