Krypto-Risikokapitalgesellschaft Paradigm und die SEC
Die bedeutende Krypto-Risikokapitalgesellschaft Paradigm hat sich an die US Securities and Exchange Commission (SEC) gewandt und argumentiert, dass jede regulatorische Intervention zum Maximal Extractable Value (MEV) potenziell schädlich für die Krypto-Industrie wäre. In dem Papier mit dem Titel ‚Die Schlüssel-Neutralität von Baselayer-Märkten‘, verfasst von Alexander Grieve, VP für Regierungsangelegenheiten bei Paradigm, und Rodrigo Seira, einem Anwalt bei Cooley LLP, wird darauf hingewiesen, dass die SEC mit einer regulatorischen Intervention das Risiko eingehen würde, “eine noch reifende, aber selbst korrigierende Marktstruktur zu stören.”
„Bestimmte Mechanismen von MEV haben das Potenzial, negative externe Effekte zu erzeugen.“
Marktstruktur und Technologie
Die Autoren ermutigen den Regulator stattdessen dazu, einen technologie-neutralen und flexiblen Ansatz zu verfolgen, der die Dezentralisierung bewahrt und Innovationen im aufstrebenden Bereich fördert. Sie erkennen, dass Händler Ausführungen unter den angegebenen Preisen erleben könnten, während einige Akteure die Transparenz des Netzwerks ausnutzen, um mehr Wert zu extrahieren. Das Hauptargument von Paradigm ist jedoch, dass der Markt weiterhin Lösungen anbietet.
Die Technologie, die den Markt antreibt, entwickelt sich ständig weiter, und der Markt adressiert bereits die genannten Herausforderungen. Zudem betonen die Autoren, dass selbst wenn MEV in Transaktionen vorkäme, die den Wertpapiergesetzen unterliegen, es dennoch nicht den rechtlichen Standards für Marktmanipulation oder Insiderhandel entsprechen würde.
“In der Tat kann MEV mit den Prinzipien der bestmöglichen Ausführung in den USA in Einklang stehen.”
Empfehlungen für die SEC
Paradigm entwickelt zwei Überlegungen für die SEC. SEC-Kommissarin Hester Peirce hat kürzlich 48 Fragen aufgeworfen, zu denen die Crypto Task Force Klarheit sucht. Paradigm erklärt, dass es helfen möchte, diese Klarheit über MEV zu schaffen.
MEV ist der maximale Wert, den Miner oder Validatoren (auch Blockproduzenten genannt) erhalten können, indem sie Transaktionen beim Erstellen eines Blocks aufnehmen, umsortieren oder ausschließen. In ihrer Antwort betont Paradigm, dass der Markt Lösungen für die Herausforderungen im Zusammenhang mit MEV anbietet und die Regulierungsbehörden sollten “umsichtig sein, wie sie MEV und die Blockbau-Lieferkette angehen”.
Laut den Autoren hat die SEC die Pflicht, Investoren und Verbraucher zu schützen. Trotzdem sollte “ihre Verpflichtung zur Förderung der Kapitalbildung und zur Unterstützung von Innovationen hier Vorrang haben”, und jede Anleitung, die die Kommission herausgeben möchte, sollte einen Ansatz von ‚Zuerst keinen Schaden anrichten‘ verfolgen.
Vorschläge zur Offenlegung und Zentralisierung
Der erste Vorschlag des Unternehmens lautet, dass die SEC opt-in Offenlegungshinweise für DeFi-Frontends in Betracht zieht, insbesondere für diejenigen, die die Handelsaktivitäten von bei der SEC registrierten Unternehmen anziehen möchten. Diese Teams könnten die Offenlegung nutzen, um die technischen Ansätze oder die Drittanbieter-Software zu beschreiben, die sie verwenden, um MEV zu mindern.
“Auf diese Weise können sich Registrierte fundierte Entscheidungen treffen, die ihren Pflichten zur bestmöglichen Ausführung gegenüber ihren Kunden am besten entsprechen.”
Darüber hinaus sollte die SEC in Betracht ziehen, Leitlinien zu erlassen, die prüfen, ob Unternehmen, die als Börsen registriert sind, auch Blockproduzenten auf Layer-1-Netzwerken betreiben dürfen. Ziel ist es, “zentralisierende Kräfte und potenzielle Interessenkonflikte zu vermeiden” und die Anreizstruktur der Netzwerke in Richtung Dezentralisierung zu fördern.
Schlussfolgerung
Paradigm stellt fest, dass die Baselayer-Märkte noch neu sind. Dennoch machen das investierte Risikokapital und die kontinuierliche Forschung sie immer effizienter. Es wird hinzugefügt, dass “die fortgesetzte Neutralität der Baselayer für die weitere Entwicklung dieser dezentralisierten Protokolle und den egalitären Zugang ihrer Nutzer von entscheidender Bedeutung ist.”
