Im Rahmen einer Initiative zur Verbesserung der Klarheit hinsichtlich der Anwendung der Bundeswertpapiergesetze<\/strong> auf Krypto-Assets gibt die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen ihre Auffassungen zur Anwendung bestimmter Offenlegungspflichten<\/strong> im Zusammenhang mit Angeboten und Registrierungen von Wertpapieren auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets bekannt. Diese Angebote und Registrierungen k\u00f6nnen Eigenkapital- oder Schuldverschreibungen<\/strong> von Emittenten umfassen, deren T\u00e4tigkeiten mit Netzwerken, Anwendungen und\/oder Krypto-Assets verbunden sind. Zudem k\u00f6nnen sie sich auf Krypto-Assets<\/strong> beziehen, die im Rahmen eines Investitionsvertrags<\/strong> angeboten werden (eine solche Krypto-Asset wird als \u201ebetroffenes Krypto-Asset\u201c bezeichnet).<\/p>\n Die Abteilung anerkennt, dass der amtierende Vorsitzende Mark T. Uyeda<\/strong> die Crypto Task Force ins Leben gerufen hat, um der Kommission zu helfen, einen umfassenden und klaren Regulierungsrahmen<\/strong> f\u00fcr Krypto-Assets zu entwickeln, einschlie\u00dflich der Behandlung der geltenden Registrierungs- und Offenlegungspflichten.<\/p>\n Diese Stellungnahme wird herausgegeben, um unsere Auffassungen w\u00e4hrend der laufenden Diskussionen zu verdeutlichen. Die Offenlegungen, die im Zusammenhang mit Angeboten und Registrierungen gem\u00e4\u00df dem Wertpapiergesetz von 1933<\/strong> (\u201eWertpapiergesetz\u201c) und dem Wertpapierb\u00f6rsengesetz von 1934<\/strong> (\u201eB\u00f6rsengesetz\u201c) erforderlich sind, sch\u00fctzen Investoren, erleichtern die Kapitalbeschaffung und f\u00f6rdern faire, geordnete und effiziente M\u00e4rkte. <\/p>\n In den letzten Jahren haben einige Emittenten auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets Angebote von Wertpapieren gem\u00e4\u00df dem Wertpapiergesetz registriert oder qualifiziert oder eine Klasse von Wertpapieren gem\u00e4\u00df dem B\u00f6rsengesetz registriert. Diese Erkl\u00e4rung spiegelt unsere Beobachtungen bez\u00fcglich der Offenlegungen wider, die als Antwort auf bestehende Offenlegungspflichten bereitgestellt werden. Sie behandelt ebenfalls unsere Ansichten zu bestimmten spezifischen Offenlegungsfragen, die Marktteilnehmer dem Personal vorgelegt haben.<\/p>\n W\u00e4hrend Offenlegungen auf den spezifischen Fakten und Umst\u00e4nden eines Emittenten basieren sollten<\/strong>, sind wir der Meinung, dass Emittenten von der Identifizierung h\u00e4ufiger Probleme profitieren k\u00f6nnen, die wir w\u00e4hrend unserer \u00dcberpr\u00fcfungen festgestellt haben. Diese Erkl\u00e4rung bezieht sich auf unsere Ansichten zu bestimmten Offenlegungspflichten, die in der Verordnung S-K festgelegt sind, soweit sie auf die Registrierungsmuster des Wertpapiergesetzes (z. B. Formular S-1) und Registrierungsmuster des B\u00f6rsengesetzes (z. B. Formular 10) Anwendung finden.<\/p>\n Zus\u00e4tzlich behandelt diese Erkl\u00e4rung unsere Ansichten zu bestimmten Offenlegungspflichten des Formulars 20-F, wenn es von ausl\u00e4ndischen privaten Emittenten zur Registrierung von Klassen von Wertpapieren gem\u00e4\u00df dem B\u00f6rsengesetz verwendet wird, und Formular 1-A f\u00fcr Angebote, die von der Registrierung gem\u00e4\u00df Verordnung A ausgenommen sind.<\/p>\n Diese Erkl\u00e4rung bezieht sich nicht auf alle wesentlichen Offenlegungsgegenst\u00e4nde, und die unten behandelten Themen sind m\u00f6glicherweise nicht f\u00fcr alle Emittenten relevant. Jeder Emittent sollte seine eigenen Fakten und Umst\u00e4nde bei der Erstellung seiner Offenlegungen ber\u00fccksichtigen. zudem sollte jeder Emittent pr\u00fcfen, ob er \u201eskalierte Offenlegungen\u201c in Bezug auf die relevanten Offenlegungspflichten bereitstellen kann.<\/p>\n Dar\u00fcber hinaus sollten Emittenten beachten, dass eine Offenlegung nicht erforderlich ist, falls eine bestimmte Offenlegungspflicht nicht anwendbar ist oder wenn keine relevanten Informationen vorliegen. In dieser Erkl\u00e4rung sprechen wir gelegentlich die gleichen oder \u00e4hnlichen Offenlegungsgegenst\u00e4nde an mehr als einem Ort an. Dies sollte nicht dahingehend interpretiert werden, dass mehrere Bereiche der Einreichungen eine doppelte Offenlegung erfordern, sondern vielmehr sollten Emittenten ihr Urteil bei der Bestimmung des geeigneten Standorts f\u00fcr relevante Offenlegungen nutzen.<\/p>\n Die SEC-Regeln verlangen von den Emittenten eine narrative Beschreibung<\/strong> der wesentlichen Aspekte ihres Gesch\u00e4fts. Emittenten sind verpflichtet, Informationen offenzulegen, die f\u00fcr das Verst\u00e4ndnis der allgemeinen Entwicklung ihres Gesch\u00e4fts wesentlich sind, und im Falle des Unternehmens, das der Emittent betrieben hat und betreiben m\u00f6chte, nur Informationen, die f\u00fcr das Verst\u00e4ndnis des Gesch\u00e4fts als Ganzes (oder hinsichtlich jedes Segments, falls zutreffend) wesentlich sind. <\/p>\n Die Offenlegung sollte auf das Gesch\u00e4ft des Emittenten zugeschnitten und in einer klaren, pr\u00e4gnanten und verst\u00e4ndlichen Sprache pr\u00e4sentiert werden, ohne \u00fcberm\u00e4\u00dfig auf technische Terminologie oder Fachjargon zur\u00fcckzugreifen. Zum Beispiel haben wir folgende Offenlegungen in Bezug auf aktuelle oder vorgeschlagene Gesch\u00e4ftspl\u00e4ne beobachtet: Wenn ein Emittent ein Netzwerk oder eine Anwendung entwickelt oder dies beabsichtigt, haben wir beobachtet, dass Emittenten ihre Offenlegung so anpassen, dass sie eine narrative Beschreibung des Zwecks des Netzwerks oder der Anwendung und deren Betrieb bereitstellen, einschlie\u00dflich Folgendem:<\/p>\n Die SEC-Regeln verlangen eine Diskussion der wesentlichen Faktoren, die eine Investition in den Emittenten oder das Angebot spekulativ oder riskant machen. Im Kontext von Angeboten und Registrierungen von Wertpapieren auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets h\u00e4ngen der Inhalt und der Umfang der Offenlegung eines Emittenten von der Art des Wertpapiers und dem Gesch\u00e4ft des Emittenten ab und k\u00f6nnen Faktoren umfassen, die die Entwicklung und Implementierung des Gesch\u00e4fts des Emittenten sowie die besonderen Merkmale des Wertpapiers betreffen, wie z. B.: <\/p>\n Die Offenlegung sollte auch Risiken im Zusammenhang mit einem damit verbundenen Netzwerk oder einer Anwendung<\/strong> ansprechen, wenn dies wesentlich ist. Beispielhafte Risiken, die offengelegt wurden, sind:<\/p>\n Die SEC-Regeln verlangen von einem Emittenten, eine materiell vollst\u00e4ndige Beschreibung<\/strong> seiner Wertpapiere bereitzustellen. Die spezifische Offenlegung h\u00e4ngt von der jeweiligen Art des Wertpapiers ab, wobei diese Regeln Anforderungen f\u00fcr spezifisch identifizierte Arten von Wertpapieren festlegen, wie z. B. traditionelle Aktien und Schuldverschreibungen.<\/p>\n Diese Regeln beinhalten auch eine allgemeine Kategorie f\u00fcr nicht spezifisch identifizierte Wertpapiere und bezeichnen sie als \u201eandere Wertpapiere\u201c oder \u201eandere Arten von Wertpapieren\u201c. Im Kontext von Angeboten und Registrierungen von Wertpapieren auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets haben wir Offenlegungen beobachtet, in denen Emittenten ber\u00fccksichtigt haben, wie diese Anforderung im Kontext ihres jeweiligen Wertpapiers gilt, z. B. wenn ein Angebot oder eine Registrierung ein betroffenes Krypto-Asset betrifft.<\/p>\n In solchen F\u00e4llen haben Emittenten eine Beschreibung der Bedingungen, Rechte und Merkmale des Wertpapiers in ihrem spezifischen Kontext bereitgestellt. Es ist wichtig f\u00fcr Investoren zu verstehen, was das Wertpapier repr\u00e4sentiert<\/strong>. Beispiele f\u00fcr Offenlegungen, die wir im Kontext der Beschreibung eines Wertpapiers auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets beobachtet haben, umfassen unter anderem die folgenden:<\/p>\n Wenn das Gesch\u00e4ft des Emittenten Krypto-Assets umfasst, die selbst keine Wertpapiere sind, unabh\u00e4ngig davon, ob sie im Rahmen eines Investitionsvertrags angeboten werden oder nicht<\/strong>, k\u00f6nnen \u00e4hnliche relevante Offenlegungen f\u00fcr den Abschnitt der Registrierung oder des Angebotsdokuments, der das Gesch\u00e4ft des Emittenten behandelt, erforderlich sein.<\/p>\n Die SEC-Regeln verlangen die Offenlegung von Informationen \u00fcber die Identit\u00e4t und Erfahrung derjenigen, die mit der Leitung des Emittenten betraut sind, einschlie\u00dflich der leitenden Angestellten, Direktoren und bestimmter bedeutender Mitarbeiter, die einen wesentlichen Beitrag zum Gesch\u00e4ft des Emittenten leisten (oder erwartet werden). Die SEC-Regeln erfordern auch eine solche Offenlegung f\u00fcr Personen, die keine formalen Titel oder Positionen als leitende Angestellte oder Direktoren innehaben, aber Funktionen wahrnehmen, die normalerweise von leitenden Angestellten oder \u00e4hnliche Funktionen wie Direktoren aus\u00fcben.<\/p>\n Wenn eine Drittpartei die Rollen \u00fcbernimmt, die normalerweise von leitenden Angestellten und Direktoren wahrgenommen werden, haben wir die Offenlegung der Drittpartei beobachtet, die die geltenden Offenlegungspflichten erf\u00fcllt. Zum Beispiel haben bestimmte Trusts \u2013 wie die auf dem Spot-Krypto-Handel basierenden Produkte \u2013 einen Sponsor mit Direktoren und leitenden Angestellten, die Funktionen aus\u00fcben, die den Aufgaben von Direktoren oder leitenden Angestellten des Trusts \u00e4hneln. In diesen F\u00e4llen wurde die Offenlegung bez\u00fcglich der Direktoren oder leitenden Angestellten des Sponsors bereitgestellt.<\/p>\n Obwohl Informationen \u00fcber die Verg\u00fctung der leitenden Angestellten des Emittenten in dieser Situation nicht anwendbar sind, kann eine Offenlegung \u00fcber Geb\u00fchren<\/strong>, die an die Drittpartei f\u00fcr die Wahrnehmung solcher Funktionen gezahlt werden, erforderlich sein.<\/p>\n Die SEC-Regeln verlangen von den Emittenten, dass sie Finanzberichte<\/strong> einreichen, die den geltenden Anforderungen entsprechen. Emittenten mit Fragen zur Form und zum Inhalt der Finanzberichte und anderer finanzieller Informationen, die in den Einreichungen bei der Kommission enthalten sein m\u00fcssen, sollten sich an das B\u00fcro des leitenden Buchhalters der Abteilung wenden. Emittenten k\u00f6nnen auch das B\u00fcro des leitenden Buchhalters der SEC hinsichtlich buchhalterischer und finanzieller Fragen konsultieren, insbesondere solchen, die ungew\u00f6hnliche, komplexe oder innovative Transaktionen betreffen.<\/p>\n Die SEC-Regeln verlangen von einem Emittenten, dass er als Anhang jedes Instrument<\/strong> einreicht, das die Rechte der Wertpapierinhaber definiert. Im Zusammenhang mit Angeboten und Registrierungen von Wertpapieren auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets haben wir beobachtet, dass, insofern die Rechte, Vorz\u00fcge und Verpflichtungen der Inhaber der Wertpapiere in Smart Contracts<\/strong> oder anderweitig in den Code eines Netzwerks oder einer Anwendung programmiert sind, Einreichungen den Code der Smart Contracts und\/oder des Netzwerks oder der Anwendung als Anhang enthalten, wobei der Emittent jeden solchen Anhang als Antwort auf nachfolgende \u00c4nderungen in diesem Code aktualisiert.<\/p>\n Die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen begr\u00fc\u00dft Fragen zur Anwendung der Offenlegungsregeln der SEC auf Angebote und Registrierungen sowie zu den laufenden Berichterstattungspflichten. Wir begr\u00fc\u00dfen auch Anfragen nach weiterer Unterst\u00fctzung<\/strong> (einschlie\u00dflich Anfragen zu Auslegungsvorgaben oder Handlungsaufforderungen), die sich auf diese Themen und Fragen beziehen. Informationen dar\u00fcber, wie Sie die Abteilung kontaktieren k\u00f6nnen, sind auf unserer Website verf\u00fcgbar.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen Im Rahmen einer Initiative zur Verbesserung der Klarheit hinsichtlich der Anwendung der Bundeswertpapiergesetze auf Krypto-Assets gibt die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen ihre Auffassungen zur Anwendung bestimmter Offenlegungspflichten im Zusammenhang mit Angeboten und Registrierungen von Wertpapieren auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets bekannt. Diese Angebote und Registrierungen k\u00f6nnen Eigenkapital- oder Schuldverschreibungen von Emittenten umfassen, deren T\u00e4tigkeiten mit Netzwerken, Anwendungen und\/oder Krypto-Assets verbunden sind. Zudem k\u00f6nnen sie sich auf Krypto-Assets beziehen, die im Rahmen eines Investitionsvertrags angeboten werden (eine solche Krypto-Asset wird als \u201ebetroffenes Krypto-Asset\u201c bezeichnet). 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