Regulatorische Herausforderungen im Kryptowährungsmarkt
Ein bedeutender legislativer Versuch in den USA, einen klaren regulatorischen Rahmen für den Kryptowährungsmarkt zu schaffen, steht laut Analysten der Investmentbank TD Cowen vor einer potenziellen mehrjährigen Verzögerung. Die Gesetzgeber hatten gehofft, in diesem Jahr ein umfassendes Marktstrukturgesetz abzuschließen, doch die politischen Dynamiken im Kongress verschieben den Zeitplan. Die Verabschiedung könnte auf 2027 rutschen, wobei die Umsetzung der Regeln erst 2029 erfolgen könnte.
Politische Dynamiken und Verzögerungen
Das Washingtoner Forschungsteam von TD Cowen erklärte am Dienstag, dass, obwohl die technische Sprache für das Gesetz seit Monaten entwickelt wird, die Motivation der Gesetzgeber, die Gesetzgebung vor den Zwischenwahlen 2026 abzuschließen, schwach zu sein scheint. Insbesondere die Demokraten könnten die Wahl als Gelegenheit sehen, ihre Stellung im Repräsentantenhaus zu verbessern, was die Dringlichkeit verringert, das Gesetz in der aktuellen Sitzung voranzutreiben.
„Diese strategische Überlegung, kombiniert mit der Notwendigkeit breiter Unterstützung im Senat, erschwert die Bemühungen, eine Frist von 2026 einzuhalten.“
Der verzögerte Zeitplan würde die vollständige Durchsetzung des regulatorischen Rahmens bis zum Ende des Jahrzehnts verschieben. Unter dem von TD Cowen skizzierten Szenario könnte das Gesetz 2027 verabschiedet werden, wobei die endgültigen Regeln erst zwei Jahre später in Kraft treten.
Streitpunkte und ethische Bestimmungen
Ein zentraler Streitpunkt betrifft die vorgeschlagenen Interessenkonfliktbestimmungen, die darauf abzielen, hochrangige Regierungsbeamte daran zu hindern, Krypto-Geschäftsinteressen zu halten oder zu betreiben. Die Demokraten setzen sich für strenge Beschränkungen solcher Aktivitäten ein. Allerdings hat die sofortige Durchsetzung dieser Bestimmungen Widerstand von republikanischen Gesetzgebern hervorgerufen und könnte hochkarätige Persönlichkeiten direkt betreffen, was das politische Risiko der Verhandlungen erhöht.
Die Analysten von TD Cowen wiesen darauf hin, dass einige Gesetzgeber eine verzögerte Durchsetzung dieser Ethikbestimmungen in Betracht ziehen — möglicherweise bis zu drei Jahre nach Inkrafttreten des Gesetzes — als Teil eines Kompromisses, um das umfassendere Gesetzespaket voranzubringen. Nach diesem Ansatz könnten die Regeln zu Interessenkonflikten etwa zur gleichen Zeit wie der Rest des Gesetzesrahmens, im Jahr 2029, in Kraft treten.
Unterstützung und Filibuster-Schwelle
Neben verfahrenstechnischen Hürden benötigt das Gesetz auch die Unterstützung von mindestens 60 Senatoren, um die Filibuster-Schwelle zu überwinden. Diese Stimmenanforderung bedeutet, dass die Gesetzgeber eine parteiübergreifende Unterstützung aufbauen müssen, ein Prozess, der oft die legislativen Zeitpläne selbst in nicht-krypto-politischen Bereichen verlängert.
Auswirkungen auf den Markt
Die Verzögerung bei der Verabschiedung eines umfassenden Marktstrukturgesetzes bedeutet, dass US-Digital-Asset-Firmen und Investoren möglicherweise jahrelang in regulatorischer Unsicherheit bleiben, während sie ein Flickwerk von Regeln bestehender Behörden wie der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission navigieren. Analysten warnen, dass anhaltende Unsicherheit Geschäftsentscheidungen und die Wettbewerbsfähigkeit der Branche beeinflussen könnte, während andere Jurisdiktionen weiterhin ihre regulatorischen Rahmenbedingungen verfeinern.
Frühere regulatorische Bemühungen
Dieser neueste Versuch zur Marktstruktur folgt früheren regulatorischen Bemühungen, einschließlich des Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). Das Gesetz, das im Mai 2024 vom Repräsentantenhaus verabschiedet wurde, zielte darauf ab, die regulatorischen Verantwortlichkeiten für digitale Vermögenswerte zwischen den Bundesbehörden zu klären und zu definieren, wann Vermögenswerte als Waren oder Wertpapiere behandelt werden. Diese Gesetzgebung wurde mit parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet, kam jedoch nicht dazu, das umfassende Regime zu etablieren, das nun verhandelt wird.
Das Marktstrukturgesetz wird seit über einem Jahr diskutiert und baut auf der Genehmigung des FIT21 durch das Repräsentantenhaus und den anschließenden Verhandlungen mit dem Senat auf. Die Gesetzgeber haben wiederholt die Notwendigkeit regulatorischer Klarheit hervorgehoben, um Innovationen zu unterstützen, Investoren zu schützen und global wettbewerbsfähig zu bleiben. Jede Verzögerung verlängert jedoch den Zeitraum, in dem Krypto-Firmen unter bestehenden, manchmal mehrdeutigen Durchsetzungsprioritäten operieren.
