Einführung
Der SEC-Vorsitzende Paul Atkins äußerte am Mittwoch möglicherweise seine bislang deutlichsten Kommentare zum Status von Krypto-Token als Wertpapiere in einer ausführlichen Rede. Darin klärte er die wenigen Umstände, unter denen der Wall-Street-Regulator die boomende Krypto-Industrie unter der zweiten Trump-Administration überwachen möchte.
Kategorisierungen von Krypto-Token
In Übereinstimmung mit früheren Aussagen von Atkins und seiner republikanischen Kollegin Hester Peirce betonte der SEC-Vorsitzende, dass bestimmte Kategorien von Krypto-Token nicht als Wertpapiere betrachtet werden sollten. Dazu gehören:
- Netzwerk-Token: Diese sind mit einem funktionalen, dezentralen Blockchain-Netzwerk verbunden – eine Kategorie, die wahrscheinlich die meisten beliebten Krypto-Token abdeckt, von Ethereum über Solana bis hin zu XRP.
- Digitale Sammlerstücke: Kryptowährungen, die entweder Rechte an Medien repräsentieren oder, entscheidend, „Internet-Memes, Charaktere, aktuelle Ereignisse oder Trends“ referenzieren. Nach dieser Definition scheinen auch die äußerst beliebten und volatilen Meme-Coins von der Aufsicht der SEC ausgeschlossen zu sein.
- Digitale Werkzeuge: Krypto-Assets, die eine praktische Funktion wie ein Ticket, eine Mitgliedschaft oder ein Abzeichen bieten, sind seiner Meinung nach ebenfalls keine Wertpapiere.
Managementbemühungen und Wertpapierstatus
Atkins erklärte, dass nur in Situationen, in denen die Managementbemühungen eines Dritten für die Versprechen eines Vermögenswerts zukünftigen Wertes absolut entscheidend sind, dieser Vermögenswert als Wertpapier unter der strengen Jurisdiktion der SEC betrachtet werden sollte. Während viele Krypto-Token, wenn nicht die meisten, von Inhabern in Erwartung zukünftiger Gewinne gekauft werden, stellte Atkins wiederholt klar, dass ein Token nur dann als Wertpapier betrachtet werden sollte, wenn Käufer „Gewinne aus den wesentlichen Managementbemühungen anderer erwarten“ aufgrund von Versprechen des Emittenten, die ebenfalls „explizit und eindeutig“ sein müssen.
Regulierung und Innovation
Atkins merkte an, dass „tokenisierte Wertpapiere“ – Darstellungen von bereits von der SEC regulierten Wertpapieren, die on-chain gehandelt werden – weiterhin von der SEC reguliert würden. Er bekräftigte jedoch auch seine Unterstützung für die Verbreitung von „Super-Apps“, also Plattformen, die es ermöglichen, Wertpapiere und Nicht-Wertpapiere unter einem Dach einfach zu handeln. Atkins erklärte am Mittwoch, dass er sein Personal gebeten hat, Empfehlungen vorzubereiten, die es ermöglichen würden, dass Wertpapiere auf Plattformen gehandelt werden, die nicht von der SEC reguliert werden.
„Während die Kapitalbildung weiterhin von der SEC überwacht werden sollte, sollten wir Innovation und die Wahl der Anleger nicht behindern, indem wir verlangen, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte in einer regulierten Umgebung im Vergleich zu einer anderen gehandelt werden“, sagte der Vorsitzende.
Reflexion über die SEC
Atkins‘ Rede gipfelte in einer Reflexion über den ursprünglichen Zweck der SEC, die nach der Großen Depression gegründet wurde – und seine Ansicht, dass das ursprüngliche Mandat der Behörde nicht auf die meisten Bereiche der Krypto-Industrie ausgeweitet werden sollte. „Der Kongress hat die Wertpapiergesetze entworfen, um spezifische Probleme zu adressieren – Situationen, in denen Menschen ihr Geld aufgrund von Versprechen abgeben, die von der Ehrlichkeit und der Kompetenz anderer abhängen“, sagte Atkins. „Sie wurden nicht als universelles Mandat entworfen, um jede neuartige Form von Wert, digital oder anders, zu regulieren.“
