Wenn Sie 1.000 US-Dollar<\/strong> eines herk\u00f6mmlichen Dollar-Stablecoins halten, der teilweise durch Treasury Bills<\/strong> abgesichert ist, k\u00f6nnten diese Treasuries t\u00e4glich Zinsen erwirtschaften. In den meisten F\u00e4llen erh\u00e4lt der Inhaber des Stablecoins jedoch nicht diese Rendite. Stattdessen wird das Anlageergebnis in der Regel innerhalb der Reserve-Struktur angesammelt und generiert letztendlich Einnahmen f\u00fcr den Stablecoin-Emittenten, unter Ber\u00fccksichtigung von Ausgaben, Reservevereinbarungen und kommerziellen Vereinbarungen.<\/p>\n Nehmen wir als Beispiel USDC<\/strong>. Circle gibt an, dass die USDC-Reserven zum Nutzen der Token-Inhaber gehalten werden und kurzfristige US-Treasuries, Overnight-Treasury-Repo und Bargeld \u00fcber den Circle Reserve Fund<\/strong> umfassen k\u00f6nnen, der von BlackRock<\/strong> verwaltet und von BNY Mellon<\/strong> verwahrt wird. Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass der Besitz von USDC einem Inhaber ein Token gibt, das darauf ausgelegt ist, um rund 1 US-Dollar<\/strong> einl\u00f6sbar zu sein. Normalerweise gibt dies dem Inhaber jedoch nicht das direkte Eigentum an den Treasury-Wertpapieren oder ein vertragliches Recht auf die Zinsen, die diese Wertpapiere generieren.<\/p>\n Stellen Sie sich vor, ein Emittent hat 10 Milliarden US-Dollar<\/strong> an ausgegebenen Stablecoins und sichert sie mit 10 Milliarden US-Dollar<\/strong> an qualifizierten Verm\u00f6genswerten ab. Wenn ein gro\u00dfer Teil dieses Reserveportfolios eine durchschnittliche j\u00e4hrliche Rendite von 4 %<\/strong> erwirtschaftet, k\u00f6nnte die vereinfachte Bruttozinsen ann\u00e4hernd betragen: 10 Milliarden US-Dollar \u00d7 4 % = 400 Millionen US-Dollar pro Jahr<\/strong>. Das Token wird nicht allm\u00e4hlich 1,04 US-Dollar<\/strong> wert. Seine Aufgabe ist es, um 1 US-Dollar<\/strong> zu bleiben. Dieser Unterschied bildet die Grundlage eines au\u00dfergew\u00f6hnlich leistungsstarken Gesch\u00e4ftsmodells.<\/p>\n Wie unser Leitfaden zu Stablecoin-Reserven erkl\u00e4rt, k\u00f6nnen Emittenten enorme Portfolios von risikoarmen, liquiden Verm\u00f6genswerten halten, w\u00e4hrend die Nutzer weiterhin dollar\u00e4hnliche Tokens halten. Bei ausreichendem Ma\u00df werden kleine \u00c4nderungen der Zinss\u00e4tze bedeutend. Unser Blick auf Treasury-Renditen und Stablecoins zeigt, warum eine \u00c4nderung der Reservenrenditen um einen Prozentpunkt die j\u00e4hrlichen Einnahmen f\u00fcr die gr\u00f6\u00dften Emittenten um Hunderte Millionen oder sogar Milliarden<\/strong> bewegen kann.<\/p>\n Circle bietet eines der klarsten Beispiele, da seine Finanzberichte die Reserveeinnahmen offenlegen. Coinpaper<\/strong> stellte fest, dass die Reserveeinnahmen im zweiten Quartal 2026 mehr als 95 %<\/strong> der Einnahmen von Circle ausmachten, was veranschaulicht, wie zentral zinsbringende Reserven f\u00fcr ein Stablecoin-Gesch\u00e4ft werden k\u00f6nnen. Tether<\/strong> folgt derselben grundlegenden wirtschaftlichen Logik in noch gr\u00f6\u00dferem Ma\u00dfstab. Die neuesten Ergebnisse zeigen eine USDT-Emission von rund 184,6 Milliarden US-Dollar<\/strong> Ende Q2 2026, wobei die Reserven stark in kurzfristigen liquiden Verm\u00f6genswerten konzentriert sind und das Unternehmen einen Nettobetriebsgewinn von 1,5 Milliarden US-Dollar<\/strong> im Quartal meldet.<\/p>\n Unser Leitfaden dazu, wie Tether Geld verdient, behandelt die Reserveeinnahmen neben seinen anderen Gesch\u00e4ftsbereichen. Denn ein herk\u00f6mmlicher Zahlungs-Stablecoin und ein Anlageprodukt dienen unterschiedlichen Zwecken. Ein Standard-Stablecoin verspricht einen stabilen R\u00fcckgabewert und Zahlungsnutzbarkeit. Ein Geldmarktfonds, ein tokenisierter Treasury-Fonds oder ein renditebringendes Token ist speziell darauf ausgelegt, Anlageertr\u00e4ge an Investoren weiterzugeben. Einige neuere Produkte verteilen absichtlich Treasury-Renditen, aber das ver\u00e4ndert ihre Wirtschaftlichkeit und potenziell ihre regulatorische Behandlung.<\/p>\n Das ist der Schl\u00fcsselmechanismus: Die Reserven k\u00f6nnen mehr verdienen, ohne dass der Stablecoin selbst mehr wert wird. F\u00fcr die gr\u00f6\u00dften Emittenten ist der Unterschied zwischen diesen beiden Zahlen eines der profitabelsten Gesch\u00e4fte<\/strong> im digitalen Finanzwesen geworden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Einf\u00fchrung in Stablecoins und ihre Renditen Wenn Sie 1.000 US-Dollar eines herk\u00f6mmlichen Dollar-Stablecoins halten, der teilweise durch Treasury Bills abgesichert ist, k\u00f6nnten diese Treasuries t\u00e4glich Zinsen erwirtschaften. In den meisten F\u00e4llen erh\u00e4lt der Inhaber des Stablecoins jedoch nicht diese Rendite. Stattdessen wird das Anlageergebnis in der Regel innerhalb der Reserve-Struktur angesammelt und generiert letztendlich Einnahmen f\u00fcr den Stablecoin-Emittenten, unter Ber\u00fccksichtigung von Ausgaben, Reservevereinbarungen und kommerziellen Vereinbarungen. Beispiel: USDC und seine Reserven Nehmen wir als Beispiel USDC. 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Das Gesch\u00e4ftsmodell der Stablecoin-Emittenten<\/h2>\n
Einfluss der Zinss\u00e4tze auf die Einnahmen<\/h2>\n
Finanzberichte und Reserveeinnahmen<\/h2>\n
Unterschiedliche Zwecke von Stablecoins und Anlageprodukten<\/h2>\n
Schlussfolgerung<\/h2>\n