Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC)<\/strong> hat begonnen, einen regulatorischen Rahmen zu entwickeln, der es qualifizierten Plattformen erm\u00f6glichen k\u00f6nnte, tokenisierte US-Aktien<\/strong> rund um die Uhr, sieben Tage die Woche zu handeln. Die SEC arbeitet an einer „Innovationsausnahme“<\/strong>, die ausgew\u00e4hlten Unternehmen vor\u00fcbergehende Erleichterungen gew\u00e4hren k\u00f6nnte, um tokenisierte Wertpapiere unter definierten Bedingungen zu testen, w\u00e4hrend die Beh\u00f6rde dauerhafte Regeln entwickelt.<\/p>\n Diese Woche wird SEC-Vorsitzender Paul Atkins<\/strong> voraussichtlich Pr\u00e4sident Trump, CFTC-Vorsitzenden Michael Selig<\/strong>, die NYSE, CME Group, DTCC und f\u00fchrende Krypto-Unternehmen treffen. Atkins hat die Nutzung der Ausnahmeregelung unterst\u00fctzt, um mehr Finanzaktivit\u00e4ten auf Blockchain-Netzwerke zu bringen, ohne tokenisierte Aktien aus der Aufsicht der Bundeswertpapieraufsicht zu entfernen. Nach dem Vorschlag k\u00f6nnten genehmigte Plattformen digitale Versionen von an US-B\u00f6rsen notierten Aktien anbieten und Transaktionen au\u00dferhalb der Betriebszeiten traditioneller B\u00f6rsen abwickeln.<\/p>\n Kommissarin Hester Peirce<\/strong> erkl\u00e4rte im M\u00e4rz, dass das SEC-Personal eine Ausnahme entwickelt, um den „eingeschr\u00e4nkten Handel mit bestimmten tokenisierten Wertpapieren“<\/strong> zu erleichtern. Peirce beschrieb die m\u00f6gliche Ma\u00dfnahme als enger gefasst als die allgemeine Ausnahme, die vom Investor Advisory Committee der SEC diskutiert wurde. Es wurden jedoch noch keine endg\u00fcltigen Rahmenbedingungen, Zulassungskriterien oder Umsetzungsdaten bekannt gegeben. Investoren sollten daher nicht davon ausgehen, dass tokenisierte Versionen jeder US-Aktie bald f\u00fcr den kontinuierlichen Handel verf\u00fcgbar sein werden.<\/p>\n Die regul\u00e4ren Handelszeiten des US-Aktienmarktes laufen von 9:30 bis 16:00 Uhr Eastern Time an Gesch\u00e4ftstagen, obwohl registrierte Handelspl\u00e4tze und Broker erweiterte Sitzungen anbieten k\u00f6nnen. Ein blockchain-basiertes Handelsplatz k\u00f6nnte \u00dcbertragungen kontinuierlich abwickeln, sodass berechtigte Wertpapiere auch nachts, an Wochenenden und Feiertagen den Besitzer wechseln k\u00f6nnen. Laut Berichten \u00fcber die Vorbereitungen der SEC k\u00f6nnte die Ausnahme regulierten Plattformen einen definierten Weg bieten, um rund um die Uhr M\u00e4rkte f\u00fcr tokenisierte Aktien zu testen.<\/p>\n Eine solche Erleichterung w\u00fcrde jedoch weiterhin erfordern, dass die Kommission entscheidet, welche Unternehmen qualifiziert sind, welche Aktivit\u00e4ten sie durchf\u00fchren d\u00fcrfen und welche bestehenden Regeln weiterhin verbindlich bleiben. F\u00fcr amerikanische Investoren k\u00f6nnte der kontinuierliche Handel Zugang au\u00dferhalb des normalen Handelstags bieten. Die SEC m\u00fcsste jedoch auch bestimmen, wie Broker die bestm\u00f6gliche Ausf\u00fchrung, Offenlegungen und die Auftragsweiterleitung handhaben, wenn der zugrunde liegende Aktienmarkt geschlossen ist und die Preisfindung \u00fcber Blockchain- und herk\u00f6mmliche Handelspl\u00e4tze verteilt ist.<\/p>\n Der Anlegerschutz h\u00e4ngt auch von der Art des angebotenen Tokens ab. Ein von einem Emittenten unterst\u00fctzter Token kann dasselbe Wertpapier darstellen, das durch ein neues Eigentumssystem aufgezeichnet wird, w\u00e4hrend ein Produkt, das von einem nicht verwandten Dritten erstellt wurde, m\u00f6glicherweise nur den Preis einer Aktie verfolgt oder einen vertraglichen Anspruch gegen die Plattform bietet.<\/p>\n Im Juli baten zwei Gruppen von \u00dcbertragungsagenten die SEC, von Emittenten unterst\u00fctzte Aktien von nicht verbundenen Tokens zu trennen. Wie bereits zuvor von crypto.news berichtet, warnten die Gruppen, dass einige Drittanbieterstrukturen K\u00e4ufern m\u00f6glicherweise kein direktes Eigentum, Stimmrechte oder denselben rechtlichen Anspruch auf Dividenden wie registrierte Aktion\u00e4re gew\u00e4hren.<\/p><\/blockquote>\n Das Investor Advisory Committee der SEC \u00e4u\u00dferte \u00e4hnliche Bedenken in einer Empfehlung im M\u00e4rz. Die Mitglieder des Ausschusses lehnten eine allgemeine Ausnahme ab und forderten klare Offenlegungen zum Eigentum, regulatorische Aufsicht \u00fcber Vermittler und Schutzma\u00dfnahmen, die darauf abzielen, den Investoren faire Ausf\u00fchrungsbedingungen zu bieten.<\/p>\n Das Platzieren einer Aktie auf einer Blockchain \u00e4ndert ihren Status nach US-Recht nicht. Atkins sagte in einer Rede im November 2025, dass die wirtschaftliche Realit\u00e4t, nicht das Token-Label, bestimmt, wie die Regeln f\u00fcr Bundeswertpapiere auf ein Verm\u00f6gen angewendet werden. Ein Token, das eine Aktie eines \u00f6ffentlichen Unternehmens repr\u00e4sentiert, w\u00fcrde daher ein Wertpapier bleiben. Je nach Struktur k\u00f6nnten Plattformen, die an der Emission, dem Handel, der Verwahrung oder der Abwicklung beteiligt sind, Anforderungen hinsichtlich der Registrierung als Broker-Dealer, der Regeln f\u00fcr B\u00f6rsen oder alternative Handelssysteme, der Aufzeichnungen von \u00dcbertragungsagenten und der Clearing-Verfahren unterliegen.<\/p>\n Die Verwahrung stellt ein weiteres Problem dar, da ein Blockchain-Token und die zugrunde liegende Aktie ordnungsgem\u00e4\u00df verkn\u00fcpft bleiben m\u00fcssen. Wenn ein Dritter eine herk\u00f6mmliche Aktie h\u00e4lt und ein separates Token dagegen ausgibt, m\u00fcssen die Regulierungsbeh\u00f6rden bestimmen, wie K\u00e4ufer die Deckung \u00fcberpr\u00fcfen und Verm\u00f6genswerte zur\u00fcckgewinnen k\u00f6nnen, wenn der Emittent oder Verwahrer ausf\u00e4llt. Die Markt\u00fcberwachung erfordert eigene Kontrollen. Die SEC muss entscheiden, wie teilnehmende Handelspl\u00e4tze Manipulationen erkennen, Handelsinformationen teilen und Transaktionen verwalten, die stattfinden, wenn die wichtigsten US-B\u00f6rsen geschlossen sind.<\/p>\n Teile des US-Marktes haben bereits eine begrenzte Genehmigung erhalten, um tokenisierte Wertpapiere zu testen. Im Dezember 2025 gab das SEC-Personal ein No-Action-Schreiben<\/strong> heraus, das der Depository Trust Company erlaubte, einen definierten Tokenisierungsdienst f\u00fcr drei Jahre unter bestimmten Bedingungen zu betreiben. Das berechtigte Verm\u00f6gensuniversum umfasst Russell 1000-Aktien, gro\u00dfe Index-ETFs und US-Staatsanleihen. Ein No-Action-Schreiben zeigt an, dass das SEC-Personal auf der Grundlage der vorgelegten Fakten keine Durchsetzung empfehlen w\u00fcrde, schafft jedoch keine dauerhafte Branchenregel oder autorisiert jedes Unternehmen, \u00e4hnliche Dienstleistungen anzubieten.<\/p>\n DTCC hat laut einem Projektupdate im August mehr als 100 Mitglieder und Partner f\u00fcr seine Tokenisierungsarbeit versammelt. Zu den teilnehmenden Unternehmen geh\u00f6ren traditionelle Finanzinstitute und Blockchain-Unternehmen, die tokenisierte Aktien, Staatsanleihen, Sicherheitenverleih und Margin-Prozesse testen. Fr\u00fchere Produktionstests untersuchten, ob regulierte Verm\u00f6genswerte zwischen Blockchain-Netzwerken bewegt werden konnten, w\u00e4hrend sie mit etablierten Verwahr- und Eigentumsaufzeichnungen verbunden blieben.<\/p>\n Nasdaq hat ebenfalls in den regulierten blockchain-basierten Handel investiert. Die SEC genehmigte im M\u00e4rz 2026 ihren Pilotversuch, der ausgew\u00e4hlten Teilnehmern den Handel mit bestimmten tokenisierten Aktien neben herk\u00f6mmlichen Aktien erm\u00f6glichte. Im Rahmen der Nasdaq-Struktur haben tokenisierte und traditionelle Versionen die gleichen Rechte und Preise. Der Pilot umfasst berechtigte Russell 1000-Wertpapiere und gro\u00dfe indexgebundene ETFs und h\u00e4lt die Produkte im bestehenden nationalen Marktsystem, anstatt nicht verwandte Aktien-Tracking-Token zu schaffen.<\/p>\n Die NYSE hat ebenfalls Regel\u00e4nderungen f\u00fcr tokenisierte Wertpapiere eingereicht. Die SEC-Dokumente zeigen, dass die B\u00f6rse im April \u00c4nderungen eingereicht hat, um den Handel mit Wertpapieren in tokenisierter Form zu erm\u00f6glichen, was ein weiteres reguliertes Marktmodell f\u00fcr die Kommission zur Bewertung hinzuf\u00fcgt. Gleichzeitig pr\u00fcft die SEC \u00c4nderungen an der Regulation NMS, der Sammlung von Regeln, die steuern, wie US-Aktienauftr\u00e4ge zwischen Handelspl\u00e4tzen bewegt werden.<\/p>\n Vorgeschlagene \u00c4nderungen umfassen die Aufhebung von Regel 611 und Regel 610(e), die den Schutz von Auftr\u00e4gen und Zugangskosten im nationalen Marktsystem regeln. Ondo Finance<\/strong> unterst\u00fctzte die vorgeschlagene Aufhebung in einem Schreiben vom 11. August an die SEC-Sekret\u00e4rin Vanessa Countryman<\/strong>. Das Unternehmen argumentierte, dass die bestehenden Regeln kontinuierliche Orderb\u00fccher beg\u00fcnstigen und alternative Ausf\u00fchrungssysteme, die unterschiedliche Handelsmodelle verwenden, einschr\u00e4nken k\u00f6nnen. Regel 611 verlangt im Allgemeinen von Handelszentren, dass sie Ausf\u00fchrungen zu Preisen verhindern, die unter den woanders angezeigten gesch\u00fctzten Angeboten liegen. Ondo teilte der Kommission mit, dass die Aufhebung dieser Bestimmung Auktions-basierten, blockchain-basierten und anderen Ausf\u00fchrungssystemen mehr Spielraum geben k\u00f6nnte, um neben herk\u00f6mmlichen Orderb\u00fcchern zu operieren. Das Unternehmen bat die SEC auch, Teile ihrer wirtschaftlichen Analyse zu korrigieren, bevor die \u00c4nderungen angenommen werden. Ondos Einreichung wurde unter Release Nr. 34-105655 und Datei Nr. S7-2026-20 im Rahmen des \u00f6ffentlichen Kommentierungsprozesses der Kommission eingereicht.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Regulatorischer Rahmen f\u00fcr tokenisierte US-Aktien Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) hat begonnen, einen regulatorischen Rahmen zu entwickeln, der es qualifizierten Plattformen erm\u00f6glichen k\u00f6nnte, tokenisierte US-Aktien rund um die Uhr, sieben Tage die Woche zu handeln. Die SEC arbeitet an einer „Innovationsausnahme“, die ausgew\u00e4hlten Unternehmen vor\u00fcbergehende Erleichterungen gew\u00e4hren k\u00f6nnte, um tokenisierte Wertpapiere unter definierten Bedingungen zu testen, w\u00e4hrend die Beh\u00f6rde dauerhafte Regeln entwickelt. Treffen mit wichtigen Akteuren Diese Woche wird SEC-Vorsitzender Paul Atkins voraussichtlich Pr\u00e4sident Trump, CFTC-Vorsitzenden Michael Selig, die NYSE, CME Group, DTCC und f\u00fchrende Krypto-Unternehmen treffen. 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