Ein Stablecoin<\/strong> ist darauf ausgelegt, einen festen Wert zu halten, normalerweise 1 US-Dollar<\/strong>. Diese Stabilit\u00e4t ist jedoch nicht garantiert. Wenn ein Stablecoin bei 0,99 $<\/em>, 0,95 $<\/em> oder sogar noch niedriger gehandelt wird, hat er seine Bindung verloren. Manchmal geschieht dies innerhalb von Minuten.<\/p>\n Die zentrale Frage ist einfach: K\u00f6nnen Inhaber den Stablecoin weiterhin zuverl\u00e4ssig zu dem einl\u00f6sen, was er behauptet, wert zu sein?<\/strong> Ein dollar-gest\u00fctzter Stablecoin bleibt normalerweise nahe bei 1 $<\/strong>, weil H\u00e4ndler erwarten, dass er gegen einen Dollar eingel\u00f6st werden kann.<\/p>\n F\u00e4llt der Kurs auf 0,98 $<\/em>, w\u00e4hrend Einl\u00f6sungen weiterhin bei 1 $<\/strong> funktionieren, k\u00f6nnen H\u00e4ndler den Token g\u00fcnstig kaufen, ihn einl\u00f6sen und die Differenz behalten. Dieses Arbitragegesch\u00e4ft<\/strong> schafft Kaufdruck, der die Bindung wiederherstellen kann.<\/p>\n Einl\u00f6sungen werden gef\u00e4hrlicher, wenn Investoren an den Reserven, Banken, Verwahrstellen oder dem Einl\u00f6sungsprozess hinter dem Token zweifeln. Die Federal Reserve<\/strong> hat gewarnt, dass Stablecoins mit bank\u00e4hnlichen Dynamiken konfrontiert werden k\u00f6nnen, wenn viele Inhaber gleichzeitig versuchen, einzul\u00f6sen.<\/p>\n Ein klares Beispiel lieferte USDC im M\u00e4rz 2023. Circle gab bekannt, dass 3,3 Milliarden USDC-Reserven<\/strong> bei der Silicon Valley Bank gehalten wurden. Als sich die Unsicherheit ausbreitete, fiel USDC kurzzeitig deutlich unter 1 $<\/strong>.<\/p>\n<\/blockquote>\n Nachdem die US-Beh\u00f6rden die Einleger der Bank sch\u00fctzten und Circle den Zugang zu seinen Reserven best\u00e4tigte, erholte sich der Stablecoin. Der Vorfall verdeutlichte, warum die Reserven von Stablecoins wichtig sind: Ein Marktschock kann vor\u00fcbergehend sein, solange der zugrunde liegende Einl\u00f6sungsmechanismus intakt bleibt.<\/p>\n Das eigentliche Problem beginnt, wenn der Kauf eines Stablecoins zu 0,80 $<\/em> nicht mehr wie der Kauf eines Dollars f\u00fcr 80 Cent<\/em> erscheint. Wenn Reserven nicht schnell genug zug\u00e4nglich oder verk\u00e4uflich sind, haben Inhaber einen Anreiz, vor allen anderen einzul\u00f6sen. Dies kann einen sich selbst verst\u00e4rkenden Lauf ausl\u00f6sen.<\/p>\n TerraUSD<\/strong> zeigte einen noch extremeren Ausfall. UST basierte nicht auf herk\u00f6mmlichen Dollarreserven, sondern hing von einer algorithmischen Beziehung zu LUNA<\/strong> ab. Sobald das Vertrauen schwand, erzeugte der Mechanismus mehr LUNA, als Investoren UST verlie\u00dfen, was den Zusammenbruch beider Token beschleunigte.<\/p>\n Ein Stablecoin kann auch nach oben entkoppeln. Wenn die Nachfrage einen Token auf 1,02 $<\/em> dr\u00fcckt, k\u00f6nnen autorisierte Teilnehmer Tokens zu 1 $<\/strong> erstellen und sie mit einem Aufschlag verkaufen. Ein zunehmendes Angebot sollte den Preis zur\u00fcck zur Bindung ziehen.<\/p>\n Deshalb sind Stablecoins stark von liquiden M\u00e4rkten<\/strong> und zuverl\u00e4ssigen Bewegungen zwischen Dollar und Blockchain-Assets abh\u00e4ngig, der gleichen Infrastruktur, die hinter Stablecoin-Zahlungen steht. Der Preis allein ist nicht ausreichend. Ein Token, der bei 0,97 $<\/em> mit voll funktionsf\u00e4higen Einl\u00f6sungen gehandelt wird, kann ges\u00fcnder sein als einer bei 0,995 $<\/em>, dessen Emittent Abhebungen eingefroren hat.<\/p>\n Die entscheidenden Fragen sind, ob Einl\u00f6sungen weiterhin funktionieren, Reserven liquide und ausreichend sind, Bankpartner zug\u00e4nglich bleiben und die Bindung von einem anderen volatilen Verm\u00f6genswert abh\u00e4ngt. Das ist auch der Grund, warum Stablecoins nicht identisch mit Bankeinlagen sind. Eine Stablecoin-Bindung ist letztendlich ein Versprechen<\/strong>. Wenn die M\u00e4rkte glauben, dass dieses Versprechen eingehalten werden kann, zieht Arbitrage normalerweise den Preis zur\u00fcck zu 1 $<\/strong>. Wenn dieses Vertrauen schwindet, kann die Stabilit\u00e4t sehr schnell zerfallen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Was ist ein Stablecoin? Ein Stablecoin ist darauf ausgelegt, einen festen Wert zu halten, normalerweise 1 US-Dollar. Diese Stabilit\u00e4t ist jedoch nicht garantiert. Wenn ein Stablecoin bei 0,99 $, 0,95 $ oder sogar noch niedriger gehandelt wird, hat er seine Bindung verloren. Manchmal geschieht dies innerhalb von Minuten. Die zentrale Frage Die zentrale Frage ist einfach: K\u00f6nnen Inhaber den Stablecoin weiterhin zuverl\u00e4ssig zu dem einl\u00f6sen, was er behauptet, wert zu sein? Ein dollar-gest\u00fctzter Stablecoin bleibt normalerweise nahe bei 1 $, weil H\u00e4ndler erwarten, dass er gegen einen Dollar eingel\u00f6st werden kann. 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Arbitrage und Kaufdruck<\/h2>\n
Risiken bei Einl\u00f6sungen<\/h2>\n
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Der Vorfall mit USDC<\/h2>\n
Das Problem der Liquidit\u00e4t<\/h2>\n
Der Fall von TerraUSD<\/h2>\n
Preisdynamik und Marktbedingungen<\/h2>\n
Schlussfolgerung<\/h2>\n