Einführung
Google unterstützt TeraWulfs HPC-Hosting-Deal mit Fluidstack in Höhe von 3,2 Milliarden Dollar und könnte am Ende etwa 14 % des Unternehmens besitzen. Dies wirft die Frage auf: Werden weitere Hyperscaler Bitcoin-Miner für ihre Energie- und Infrastrukturbedürfnisse in Betracht ziehen?
Details des Deals
Ein weiterer bedeutender HPC-Deal unter Bitcoin-Minern ist nun bestätigt. Ähnlich wie Core Scientifics Vereinbarung mit CoreWeave im Jahr 2024 hat die jüngste Ankündigung von TeraWulf erhebliches Interesse von Investoren geweckt, was den Aktienkurs um etwa 60 % steigen ließ. Offensichtlich ist der prognostizierte Umsatz in Milliardenhöhe das Hauptaugenmerk, aber die Beteiligung von Google ist das Sahnehäubchen.
In diesem Fall hat Google 3,2 Milliarden Dollar für den Deal abgesichert und könnte bis zu 14 % von TeraWulf durch Warrants halten. Dies ist das erste Mal, dass ein großer Hyperscaler eine solche Vereinbarung mit einem Bitcoin-Miner eingeht. Auch wenn Google nicht als direkter Kunde oder Mieter auftritt, validiert dies eine lange gehegte Spekulation: Hyperscaler haben Bitcoin-Miner im Blick und erkennen deren Zugang zu Energie und Infrastruktur von Rechenzentren.
HPC-Hosting-Vereinbarung
TeraWulf kündigte am 14. August 2025 eine 10-jährige HPC-Hosting-Vereinbarung mit Fluidstack an. Die Vereinbarung umfasst über 200 MW Infrastrukturkapazität in der Anlage des Unternehmens in Lake Mariner, New York. Es wird erwartet, dass sie über die anfängliche Laufzeit 3,7 Milliarden Dollar an vertraglichen Einnahmen generiert, mit dem Potenzial, 8,7 Milliarden Dollar zu erreichen, sollten Vertragsverlängerungen in Anspruch genommen werden.
Die Vereinbarung ist als Colocation-Modell strukturiert, bei dem die Kunden ihre eigene Hardware mitbringen und TeraWulf skalierbare Energie sowie speziell entwickelte Rechenzentrumsfläche (CB-3 und CB-4) bereitstellt. Die kritische IT-Belastung für Fluidstack wird voraussichtlich bis Mitte 2026 online gehen.
Am 18. August 2025 nutzte Fluidstack seine Option zur weiteren Expansion, indem es ein drittes Gebäude (CB-5) mietete, das weitere 160 MW hinzufügt. Dies bringt die gesamte vertraglich vereinbarte Kapazität auf etwa 360 MW in Lake Mariner, was 6,7 Milliarden Dollar an vertraglichen Einnahmen und ein potenzielles Upside von 16 Milliarden Dollar darstellt.
Finanzielle Unterstützung durch Google
Die Rolle von Google ist sowohl strategisch als auch finanziell. Durch seine Partnerschaft mit Fluidstack garantiert Google 1,8 Milliarden Dollar der anfänglichen 10-jährigen Mietverpflichtungen zur Unterstützung der projektbezogenen Schuldenfinanzierung. Mit der Ausübung einer zusätzlichen 160 MW-Option wird Google insgesamt 3,2 Milliarden Dollar bereitstellen.
Interessanterweise unterstützt Google auch die Mietverpflichtungen von Fluidstack, die frühzeitige Kündigungsschutz für die ersten 6 Jahre beinhalten. All diese Unterstützungen von Google helfen, den Einnahmenstrom zu entrisikieren und ermöglichen es TeraWulf, die Finanzierung leichter zu sichern. Im Gegenzug wird Google voraussichtlich insgesamt etwa 73,5 Millionen Aktien von TeraWulf über Warrants erwerben.
„Mit diesem neuen Kunden und der 1,8 Milliarden Dollar Google-Absicherung wird unser Kreditprofil erheblich verbessert, was es uns ermöglicht, kostengünstige, skalierbare Kapitallösungen zu verfolgen, die mit unserem Wachstumspfad übereinstimmen.“ – Paul B. Prager, CEO von TeraWulf
Finanzierungsstrategien und Marktposition
TeraWulf verfolgt ein asset-light-Modell. Die Kunden sind verantwortlich für die Bereitstellung ihrer eigenen GPUs und Rechencluster, was TeraWulfs anfängliche Kapitalanforderungen für teure und schnell abwertende Hardware erheblich reduziert. Eine weitere Finanzierungsquelle stammt aus Vorauszahlungs-Hosting-Gebühren, die sofortige Cashflow-Unterstützung während des Ausbaus bieten.
Um den Bau zu beschleunigen und kurzfristige Bedürfnisse zu finanzieren, kündigte TeraWulf kurz nach dem Fluidstack-Deal auch ein Angebot für wandelbare Anleihen an. Das anfängliche Angebot über 400 Millionen Dollar wurde am 18. August auf 850 Millionen Dollar erhöht. Laut der Ankündigung werden 743,2 Millionen Dollar der Erlöse hauptsächlich für den Ausbau von CB-5 und anderer HPC-Infrastruktur in Lake Mariner verwendet.
Fazit
TeraWulf hat sich von „nur einem weiteren Miner“ zu einem glaubwürdigen Infrastrukturpartner in der KI- und HPC-Wirtschaft entwickelt. Institutionelle Investoren haben dies bemerkt: Über 55 % der Unternehmensanteile werden von Institutionen gehalten, während der Einzelhandel nur etwa 15 % ausmacht. TeraWulf hat konsequent in einer Sprache gesprochen, die traditionellen Investoren vertraut ist, was wahrscheinlich nicht nur bei Investoren, sondern auch bei Partnern Anklang gefunden hat.
Die Nachfrage nach HPC ist real. Diejenigen, die ihre Infrastruktur und Botschaft anpassen, um sie zu erfüllen, ohne zu viel zu versprechen, könnten die nächste große Hyperscaler-Partnerschaft gewinnen. Deals mit Namen wie AWS, Microsoft, Meta oder Oracle könnten nicht mehr „Mission Impossible“ sein.
