Die Platzierung eines Wertpapiers auf einer Blockchain \u00e4ndert nicht dessen rechtlichen Status, so die Aussage dreier Abteilungen der SEC<\/strong> am Mittwoch. Diese betonten, dass tokenisierte Verm\u00f6genswerte<\/strong> denselben Registrierungsanforderungen unterliegen wie traditionelle Finanzinstrumente.<\/p>\n In einer gemeinsamen Erkl\u00e4rung der Abteilungen f\u00fcr Unternehmensfinanzierung, Handel und M\u00e4rkte sowie Investmentmanagement der Beh\u00f6rde wurde klargestellt, dass Token, die Wertpapiere repr\u00e4sentieren, weiterhin den Bundeswertpapiergesetzen<\/strong> unterliegen. „Das Format, in dem ein Wertpapier ausgegeben wird, oder die Methoden, mit denen Inhaber erfasst werden (z. B. on-chain vs. off-chain), beeinflussen nicht die Anwendung der Bundeswertpapiergesetze<\/em>„, hei\u00dft es in der Erkl\u00e4rung.<\/p>\n On-chain-Transaktionen beziehen sich auf Wertpapier\u00fcbertragungen, die direkt auf einer Blockchain oder einem verteilten Hauptbuch erfasst werden, anstatt \u00fcber herk\u00f6mmliche Datenbanksysteme. Emittenten k\u00f6nnen tokenisierte Wertpapiere entweder als separate Klasse oder zusammen mit traditionellen Aktien anbieten, so die Erkl\u00e4rung weiter.<\/p>\n Wenn ein tokenisiertes Wertpapier von \u00e4hnlichem Charakter ist und wesentliche \u00e4hnliche Rechte und Privilegien gew\u00e4hrt, kann es f\u00fcr bestimmte Zwecke nach den Bundeswertpapiergesetzen als dieselbe Klasse behandelt werden, unabh\u00e4ngig vom Format. Der einzige Unterschied besteht darin, dass „anstatt die Hauptdatei der Wertpapierinhaber durch herk\u00f6mmliche, off-chain Datenbankaufzeichnungen zu f\u00fchren, die Emittentin (oder ihr Vertreter) die Hauptdatei der Wertpapierinhaber auf einem oder mehreren Krypto-Netzwerken f\u00fchrt.“<\/p>\n Diese Erkl\u00e4rung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die Bundesbeh\u00f6rde ihre Haltung zu Krypto unter der Trump-Administration ge\u00e4ndert hat und im vergangenen Jahr mehr als ein Dutzend F\u00e4lle fallen lie\u00df oder schloss, darunter Ma\u00dfnahmen gegen gro\u00dfe Krypto-Unternehmen, die davon abhingen, ob Token, Staking-Produkte oder Wallet-Infrastrukturen unregistrierte Wertpapiere darstellten.<\/p>\n W\u00e4hrend die Richtlinien bekr\u00e4ftigen, dass Wertpapiergesetze unabh\u00e4ngig vom technologischen Format gelten, ist es dasselbe rechtliche Rahmenwerk, das vielen der F\u00e4lle zugrunde lag, die die Beh\u00f6rde aufgegeben hatte. Allerdings umgeht die Erkl\u00e4rung vom Mittwoch die schwierigere Frage, die diese F\u00e4lle aufgeworfen haben: ob Krypto-native Produkte<\/strong> wie Token und Staking-Programme \u00fcberhaupt als Wertpapiere gelten.<\/p>\n Ethereum<\/strong> veranschaulicht die ungel\u00f6ste Grenze, die in der Erkl\u00e4rung unbeachtet bleibt. Im Jahr 2024 enth\u00fcllte Consensys<\/strong> in einer nicht geschw\u00e4rzten Klage, dass die SEC im M\u00e4rz 2023 eine interne Untersuchung zu „Ethereum 2.0“ genehmigt hatte und einen formellen Beschluss erlie\u00df, der Ethereum ausdr\u00fccklich als Wertpapier behandelte. Die Untersuchung, die im folgenden Monat von der Kommission genehmigt wurde, stand im Widerspruch zu \u00f6ffentlichen Kommentaren des ehemaligen SEC-Vorsitzenden Gary Gensler<\/strong>, der wiederholt abgelehnt hatte, zu erkl\u00e4ren, ob die Beh\u00f6rde Ether als Wertpapier ansah.<\/p>\n Die SEC schloss sp\u00e4ter ihre Untersuchung zu Ethereum, ohne eine Durchsetzungsma\u00dfnahme zu ergreifen, und lehnte es ab, zu ihrer Entscheidung Stellung zu nehmen. Die SEC scheint ihre allgemeine Haltung zu Krypto abgeschw\u00e4cht zu haben, verfolgt jedoch weiterhin aktiv F\u00e4lle, wie die, die Bitcoin-Mining-Dienste betreffen, die sie als Wertpapierangebote ansieht.<\/p>\n \u201eDie Erkl\u00e4rung des Personals macht sehr klar, dass ‚Tokenisierung rechtlich nichts \u00e4ndert‘ \u2013 aber die unausgesprochene Realit\u00e4t ist, dass Tokenisierung alles operationell \u00e4ndert, und der bestehende Wertpapierrahmen nicht f\u00fcr eine on-chain Marktstruktur ausgelegt ist\u201c, sagte Andrew Rossow<\/strong>, Anwalt f\u00fcr \u00f6ffentliche Angelegenheiten und CEO von AR Media Consulting, gegen\u00fcber Decrypt.<\/p>\n<\/blockquote>\n Die Erkl\u00e4rung des SEC-Personals beantwortet auch nicht die Frage, „ob on-chain Hauptb\u00fccher traditionelle B\u00fccher und Aufzeichnungen ersetzen oder rechtlich gleichwertig sein k\u00f6nnen“, erkl\u00e4rte Rossow. „Denken Sie an dies aus der \u00fcbergreifenden Infrastruktur. Wenn eine Blockchain das de facto Kapitalregister oder das Anleihenregister ist, die SEC jedoch weiterhin \u00dcbertragungsagenten, registrierte Verwahrer und Broker-Dealer verlangt, dann ist die Blockchain rechtlich ornamental, nicht autoritativ“, f\u00fcgte er hinzu.<\/p>\n W\u00e4hrend die SEC anscheinend „Technologieneutralit\u00e4t durchsetzt, w\u00e4hrend sie sich auf technologie-spezifische Annahmen st\u00fctzt“, sagte Rossow, „versteckt Neutralit\u00e4t auf der Klassifikationsebene Nicht-Neutralit\u00e4t auf der operationellen Ebene.“ Die Erkl\u00e4rung des SEC-Personals „friert die Basislinie ein, verschiebt strukturelle Reformen und verlagert die Last auf die unternehmerischen und innovativen Sektoren, indem sie stillschweigend erwartet, dass wir herausfinden, wie wir ‚zuerst konform sein, dann mit uns sprechen‘ k\u00f6nnen“, sagte er.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Rechtlicher Status von Wertpapieren auf der Blockchain Die Platzierung eines Wertpapiers auf einer Blockchain \u00e4ndert nicht dessen rechtlichen Status, so die Aussage dreier Abteilungen der SEC am Mittwoch. Diese betonten, dass tokenisierte Verm\u00f6genswerte denselben Registrierungsanforderungen unterliegen wie traditionelle Finanzinstrumente. Gemeinsame Erkl\u00e4rung der SEC-Abteilungen In einer gemeinsamen Erkl\u00e4rung der Abteilungen f\u00fcr Unternehmensfinanzierung, Handel und M\u00e4rkte sowie Investmentmanagement der Beh\u00f6rde wurde klargestellt, dass Token, die Wertpapiere repr\u00e4sentieren, weiterhin den Bundeswertpapiergesetzen unterliegen. „Das Format, in dem ein Wertpapier ausgegeben wird, oder die Methoden, mit denen Inhaber erfasst werden (z. 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Ungekl\u00e4rte Fragen zu Krypto-Produkten<\/h2>\n
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