Einführung in Stablecoins
Stablecoins haben sich schnell zu einem zentralen Pfeiler der digitalen Vermögenswirtschaft entwickelt und haben laut Morningstar DBRS Mitte 2025 eine kombinierte Marktkapitalisierung von über 230 Milliarden Dollar überschritten. Der Markt wird von Tether (USDT) und Circle (USDC) angeführt, während auch andere Akteure wie USDe, DAI und FDUSD eine Rolle spielen. Dieses Wachstum wurde durch ihre Stabilität – gekoppelt an den US-Dollar – und ihre Fähigkeit, als digitales Bargeld innerhalb des Blockchain-Ökosystems zu fungieren, begünstigt. Die Verabschiedung des ersten bundesstaatlichen Stablecoin-Gesetzes am 17. Juli hat die Akzeptanz zusätzlich beschleunigt. Mit der bestehenden Regulierung beginnen US-Banken, die Einführung eigener Stablecoins zu prüfen. „Stablecoins bieten Effizienz und Innovation im Finanzsystem, stellen jedoch sowohl Chancen als auch Risiken für Banken dar„, schrieben die Analysten von Morningstar DBRS in einem am Dienstag veröffentlichten Bericht.
Wie Stablecoins funktionieren: Günstiger, schneller, intelligenter Geld
Morningstar erklärt, dass Stablecoins so konzipiert sind, dass sie die Zuverlässigkeit von Fiat-Währungen mit der Effizienz der Blockchain kombinieren. Im Gegensatz zu traditionellen Zahlungssystemen – wie Kreditkarten, ACH oder Überweisungen – werden Stablecoin-Transaktionen in Sekunden abgewickelt. „Stablecoins sind programmierbares Geld„, merkt Morningstar an und hebt ihre Verwendung in Smart Contracts hervor, die finanzielle Operationen automatisch ausführen. Dies hat sie für grenzüberschreitende Zahlungen, E-Commerce und Überweisungen attraktiv gemacht. Große Emittenten wie Tether, Circle und PayPal decken ihre Coins mit Reserven aus kurzfristigen US-Staatsanleihen und Bargleichwerten ab, um Stabilität und Einlösbarkeit zu gewährleisten. Der Effizienzvorteil ist deutlich: Während Überweisungen bis zu 50 Dollar kosten und Tage zur Abwicklung benötigen können, bewegen sich Stablecoins sofort mit vernachlässigbaren Gebühren. Diese Dynamik zieht Nutzer von den veralteten Systemen der Banken ab.
Risiken für US-Banken: Einlagen und Zahlungsverkehr in Gefahr
Morningstar warnt, dass der Anstieg der Stablecoins echte Risiken für die Geschäftsmodelle der US-Banken darstellt. Die unmittelbarste Sorge ist der Abfluss von Einlagen. Wenn Verbraucher zunehmend Gelder in Stablecoins für Belohnungen, Bequemlichkeit oder Integration mit dezentralen Finanzsystemen halten, könnten Banken die Einlagen verlieren, die ihre Kreditvergabeoperationen stützen. Laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich machen Stablecoins derzeit nur 1,5 % der gesamten US-Einlagen aus, aber das Wachstum beschleunigt sich. „Ein großflächiger Transfer von Geldern von Bankkonten in Stablecoins könnte die Fähigkeit der Banken einschränken, neue Kredite zu finanzieren oder Kredite zu gewähren„, sagten die Analysten von Morningstar. Banken riskieren auch, lukrative Zahlungsgebühren zu verlieren. Stablecoins umgehen Netzwerke wie ACH und SWIFT und ermöglichen günstigere und schnellere Überweisungen. Wie Abbildung 2 zeigt, ist der Kostenvorteil erheblich und bedroht die Einnahmen aus Transaktionsdiensten.
Nicht alles ist schlechte Nachrichten: Ein Weg nach vorne für Banken
Trotz der Risiken hebt Morningstar potenzielle Chancen hervor. Banken könnten ihre regulatorische Glaubwürdigkeit nutzen, um als Verwahrer von Stablecoin-Reserven zu fungieren, US-Staatsanleihen zu verwalten und Abwicklungs- sowie Compliance-Infrastrukturen bereitzustellen. Diese Dienstleistungen könnten neue Einkommensströme aus Gebühren eröffnen. Das neu verabschiedete GENIUS-Gesetz (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) legt Kapital- und Reservenanforderungen für Emittenten fest und schafft ein gerechteres Spielfeld. Einige Banken ziehen in Betracht, ihre eigenen vollständig gedeckten Stablecoins einzuführen, die in bestehende Compliance-Systeme integriert sind, um Einlagen zu halten und wettbewerbsfähig zu bleiben. „Ob Stablecoins letztendlich eine Chance oder eine Bedrohung für US-Banken darstellen, wird von der regulatorischen Gestaltung und der Marktakzeptanz abhängen„, schließt Morningstar.
