Forscher der Federal Reserve<\/strong> haben am 4. September<\/strong> einen Rahmen vorgeschlagen, um zu entscheiden, wie Stablecoins<\/strong> und andere blockchain-basierte Finanzprodukte in die US-Geldmengenstatistiken eingeordnet werden k\u00f6nnten. Zahlungstablecoins sind derzeit nicht in M1<\/strong> oder M2<\/strong> enthalten, aber ihre zuk\u00fcnftige Klassifizierung k\u00f6nnte davon abh\u00e4ngen, wie Haushalte und Unternehmen sie nutzen.<\/p>\n Die Autoren, Kristen Payne<\/strong> und Mary-Frances Styczynski<\/strong>, untersuchten Zahlungstablecoins, tokenisierte Bankeinlagen und tokenisierte Geldmarktfonds in einer Studie der Federal Reserve. Sie ber\u00fccksichtigten sowohl die wirtschaftliche Funktion jedes Verm\u00f6genswerts als auch die M\u00f6glichkeit, zuverl\u00e4ssige Daten zu sammeln, ohne dass dasselbe Geld doppelt gez\u00e4hlt wird.<\/p>\n \u201eDas Papier spiegelt ihre pers\u00f6nlichen Ansichten wider und stellt keine politische Entscheidung der Federal Reserve dar oder eine aktive \u00dcberlegung zur \u00c4nderung der monet\u00e4ren Aggregate.\u201c<\/p>\n<\/blockquote>\n Zahlungstablecoins k\u00f6nnten auch verwendet werden, um die allt\u00e4gliche Zahlungsaktivit\u00e4t von Haushalten und Unternehmen zu unterst\u00fctzen. Transaktionen auf einer Blockchain werden sofort abgewickelt, sodass Zahlungstablecoins potenziell liquider<\/strong> als Sichtguthaben sein k\u00f6nnten.<\/p>\n Die Federal Reserve ver\u00f6ffentlicht drei monet\u00e4re Aggregate: Die monet\u00e4re Basis umfasst physisches Bargeld und Bankreserven. M1<\/strong> umfasst hochliquides Geld, das auf Abruf verf\u00fcgbar ist, w\u00e4hrend M2<\/strong> M1 plus weniger liquide Sparprodukte wie kleine Termineinlagen und Einzelhandels-Geldmarktfonds umfasst.<\/p>\n Nach dem Rahmen der Forscher w\u00fcrde ein Verm\u00f6genswert, der haupts\u00e4chlich als Tauschmittel verwendet wird, normalerweise in M1<\/strong> eingeordnet. Ein Verm\u00f6genswert, der haupts\u00e4chlich f\u00fcr kurzfristige Ersparnisse verwendet wird, w\u00e4re eher mit dem Nicht-M1-Anteil von M2<\/strong> vereinbar. Zahlungstablecoins k\u00f6nnten in eine der beiden Kategorien fallen.<\/p>\n Tokens, die f\u00fcr Haushaltsk\u00e4ufe, Gesch\u00e4ftszahlungen oder sofortige \u00dcberweisungen verwendet werden, w\u00fcrden die transaktionalen Merkmale von M1<\/strong> aufweisen. Stablecoins, die haupts\u00e4chlich zum Handel mit Kryptow\u00e4hrungen oder zur vor\u00fcbergehenden Wertaufbewahrung verwendet werden, w\u00fcrden eher Verm\u00f6genswerten in M2<\/strong> \u00e4hneln.<\/p>\n Die Forscher verwendeten USDC<\/strong> als den n\u00e4chstgelegenen bestehenden Vergleich, w\u00e4hrend sie darauf hinwiesen, dass nur wenige Zahlungstablecoins derzeit unter dem GENIUS Act<\/strong>-Rahmen operieren. USDC wird weit verbreitet als On-Chain-Abwicklungsverm\u00f6genswert verwendet, aber die Nutzer halten es auch zwischen den Trades oder legen es in Produkte an, die indirekte Ertr\u00e4ge bieten.<\/p>\n Die Unterscheidung kann nicht allein durch die Technologie gekl\u00e4rt werden. Ein Dollar-Token kann sofort bewegt werden, w\u00e4hrend er weiterhin haupts\u00e4chlich als Spar- oder Handelsinstrument fungiert. Die Forscher schlugen daher vor, die dominante Nutzung zu beobachten, bevor eine Klassifizierung zugewiesen wird.<\/p>\n Dieser funktionale Ansatz erkl\u00e4rt auch, warum die Federal Reserve zuvor ihre Definitionen ge\u00e4ndert hat. Im Jahr 2020 wurden Spareinlagen in M1<\/strong> eingestuft, nachdem regulatorische \u00c4nderungen sie \u00fcbertragbarer gemacht hatten.<\/p>\n Stablecoins zu M1<\/strong> oder M2<\/strong> hinzuzuf\u00fcgen, w\u00e4re nicht so einfach wie das Z\u00e4hlen jedes Tokens im Umlauf. Emittenten halten Reserveverm\u00f6genswerte, die diese Tokens unterst\u00fctzen. Einige dieser Verm\u00f6genswerte k\u00f6nnten bereits anderswo in den monet\u00e4ren Aggregaten erscheinen.<\/p>\n Die Offenlegungspflichten des GENIUS Act<\/strong> k\u00f6nnten einen Teil der erforderlichen Daten liefern. Das Gesetz verlangt von den zugelassenen Emittenten, Informationen \u00fcber ihre Reservebest\u00e4nde zu ver\u00f6ffentlichen. Regulierungsbeh\u00f6rden ben\u00f6tigen jedoch weiterhin gemeinsame Berichtsstandards, die das zirkulierende Angebot, die Reservezusammensetzung und potenziell unzug\u00e4ngliche oder eingefrorene Tokens identifizieren.<\/p>\n Die Zirkulation von Stablecoins erstreckt sich auch \u00fcber die US-Grenzen hinaus. Ein von einem regulierten US-Unternehmen ausgegebener Token kann zwischen Wallets \u00fcberall hin \u00fcbertragen werden. Die Forscher sagten, dass die Trennung der inl\u00e4ndischen Zirkulation von der internationalen Nutzung daher zus\u00e4tzliche Berichterstattung erfordern k\u00f6nnte.<\/p>\n Tokenisierte Einlagen erfordern eine andere Behandlung, da sie Verbindlichkeiten regulierter Banken bleiben. Die Tokenisierung \u00e4ndert, wie die Einlage aufgezeichnet und \u00fcbertragen wird, \u00e4ndert jedoch nicht automatisch ihren rechtlichen oder wirtschaftlichen Charakter.<\/p>\n Die Forschung legt keinen Zeitrahmen f\u00fcr die Hinzuf\u00fcgung von Stablecoins zu M1<\/strong> oder M2<\/strong> fest. Sie identifiziert vielmehr die Tests, die erf\u00fcllt sein m\u00fcssten, bevor die Federal Reserve zuverl\u00e4ssige Zahlen ver\u00f6ffentlichen k\u00f6nnte. Beamte br\u00e4uchten standardisierte Zirkulationsdaten, einen konsistenten Berichterstattungskanal und eine Methode zur Abzug von Reserveverm\u00f6genswerten, die bereits anderswo erfasst sind.<\/p>\n Bis diese Fragen gekl\u00e4rt sind und die Federal Reserve ihre Methodik formal \u00e4ndert, bleiben Zahlungstablecoins au\u00dferhalb der ver\u00f6ffentlichten US-Geldaggregate. Das Papier vom 4. September bietet einen analytischen Weg, legt jedoch keine neue Politik fest.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Einf\u00fchrung Forscher der Federal Reserve haben am 4. September einen Rahmen vorgeschlagen, um zu entscheiden, wie Stablecoins und andere blockchain-basierte Finanzprodukte in die US-Geldmengenstatistiken eingeordnet werden k\u00f6nnten. Zahlungstablecoins sind derzeit nicht in M1 oder M2 enthalten, aber ihre zuk\u00fcnftige Klassifizierung k\u00f6nnte davon abh\u00e4ngen, wie Haushalte und Unternehmen sie nutzen. Studie der Federal Reserve Die Autoren, Kristen Payne und Mary-Frances Styczynski, untersuchten Zahlungstablecoins, tokenisierte Bankeinlagen und tokenisierte Geldmarktfonds in einer Studie der Federal Reserve. 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Verwendung von Zahlungstablecoins<\/h2>\n
Monet\u00e4re Aggregate der Federal Reserve<\/h2>\n
Klassifizierung von Stablecoins<\/h2>\n
Herausforderungen bei der Klassifizierung<\/h2>\n
Einfluss der Reserveverm\u00f6genswerte<\/h2>\n
Internationale Zirkulation und tokenisierte Einlagen<\/h2>\n
Fazit<\/h2>\n