H\u00e4ndlern weltweit<\/strong> die M\u00f6glichkeit zu bieten, gehebelte Positionen auf nahezu jedem Verm\u00f6genswert zu er\u00f6ffnen, ohne \u00fcber einen lizenzierten Broker gehen zu m\u00fcssen \u2013 das ist das Versprechen von Perpetual DEX-Plattformen<\/em>. Angesichts des massiven Erfolgs und der Traktion von Namen wie Hyperliquid<\/strong> und GMX<\/strong> k\u00f6nnte man sich fragen: Wie funktionieren diese Unternehmen hinter den Kulissen?<\/p>\n LegalBison<\/strong> ist eine globale Boutique f\u00fcr rechtliche und gesch\u00e4ftliche Dienstleistungen sowie ein lizenzierter Corporate Service Provider (CSP), der sich auf regulatorische Strukturen f\u00fcr FinTech- und digitale Verm\u00f6gensprojekte spezialisiert hat. Die Mitbegr\u00fcnder und Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer Aaron Glauberman<\/strong>, Viktor Juskin<\/strong> und Sabir Alijev<\/strong> teilen ihr Fachwissen mit Bitcoin.com News.<\/p>\n Fragt man einen Gr\u00fcnder eines Perpetual DEX, wo sein Unternehmen registriert ist, erh\u00e4lt man oft ein Schulterzucken oder die Adresse einer Stiftung auf den Cayman-Inseln.<\/p>\n<\/blockquote>\n Das ist das Standardhandbuch f\u00fcr ein Gesch\u00e4ftsmodell, bei dem die Regulierungsbeh\u00f6rden noch aufholen m\u00fcssen. Im Jahr 2026 gehen drei Regulierungsbeh\u00f6rden v\u00f6llig unterschiedlich damit um, und welche davon ein Gr\u00fcnder letztendlich kontaktiert, ver\u00e4ndert fast alles \u00fcber die Funktionsweise des Unternehmens.<\/p>\n Nehmen wir Hyperliquid<\/strong>. Es verarbeitet etwa die H\u00e4lfte aller dezentralen Perpetual-Handelsvolumina und hat seit seiner Einf\u00fchrung mehr als 4 Billionen Dollar<\/strong> an Handelsvolumen abgewickelt. Dezentrale Plattformen machen jedoch nur etwa ein Zehntel des gesamten Perpetual-Marktes aus. Der Rest sitzt auf Offshore-zentralisierten B\u00f6rsen, was genau die Liquidit\u00e4t ist, die die US-Regulierungsbeh\u00f6rden jetzt zur\u00fcck nach Hause locken wollen.<\/p>\n Ein Perpetual DEX kann mehrere rechtlich und technisch unterschiedliche Schichten umfassen: eine benutzerfreundliche Oberfl\u00e4che, das zugrunde liegende Protokoll und die Validator-Infrastruktur sowie in einigen F\u00e4llen eine Stiftung, DAO oder Schatzkammer, die Entwicklung und Governance unterst\u00fctzt. Jede Schicht kann in einer anderen Struktur sitzen, und die Stiftung oder Schatzkammer, wenn sie existiert, ist normalerweise in einer Jurisdiktion mit leichtem Gesellschaftsrecht und ohne spezifisches Lizenzregime f\u00fcr Perpetuals geparkt: Cayman<\/strong>, BVI<\/strong>, Seychellen<\/strong> oder heutzutage die VAE<\/strong>.<\/p>\n Hyperliquid hat dies weitergef\u00fchrt als die meisten, indem es seine eigene Blockchain gebaut hat, anstatt Platz auf der Blockchain eines anderen zu mieten. Seine HIP-3-Funktion<\/strong> erm\u00f6glicht es jedem, einen genehmigungsfreien Markt f\u00fcr nahezu jeden Verm\u00f6genswert mit einem Preisfeed zu erstellen \u2013 \u00d6l, Gold, sogar Vor-IPO-Aktien. Diese Designentscheidung ist wichtig, da die Marktgestaltung aus den H\u00e4nden eines einzelnen Unternehmens herauszuhalten, genau der Test ist, den Regulierungsbeh\u00f6rden auf beiden Seiten des Atlantiks jetzt verwenden, um zu entscheiden, ob etwas \u00fcberhaupt als dezentralisiert z\u00e4hlt.<\/p>\n Sobald diese Struktur existiert, muss ein Gr\u00fcnder immer noch entscheiden, wie er mit den Regulierungsbeh\u00f6rden umgeht, und jede Option tauscht Geschwindigkeit gegen langfristige Sicherheit auf ihre eigene Weise. Am 29. Mai 2026 lie\u00df die CFTC<\/strong> KalshiEX den ersten bar abgerechneten Bitcoin-Perpetual an einer regulierten US-B\u00f6rse listen und klassifizierte Perpetuals als Futures und nicht als Swaps.<\/p>\n Es ist auch umstritten. Die CME Group verklagt die CFTC wegen dieser Genehmigungen und argumentiert, dass die Beh\u00f6rde zu weit gegangen ist.<\/p>\n<\/blockquote>\n Das Krypto-Regelwerk der EU, MiCA<\/strong>, schlie\u00dft alles aus, was \u201ein einer vollst\u00e4ndig dezentralisierten Weise ohne einen Vermittler\u201c geliefert wird. F\u00fcr Perpetual DEXs deckt diese Ausnahme jedoch nur einen Teil des Bildes ab.<\/p>\n Hier ist die Zahl, die die Aufmerksamkeit eines Gr\u00fcnders auf sich ziehen sollte. Hyperliquid \u00fcberschritt am 30. Juni 2026 die Marke von 1 Milliarde Dollar<\/strong> an kumulierten Protokollums\u00e4tzen, basierend auf etwa 492 Milliarden Dollar<\/strong> Handelsvolumen im ersten Quartal allein. Das ist Geld, das das Protokoll bereits gesammelt hat, und man kann die Zahl in Echtzeit auf \u00f6ffentlichen Dashboards wie DefiLlama<\/strong> verfolgen.<\/p>\n Wohin diese Einnahmen flie\u00dfen, ist der Teil, der tats\u00e4chlich wichtig ist. Etwa 97 bis 99 %<\/strong> der Protokollgeb\u00fchren von Hyperliquid werden direkt in den Kauf von HYPE<\/strong> auf dem offenen Markt \u00fcber das, was das Protokoll als seinen Assistance Fund<\/strong> bezeichnet, geleitet. Dieser Mechanismus hat bereits mehr als 41 Millionen Token<\/strong> zur\u00fcckgekauft und verbrannt, die \u00fcber 1 Milliarde Dollar<\/strong> wert sind.<\/p>\n Zusammengenommen ist das das tats\u00e4chliche Angebot f\u00fcr einen Gr\u00fcnder: ein Geb\u00fchrenmodell mit \u00f6ffentlichen, verifizierbaren Einnahmen, das in mehr als einem Ma\u00dfstab bewiesen wurde und jedes Mal w\u00e4chst, wenn ein neuer Markt aktiviert wird. \u201eDezentral genug, um ausgenommen zu sein\u201c und \u201edezentral genug, um einen Regulierer tats\u00e4chlich zu \u00fcberstehen, der es testet\u201c sind zwei verschiedene Ma\u00dfst\u00e4be, und die L\u00fccke zwischen ihnen schlie\u00dft sich auf beiden Seiten des Atlantiks gleichzeitig.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Einf\u00fchrung in Perpetual DEX-Plattformen H\u00e4ndlern weltweit die M\u00f6glichkeit zu bieten, gehebelte Positionen auf nahezu jedem Verm\u00f6genswert zu er\u00f6ffnen, ohne \u00fcber einen lizenzierten Broker gehen zu m\u00fcssen \u2013 das ist das Versprechen von Perpetual DEX-Plattformen. 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Beispiel Hyperliquid<\/h2>\n
Struktur eines Perpetual DEX<\/h2>\n
Regulierungsans\u00e4tze und Herausforderungen<\/h2>\n
Regulatorische Entwicklungen<\/h2>\n
\n
Finanzielle Aspekte und Einnahmen<\/h2>\n
Fazit<\/h2>\n