IREN<\/strong> hat sich 96 %<\/strong> der 5,81 Milliarden Dollar<\/strong> an Kapitalausgaben f\u00fcr GPUs im Rahmen seines Microsoft-Vertrags zu niedrigen einstelligen Finanzierungskosten gesichert. Dies wurde durch den Microsoft-Leasingvertrag erm\u00f6glicht, der ein Investment-Grade-Rating<\/em> tr\u00e4gt.<\/p>\n Wenn Sie Bitcoin-Mining-Aktien<\/strong> schon eine Weile verfolgen, werden Sie wahrscheinlich bemerken, dass Unternehmen dazu neigen, mehr Aktien auszugeben, wenn sie Bargeld ben\u00f6tigen, was zu einer Verw\u00e4sserung der Anteile<\/strong> f\u00fchrt. \u00dcber die Jahre wird dieses Muster fast zur Norm: Die Inhaber werden verw\u00e4ssert und das Unternehmen macht weiter. Daher ist IRENs letzte Finanzierungsma\u00dfnahme bemerkenswert.<\/p>\n Das Unternehmen positioniert sich zunehmend als AI-Cloud-Anbieter<\/strong> und weniger als Bitcoin-Miner und hat k\u00fcrzlich 3,65 Milliarden Dollar<\/strong> an Schulden mit einem Investment-Grade-Rating aufgenommen, ohne eine einzige neue Aktie auszugeben. Ich musste die Bedingungen zweimal lesen. Das ist interessanter als die \u00dcberschrift und sagt viel dar\u00fcber aus, welche dieser Unternehmen tats\u00e4chlich wert sind, gehalten zu werden.<\/p>\n Am 1. Juni<\/strong> schloss IREN (NASDAQ: IREN) eine Finanzierung \u00fcber 3,65 Milliarden Dollar<\/strong> ab, um die GPUs f\u00fcr seinen AI-Cloud-Vertrag mit Microsoft zu erwerben. Die Bedingungen sind interessant: ein gemischter Kostenfaktor von 6,00 %<\/strong>, arrangiert von Goldman Sachs<\/strong> und J.P. Morgan<\/strong>, gesichert durch die GPUs und das Bargeld, das Microsoft vertraglich zahlen muss.<\/p>\n Und es wird f\u00fcr IREN noch besser. Microsoft hat auch 1,94 Milliarden Dollar<\/strong> der Rechnung im Voraus bezahlt. Zwischen dem Darlehen und dieser Vorauszahlung deckte das Unternehmen etwa 96 %<\/strong> seiner 5,81 Milliarden Dollar<\/strong> GPU-Kosten, ohne in die eigene Tasche greifen zu m\u00fcssen, alles um einen Vertrag im Wert von 9,7 Milliarden Dollar<\/strong> \u00fcber f\u00fcnf Jahre zu bedienen.<\/p>\n Das Management sagt, es habe \u201eim Wesentlichen die GPUs f\u00fcr fast nichts bekommen\u201c und nennt einen All-in-Kostenfaktor von 3,31 %<\/strong>, obwohl ich diese Zahl mit Vorsicht betrachten w\u00fcrde.<\/p>\n<\/blockquote>\n Die ehrlichen Kreditkosten sind die 6,00 %<\/strong>. Dies wirft die eigentliche Frage auf: Wie kann ein Unternehmen wie dieses Milliarden zu 6 %<\/strong> leihen, wenn der Sektor jahrelang vollst\u00e4ndig von den Schuldenm\u00e4rkten ausgeschlossen war? Die Antwort ist das Kreditrating<\/strong>.<\/p>\n Die Finanzierung wurde von Fitch<\/strong> mit A<\/strong> und von DBRS<\/strong> mit A (niedrig)<\/strong> bewertet. Ein Kreditrating ist einfach eine Note daf\u00fcr, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Kreditnehmer zur\u00fcckzahlt, und jede Agentur verwendet ihre eigenen Bezeichnungen. So sieht die \u201eA\u201c-Kategorie aus: Alles, was BBB (oberes B) oder h\u00f6her ist, gilt als Investment-Grade<\/em>.<\/p>\n Jetzt der entscheidende Punkt: IREN ist f\u00fcr sich genommen als Wachstumsunternehmen bei weitem kein A<\/strong>. Aber die Kreditgeber setzen nicht wirklich auf IREN. Sie setzen auf Microsoft, das von den gro\u00dfen Ratingagenturen ein AAA-Rating<\/strong> hat. Das ist so sicher, wie es ein Kreditnehmer bekommen kann.<\/p>\n Was sollte ein IREN-Aktion\u00e4r also aus all dem mitnehmen? Das Potenzial ist real. Den Ausbau von 5,81 Milliarden Dollar<\/strong> mit Schulden und dem Bargeld eines Kunden zu finanzieren, anstatt neue Aktien zu drucken, ist das Gegenteil des \u00fcblichen Spielbuchs des Sektors. Keine Verw\u00e4sserung<\/strong> und Kapital, das g\u00fcnstiger ist, als das Unternehmen anderswo finden k\u00f6nnte.<\/p>\n Der Haken ist die Verschuldung<\/strong>. Eigenkapitalinhaber stehen jetzt hinter diesen Kreditgebern, die das erste Recht auf die GPUs und die Zahlungen von Microsoft haben. Wenn dieser Vertrag unter den Erwartungen bleibt, wird die Schulden zur\u00fcckgezahlt, bevor die Aktion\u00e4re einen Cent sehen.<\/p>\n Die Frage, die man sich stellen sollte, bevor man eines dieser Unternehmen kauft, ist die, die IREN sich gerade selbst beantwortet hat: Wer ist ihr Kunde, und wie gut ist dessen Kredit?<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Finanzierung von IREN und Microsoft-Vertrag IREN hat sich 96 % der 5,81 Milliarden Dollar an Kapitalausgaben f\u00fcr GPUs im Rahmen seines Microsoft-Vertrags zu niedrigen einstelligen Finanzierungskosten gesichert. Dies wurde durch den Microsoft-Leasingvertrag erm\u00f6glicht, der ein Investment-Grade-Rating tr\u00e4gt. Aktienemission und Unternehmensbewertung Wenn Sie Bitcoin-Mining-Aktien schon eine Weile verfolgen, werden Sie wahrscheinlich bemerken, dass Unternehmen dazu neigen, mehr Aktien auszugeben, wenn sie Bargeld ben\u00f6tigen, was zu einer Verw\u00e4sserung der Anteile f\u00fchrt. \u00dcber die Jahre wird dieses Muster fast zur Norm: Die Inhaber werden verw\u00e4ssert und das Unternehmen macht weiter. Daher ist IRENs letzte Finanzierungsma\u00dfnahme bemerkenswert. Das Unternehmen positioniert sich zunehmend als AI-Cloud-Anbieter<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":16148,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[11,317,800,8064,465,415],"class_list":["post-16149","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bitcoin","tag-bitcoin","tag-coreweave","tag-goldman-sachs","tag-iren","tag-jpmorgan","tag-microsoft"],"yoast_description":"IREN sichert sich eine Finanzierung \u00fcber 3,65 Milliarden Dollar f\u00fcr GPUs, die durch Microsofts Kredit abgesichert sind. 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