Ryan Cohens überraschende Bitcoin-Investition
Ryan Cohen hat es wieder getan – ohne Vorwarnung, Erklärung oder Erlaubnis. An einem Dienstag im Mai 2025 tauchten in einer routinemäßigen Offenlegung in den Dokumenten der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), die von den meisten Investoren ignoriert wurde, die folgenden Worte still und leise im 8-K-Formular von GameStop auf: „Insgesamt wurden 4.710 Bitcoins gekauft.“ Der CEO, der einen fast bankrotten Videospielhändler wieder zum Leben erweckt hatte, hatte gerade mehr als 500 Millionen Dollar Unternehmensgeld in Bitcoin investiert. Keine Pressemitteilung, kein Investorenanruf, nur die gesetzlich erforderliche Mindestoffenlegung.
„Hat GameStop Bitcoin gekauft?“ „Ja. Wir haben derzeit 4.710 Bitcoins.“
So verwandelte Cohen, mit seiner gewohnten Untertreibung, GameStop in den 14. größten Unternehmensinhaber von Bitcoin weltweit – genau wie er Chewy von Grund auf zu einem Unicorn im Wert von 3,35 Milliarden Dollar aufbaute.
Cohens unternehmerische Anfänge
Es sollte für niemanden, der aufmerksam war, eine Überraschung sein. Dies ist der Mann, dessen Engagement Millionen von Privatanlegern inspirierte, einige der raffiniertesten Hedgefonds von Wall Street zu shorten. Er nahm ein Unternehmen, das viele sogenannte Experten für zum Scheitern verurteilt hielten, und verwandelte es in eines, das alle traditionellen Bewertungsmodelle auf den Kopf stellte. Cohens Weg vom College-Abbrecher, der Tiernahrung online verkaufte, zum Architekten einer neuen Art von Unternehmensstrategie begann als Teenager in Florida, als er verstand, dass die besten Möglichkeiten dort verborgen waren, wo alle anderen aufgegeben hatten.
Ryan Cohens unternehmerische Anfänge begannen lange bevor er das gesetzliche Fahralter erreicht hatte. Cohen wurde 1986 in Montreal geboren. Seine Mutter war Lehrerin und sein Vater, Ted Cohen, leitete ein Unternehmen für Glaswarenimporte. Als er klein war, zog seine Familie nach Coral Springs, Florida. Mit 15 Jahren gründete Cohen sein eigenes Unternehmen, indem er Empfehlungsgebühren von verschiedenen E-Commerce-Websites sammelte.
Mit 16 Jahren hatte sich sein Geschäft von einfachen Empfehlungen zu einem strukturierten E-Commerce-Betrieb entwickelt, und er verstand das Wesen des E-Commerce, als die meisten Menschen noch dachten, das Internet sei nur ein Trend. Sein Vater, Ted, wurde sein wichtigster Mentor und lehrte ihn die Bedeutung von verzögerter Befriedigung, Arbeitsmoral und die Sichtweise, Geschäftsbeziehungen als langfristige Partnerschaften zu betrachten.
Der Aufstieg von Chewy
Letztendlich entschied sich Cohen, die Universität von Florida abzubrechen, um sich vollzeit auf das Geschäft zu konzentrieren. Er hatte bereits bewiesen, dass er Kunden gewinnen und Einnahmen generieren konnte, und das College war nur ein Umweg von seiner Mission. Im Jahr 2011 war das E-Commerce-Feld von Amazon dominiert, und die meisten Unternehmer mieden es, aber der 25-jährige Cohen wählte den indirekten Wettbewerb.
Anstatt zu versuchen, Amazon in der Produktauswahl oder Logistik zu schlagen, fand Cohen einen Bereich, in dem Kundenbeziehungen wichtiger waren als operative Effizienz: Tierbedarf. Tierbesitzer kümmern sich um ihre Tiere wie um Familienmitglieder, anstatt nur Produkte zu kaufen. Sie benötigen Beratung, Empathie und das Verständnis, dass ein kranker Hund nicht nur eine Belästigung ist, sondern eine Krise.
Die Kernidee hinter Chewy ist einfach: Kombiniere die Logistik von Amazon mit der Kundenservicementalität von Zappos, um ein maßgeschneidertes Erlebnis für Tierbesitzer zu schaffen. Das Unternehmen verkauft Tierbedarf online, aber noch wichtiger ist, dass es Verbindungen zu Kunden aufbaut, die über persönliche Transaktionen hinausgehen.
Die frühe Umsetzung war methodisch und kundenorientiert. Das Kundenserviceteam von Chewy bearbeitete nicht nur Bestellungen, sondern verschickte auch handgeschriebene Weihnachtskarten, personalisierte Tierporträts für treue Kunden und lieferte Blumen, wenn ein geliebtes Haustier starb. Diese Dienstleistungen kosteten Geld und waren schwer zu skalieren.
Herausforderungen und Wendepunkte
Hier ist ein Tweet, der viral ging: Aber der Aufbau einer emotionalen Verbindung zahlte sich nicht aus, und in den ersten zwei Jahren sah sich Cohen mit einem Problem konfrontiert, das die meisten Startups zum Scheitern gebracht hätte: Niemand wollte in ein Tiernahrungsunternehmen investieren, das mit Amazon konkurrierte. Pitch-Sitzungen sind eine Tortur für Unternehmer. Zwischen 2011 und 2013 kontaktierte Cohen mehr als 100 Risikokapitalfirmen und erklärte, warum Tierbedarf eine riesige Gelegenheit für ein kundenorientiertes Unternehmen darstellt.
Die meisten VCs sahen, was sie sahen: ein Unternehmen, das von einem College-Abbrecher ohne traditionelle Geschäftserfahrung gegründet wurde und versuchte, sich in einer von einem unbesiegbaren Konkurrenten dominierten Nische zu behaupten.
Der Wendepunkt kam erst 2013, als Volition Capital 15 Millionen Dollar in der Serie A bereitstellte. Diese Finanzierung ermöglichte es Cohen, die Operationen von Chewy zu erweitern und gleichzeitig die kundenorientierte Unternehmenskultur aufrechtzuerhalten. Bis 2016 erhielt das Unternehmen Investitionen von BlackRock und T. Rowe Price, und der Jahresumsatz erreichte 900 Millionen Dollar.
Die Kundenbindungsrate von Chewy ist sehr hoch, der durchschnittliche Bestellwert steigt weiter, und am wichtigsten ist, dass die Kunden zu Evangelisten werden, die den Service anderen Tierbesitzern empfehlen. Bis 2018 hatte Chewys Jahresumsatz 3,5 Milliarden Dollar erreicht und bereitete sich auf einen Börsengang vor.
Zu diesem Zeitpunkt machte PetSmart ein Übernahmeangebot in Höhe von 3,35 Milliarden Dollar für Chewy, was die größte Übernahme in der Geschichte des E-Commerce zu diesem Zeitpunkt war. Cohen, 31, war hunderte Millionen wert, entschied sich jedoch, Chewy zu verlassen und zu seiner Familie zurückzukehren.
Familienleben und Rückkehr zur Geschäftswelt
Im Jahr 2018, auf dem Höhepunkt seiner Karriere, traf Ryan Cohen eine Entscheidung, die die Geschäftswelt verblüffte. Er trat als CEO von Chewy zurück, um bei seiner schwangeren Frau zu sein und sich auf die Vaterschaft vorzubereiten. Er verabschiedete sich von dem Unternehmen, das er sieben Jahre lang aufgebaut hatte. Cohen hat finanzielle Unabhängigkeit erreicht und plant, diese Freiheit zu nutzen, um die wichtigsten Momente seines Lebens zu genießen.
Er verkaufte die meisten seiner Chewy-Aktien, um sich darauf zu konzentrieren, Ehemann und Vater zu sein. Für einen Mann, der seit seiner Jugend auf Wachstum und Wettbewerb fokussiert war, könnte der Übergang zum Familienleben unangenehm gewesen sein. Dennoch nahm Cohen alles an.
Selbst während dieser Phase des Familienfokus blieb er ein aktiver Investor, mit einem Portfolio, das Apple (mit 1,55 Millionen Aktien, was ihn zu einem der größten Einzelaktionäre machte), Wells Fargo und andere Blue-Chip-Unternehmen umfasste. Die Familienstiftung, die er mit seiner Frau Stephanie gegründet hat, unterstützt Bildung, Tierschutz und andere wohltätige Zwecke.
Die Entdeckung von GameStop
Die Pause dauerte drei Jahre, bis er GameStop entdeckte. Im September 2020, als die meisten Investoren GameStop als ein scheiterndes stationäres Einzelhandelsunternehmen betrachteten, das von digitalen Downloads und Streaming-Diensten getötet wurde, sah Ryan Cohen etwas anderes: ein Unternehmen mit starker Markenbekanntheit und einer loyalen Kundenbasis, dessen Management jedoch keine Ahnung hatte, wie man eines der beiden Vermögenswerte nutzen konnte.
Cohens Investmentfirma RC Ventures gab eine Beteiligung von fast 10 % an dem angeschlagenen Videospielhändler bekannt und wurde damit der größte Aktionär des Unternehmens, was Wall Street-Analysten verwirrte, die nicht verstehen konnten, warum jemand mit Cohens umfangreicher Erfahrung in ein obsoletes Einzelhandelsgeschäft investieren würde.
Cohen glaubt, dass GameStop nicht nur eine Einzelhandelskette, sondern auch ein kulturelles Wahrzeichen in der Gaming-Community ist. Die Kunden sind Fanatiker, die die Gaming-Kultur, Sammlerstücke und soziale Erfahrungen lieben und bereit sind, einen Aufpreis für emotionale Verbindungen zu zahlen. Das Problem ist, dass das Management das Unternehmen als traditionellen Einzelhändler und nicht als gemeinschaftsorientierte Plattform betrachtet.
Transformation von GameStop
Im Januar 2021 trat Cohen in den Vorstand von GameStop ein, und die Nachricht löste einen Kaufrausch unter den Privatanlegern aus. Innerhalb von zwei Wochen stieg der Aktienkurs von GameStop um 1.500 %, was einen der berühmtesten Short Squeezes in der Markgeschichte auslöste. Während die Aufmerksamkeit der Finanzmedien auf dem Phänomen der „Meme-Aktien“ und dem Kampf zwischen Privatanlegern und Hedgefonds lag, war Cohen an grundlegenderen Veränderungen interessiert.
Cohen baut GameStop auf die gleiche Weise um, wie er Chewy gegründet hat. Als er übernahm, war das Unternehmen in einem Chaos und verlor viel Geld. Er begann damit, das Führungsteam auszutauschen. Zehn Vorstandsmitglieder verließen das Unternehmen und wurden durch Führungskräfte von Amazon und Chewy ersetzt, die E-Commerce wirklich verstanden. Wenn man im digitalen Raum konkurrieren will, benötigt man erfahrene Talente.
Als nächstes kam die Kostensenkung. Cohen beseitigte Ineffizienzen in allen Bereichen: überflüssige Stellen, unterdurchschnittliche Geschäfte, teure Berater, behielt aber alles, was für die Kunden wichtig war. Das Ziel war es, die Rentabilität aufrechtzuerhalten, auch wenn die Umsätze zurückgingen.
Schauen wir uns die spezifischen Datenänderungen vor und nach Cohens Übernahme von GameStop an: Cohen übernahm ein Unternehmen mit einem Umsatz von 5,1 Milliarden Dollar und einem jährlichen Verlust von mehr als 200 Millionen Dollar. Nach drei Jahren der Systemumstrukturierung führte er GameStop erfolgreich 2023-2024 in die Rentabilität. Trotz eines Umsatzrückgangs von 25 % aufgrund von Geschäftsschließungen erhöhte er dennoch die Bruttogewinnmarge um 440 Basispunkte und verwandelte einen jährlichen Verlust von 215 Millionen Dollar in einen Gewinn von 131 Millionen Dollar. Dies beweist, dass auch kleinere Unternehmen erhebliche Gewinne erzielen können.
Digitale Transformation und Krypto-Strategie
Sein Einsatz gilt der digitalen Transformation. Stationäre Geschäfte werden überleben, aber nur die besten werden es tun. GameStops Zukunft liegt online und bedient Gaming-Enthusiasten, die mehr als nur Videospiele wollen – Sammlerstücke, Trading Cards, Merchandise, alles, was mit der Gaming-Kultur zu tun hat. Cohen hat auch Bargeld angesammelt und die Möglichkeit gewonnen, strategische Investitionen zu tätigen.
Am 28. September 2023 wird er CEO, während er weiterhin als Vorsitzender fungiert. Sein Gehalt beträgt null. Seine Vergütung ist vollständig an den Aktienkurs gebunden, was bedeutet, dass er nur dann bezahlt wird, wenn die Aktionäre einen Gewinn erzielen.
Dann gibt es die Wetten auf Kryptowährungen. GameStops erster Vorstoß in Krypto-Assets veranschaulicht sowohl das Versprechen als auch die Risiken der Nutzung neuer Technologien. Im Juli 2022 startete das Unternehmen einen NFT-Marktplatz, der sich auf gamingbezogene digitale Sammlerstücke konzentrierte. Die ersten Ergebnisse sehen vielversprechend aus: Über 3,5 Millionen Dollar Handelsvolumen in den ersten 48 Stunden deuten darauf hin, dass es eine echte Nachfrage nach Gaming-NFTs gibt.
Aber der Zusammenbruch des NFT-Marktes kam schnell und brutal. Die Verkäufe fielen von 77,4 Millionen Dollar im Jahr 2022 auf nur 2,8 Millionen Dollar im Jahr 2023. GameStop stellte seinen Krypto-Wallet-Service im November 2023 ein und schloss seine NFT-Handelsfunktion im Februar 2024, unter Berufung auf regulatorische Unsicherheiten im Krypto-Bereich. Dieses Scheitern hätte GameStops Kryptowährungsgeschäft vollständig beenden können. Cohen lernte jedoch daraus und entwickelte eine reifere Strategie für digitale Vermögenswerte.
Die Bitcoin-Investition und die Reaktion des Marktes
Am 28. Mai 2025, während der Markt von der Fed-Politik besessen war, kaufte GameStop still und leise 4.710 Bitcoins im Wert von 513 Millionen Dollar. Cohens Gründe sind so rigoros wie eh und je: Wenn dieses Argument korrekt ist, können Bitcoin und Gold als Absicherung gegen die globale Währungsabwertung und systemische Risiken dienen. Bitcoin hat bestimmte einzigartige Vorteile gegenüber Gold: Portabilität, es kann sofort weltweit übertragen werden, während Gold sperrig und sehr teuer zu transportieren ist.
Seine Echtheit kann sofort über die Blockchain verifiziert werden. Sie können Bitcoin einfach und sicher in Ihrer Brieftasche speichern, während Gold Versicherung benötigt und sehr kostspielig ist. Es gibt auch den Knappheitsfaktor: Das Angebot von Bitcoin ist fest, während technologische Fortschritte beim Gold bedeuten, dass das Angebot ungewiss bleibt.
Der Schritt macht GameStop zum 14.-größten Unternehmensinhaber von Bitcoin. Das Unternehmen finanzierte seine Bitcoin-Käufe durch wandelbare Anleihen anstelle von Kernkapital und hielt gleichzeitig eine starke Barreserve von über 4 Milliarden Dollar. Diese Strategie spiegelt eine diversifizierte und umsichtige Strategie wider, anstatt einen Einheitsansatz zu verfolgen: Bitcoin als Nebenwette zu positionieren, anstatt als Kerngeschäft.
GameStop folgt GameStops Strategie, und wir folgen nicht der Strategie anderer.
Die Reaktion der Investoren
Die GameStop-Aktien fielen nach der Ankündigung, aber Cohen schien das nicht zu kümmern. Am 25. Juni sammelte GameStop weitere 450 Millionen Dollar, indem es seine Überzeichnungsoption ausübte, was das gesamte Angebot an wandelbaren Anleihen auf 2,7 Milliarden Dollar brachte. Eine Überzeichnungsoption ist eine Bestimmung in einem Angebotsvertrag, die es den Underwritern ermöglicht, bis zu 15 % mehr Aktien auszugeben als ursprünglich geplant, wenn die Nachfrage stark ist.
Die Ausübung der Option gibt einem Unternehmen die Möglichkeit, mehr Geld zu sammeln und gleichzeitig den Aktienkurs nach dem Angebot zu stabilisieren. Im Fall von GameStop bedeutete dies, mehr wandelbare Anleihen auszugeben, um den Gesamtbetrag des gesammelten Geldes zu erhöhen. Die Mittel werden für allgemeine Unternehmenszwecke und zur Investition in Übereinstimmung mit GameStops Anlagestrategie verwendet, die ausdrücklich den Kauf von Bitcoin als Reservevermögen umfasst.
Die „Armee von Affen“
Cohen hat eine „Armee von Affen“. Der ungewöhnlichste Teil von Cohens GameStop-Geschichte sind die Millionen von Privatanlegern, die sich weigerten zu verkaufen. Sie nennen sich selbst Affen und verhalten sich ganz anders als gewöhnliche Aktionäre. Sie handeln nicht basierend auf Gewinnberichten oder Analystenbewertungen. Sie halten Aktien, weil sie an Cohens Vision glauben und sehen wollen, was in Zukunft passieren wird.
Dies ist „geduldiges Kapital“, das in den öffentlichen Märkten fast unbekannt ist. Cohen kann sich auf eine langfristige Strategie konzentrieren, ohne sich um vierteljährliche Schwankungen sorgen zu müssen, da seine Kerninvestorengruppe nicht leicht abwandert.
