{"id":3160,"date":"2025-04-14T23:19:27","date_gmt":"2025-04-14T23:19:27","guid":{"rendered":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/munzen-im-einklang-mit-den-vorschriften-ausgeben-eine-detaillierte-erklarung-der-richtlinien-zur-registrierung-von-krypto-assets-der-us-sec\/"},"modified":"2025-04-14T23:19:27","modified_gmt":"2025-04-14T23:19:27","slug":"munzen-im-einklang-mit-den-vorschriften-ausgeben-eine-detaillierte-erklarung-der-richtlinien-zur-registrierung-von-krypto-assets-der-us-sec","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/munzen-im-einklang-mit-den-vorschriften-ausgeben-eine-detaillierte-erklarung-der-richtlinien-zur-registrierung-von-krypto-assets-der-us-sec\/","title":{"rendered":"M\u00fcnzen im Einklang mit den Vorschriften ausgeben? Eine detaillierte Erkl\u00e4rung der \u201eRichtlinien zur Registrierung von Krypto-Assets\u201c der US-SEC"},"content":{"rendered":"
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Autoren<\/h2>\n

Liu Honglin, Shao Jiayi<\/strong><\/p>\n

Einleitung<\/h2>\n

Am 10. April 2025 ver\u00f6ffentlichte die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) ein bedeutendes Dokument: \u201eAngebote und Registrierungen von Wertpapieren in den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets\u201c. Trotz des zur\u00fcckhaltenden Titels handelt es sich f\u00fcr die Web3-Branche im Wesentlichen um einen standardisierten \u201eLeitfaden f\u00fcr Offenlegungsdokumente\u201c<\/em> zur M\u00fcnzausgabe. Es ist keine neue Durchsetzungsank\u00fcndigung und auch keine Strafe f\u00fcr ein bestimmtes Projekt, sondern ein Leitfaden zur Offenlegung mit gro\u00dfer praktischer Bedeutung. Die SEC nutzt die fast 4.000 W\u00f6rter umfassende Ver\u00f6ffentlichung, um Punkt f\u00fcr Punkt darzulegen: Wer Token ausgeben und im Einklang mit den Vorschriften in den USA Kapital aufnehmen m\u00f6chte, muss bestimmte Informationen bereitstellen und klar erl\u00e4utern. Dieser Leitfaden kann als Benutzerhandbuch f\u00fcr Web3-Projekte betrachtet werden, um in den US-Kapitalmarkt einzutreten. Au\u00dferdem bietet er eine klare Grenzkarte, die die SEC f\u00fcr die Branche erstellt hat.<\/p>\n

Hintergrund<\/h2>\n

Warum hat die SEC dieses Dokument ver\u00f6ffentlicht?<\/strong><\/p>\n

In den letzten Jahren haben immer mehr Web3-Projekte den Weg der Compliance eingeschlagen und versucht, Kapital \u00f6ffentlich in Form von Wertpapieren zu beschaffen. Viele Projekte haben folgende Methoden angewandt:<\/p>\n

    \n
  • Registrierung eines \u00f6ffentlichen Angebots (quasi-IPO) bei der SEC \u00fcber das Formular S-1;<\/li>\n
  • Nutzung von Reg A+, um kleinere Kapitalbetr\u00e4ge zu beschaffen und den vollst\u00e4ndigen IPO-Prozess zu umgehen;<\/li>\n
  • Einreichung des Formulars 20-F durch ein internationales Team, um in den US-Markt einzutreten;<\/li>\n
  • Verwendung einer Treuhandstruktur zur Ausgabe von ETF-Produkten, die an Token gekoppelt sind.<\/li>\n<\/ul>\n

    Die SEC hat festgestellt, dass die von den Projekten eingereichten Registrierungsdokumente unterschiedlich sind. Einige wurden vollst\u00e4ndig vom Whitepaper kopiert, andere enthalten zahlreiche technische Begriffe, jedoch wenig substanziellen Inhalt oder sind hinsichtlich grundlegender Risikofaktoren sogar noch unklarer. Um die Betriebsabl\u00e4ufe in der Branche zu regulieren, ver\u00f6ffentlichte die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen dieser Beh\u00f6rde die Richtlinie, die die wesentlichen Inhalte auflistet, welche bei der Ausgabe von M\u00fcnzen zur Kapitalbeschaffung offengelegt werden m\u00fcssen. Obwohl diese Richtlinie keine rechtliche Wirkung hat, ist sie im Wesentlichen zum Standard f\u00fcr die Registrierung in der Branche geworden.<\/p>\n

    Wesentliche Offenlegungsbereiche<\/h2>\n

    Gesch\u00e4ftsoffenlegung: Sprich nicht von Tr\u00e4umen, sondern von dem, was du tust<\/strong><\/p>\n

    Die SEC betont, dass Projektinhaber eine vollst\u00e4ndige Beschreibung ihres Gesch\u00e4fts einreichen m\u00fcssen. Dies ist im Rahmen eines traditionellen IPO-Umfelds Standard und wird nun ausdr\u00fccklich in den Token-Registrierungsprozess eingef\u00fchrt. Um es klarzustellen: Investoren d\u00fcrfen nicht mehr mit Erz\u00e4hlungen \u00fcber „Blockchain + Zukunftsvision“<\/em> get\u00e4uscht werden, sondern die Fakten m\u00fcssen pr\u00e4zise und nachvollziehbar aufgeschrieben werden:<\/p>\n

      \n
    • An welchem Projekt arbeitest du? L2? DEX? GameFi? DePIN?<\/li>\n
    • Welchen Stand hat das Projekt jetzt erreicht? Gibt es ein Mainnet? Wie viele Nutzer gibt es? Was sagen die On-Chain-Aktivit\u00e4tsdaten?<\/li>\n
    • Wirst du nach dem Start weiterhin aktiv sein? Wird das Projekt aufgel\u00f6st oder an die DAO \u00fcbergeben? Verf\u00fcgt die DAO \u00fcber eine klare Governance-Struktur?<\/li>\n
    • Wie wird Geld verdient? Gibt es einen klaren Monetarisierungsweg? Durch Bearbeitungsgeb\u00fchren, Token-Preise oder \u00d6kosystem-R\u00fcckfl\u00fcsse?<\/li>\n
    • Welchen Zweck haben die Token? Sind sie f\u00fcr Governance, Gas, als Dienstleistungszertifikat oder Investitionszertifikat vorgesehen?<\/li>\n<\/ul>\n

      Die SEC weist besonders darauf hin, dass „das Sprechen \u00fcber Technologie und \u00d6kosystem“<\/strong> nicht die tats\u00e4chliche Gesch\u00e4ftssituation ersetzen kann, und dass Whitepapers nicht einfach kopiert werden sollten. Das Material muss dein spezifisches, klares und quantifizierbares Gesch\u00e4ftsmodell widerspiegeln.<\/p>\n

      Technische Struktur Offenlegung: Wenn du eine Kette hast, musst du die Struktur klar erkl\u00e4ren<\/strong><\/p>\n

      Das auff\u00e4lligste Merkmal dieses SEC-Dokuments ist, dass die technischen Offenlegungen in einem bisher unerreichten Detailgrad formuliert wurden. Dies beinhaltet unter anderem, dass die SEC von Projekten verlangt, die Verantwortlichkeiten und Interaktionsmodi verschiedener Rollen im Netzwerk zu erkl\u00e4ren, einschlie\u00dflich Nutzer, Entwickler, Validatoren, Governance-Teilnehmer und Off-Chain-Dienstleister. Es reicht also nicht mehr aus zu sagen: „Wir haben eine Kette, sie l\u00e4uft auf der Kette“<\/em>. Stattdessen m\u00fcssen die technischen Details, die Governance-Mechanismen und die Upgrade-Logik der Kette so konkret erkl\u00e4rt werden, wie die Governance-Struktur eines Unternehmens beschrieben w\u00fcrde. Die oben genannten Punkte m\u00fcssen nicht unbedingt f\u00fcr jedes Projekt gelten, und die SEC zwingt nicht alle Projekte dazu, diese Informationen offenzulegen. Vielmehr formuliert sie: „Wenn diese Inhalte Teil deines Projekts sind und f\u00fcr Investoren von Bedeutung sind, dann musst du sie offenlegen.“<\/strong><\/p>\n

      Tokenoffenlegung: Wenn du Wertpapiere ausgibst, solltest du sie gem\u00e4\u00df den Standards f\u00fcr Wertpapiere offenlegen<\/strong><\/p>\n

      Die SEC ist in diesem Abschnitt sehr direkt: Wenn der Token, den du ausgibst, in die Kategorie der Wertpapiere f\u00e4llt (was wahrscheinlich der Fall ist), musst du seine Attribute und seine Rechte klar darlegen \u2013 ganz \u00e4hnlich dem Verfahren f\u00fcr die Offenlegung von Aktien. Hierbei sind folgende Fragen zu beantworten: Du kannst dein Token-Modell zwar technisch ausgefeilt konzipieren, aber letztlich musst du es in die Sprache \u00fcbersetzen, die die SEC f\u00fcr ihre \u00dcberpr\u00fcfungen gew\u00f6hnt ist. Dabei geht es nicht prim\u00e4r um Innovation, sondern darum, ob du dein Modell klar und verst\u00e4ndlich erkl\u00e4ren kannst.<\/p>\n

      Risikoffenlegung: Nicht nur Preisvolatilit\u00e4t, sondern jede relevante Sorge muss klar dargelegt werden<\/strong><\/p>\n

      Die SEC betont, dass Risiko keine Dekoration des Prozesses, sondern eine Verpflichtung des Projekts ist. Die Risiken, die du offenlegen musst, beschr\u00e4nken sich nicht auf „Token-Preisvolatilit\u00e4t“<\/em>: Diese m\u00fcssen wahrheitsgem\u00e4\u00df dargelegt werden, selbst wenn sie „die Finanzierung betreffen“<\/em>. Die Botschaft der SEC: „Verstecke nichts!“<\/strong>, andernfalls wirst du auf einen Brief der Beh\u00f6rde warten.<\/p>\n

      Offenlegung von Informationen durch das Management des Emittenten:<\/strong><\/p>\n

      Wer ist der Trader und wer hat das Geld erhalten, muss dokumentiert werden. Du kannst erkl\u00e4ren, dass du ein DAO-Projekt bist oder von einer Stiftung geleitet wirst, aber die SEC wird sich nicht allein auf deine Darstellung verlassen. Vielmehr wird betrachtet: „Wer trifft Entscheidungen? Wer kann Token ausgeben? Wer erh\u00e4lt die tats\u00e4chlichen Vorteile?“<\/strong> Selbst wenn du eine komplexe Struktur verwendest, musst du die tats\u00e4chliche Kontrollpartei offenlegen. Die SEC ist nicht grunds\u00e4tzlich gegen strukturelle Gestaltung, sie m\u00f6chte lediglich sicherstellen, dass kein „Hundefleisch unter dem Vorwand von Schaffleisch verkauft wird“<\/em>.<\/p>\n

      Finanzen und Pr\u00fcfung:<\/strong><\/p>\n

      Du hast nicht nur einen Token ausgegeben, sondern bist nun auch im Blickfeld der SEC. Viele Projektinhaber sagen: „Ich habe keine Betriebseinnahmen, warum ben\u00f6tige ich Finanzberichte?“<\/em> Die SEC verlangt nicht von dir, dass du deine Finanzberichte \u00fcberarbeitest, sondern legt Wert darauf, dass: Du musst die Finanzberichte in standardisierten Formaten (insbesondere S-1, Reg A+ und 20-F) einreichen und klare Rechnungslegungsbehandlungen f\u00fcr tokenbezogene Verm\u00f6genswerte, Verbindlichkeiten, Einnahmen und Ausgaben darlegen. Die SEC weist speziell darauf hin, dass, wenn die Regeln deiner Token im Vertrag festgeschrieben sind und die On-Chain-Governance durch den Code definiert ist, der Code selbst als Anhang eingereicht werden muss und Aktualisierungen synchron erfolgen m\u00fcssen.<\/p>\n

      Fazit<\/h2>\n

      Abschlie\u00dfend l\u00e4sst sich sagen: Compliance ist eine kollektive Erwachsenwerdungszeremonie f\u00fcr die Branche<\/strong>. Viele Unternehmer zeigen sich zun\u00e4chst schockiert \u00fcber die Komplexit\u00e4t dieses SEC-Dokuments und denken: „Lass uns in einem anderen Land weitermachen.“<\/em> Doch diese Ver\u00f6ffentlichung schlie\u00dft Web3 nicht aus, sondern bietet vielmehr die M\u00f6glichkeit, sich auf dem offenen Markt zu bewegen und institutionell zu werden. Es ist kein rotes Licht, sondern eine Stra\u00dfenkarte. M\u00f6chtest du echtes Geld von traditionellen Institutionen erhalten? Soll dein Projekt im Mainstream-Markt gehandelt werden? Willst du langfristig \u00fcberleben, ohne rechtliche Schreiben f\u00fcrchten zu m\u00fcssen? Dann musst du dich an diese Offenlegungsanforderungen anpassen, deine Token mit der Logik von Wertpapieren verwalten und dein Projekt mit dem Bewusstsein eines \u00f6ffentlichen Unternehmens betreiben. Die SEC gibt dir nicht vor, wie ein Token gestaltet werden soll, sondern legt fest, welche Informationen offengelegt werden m\u00fcssen und welche Strukturen nicht manipuliert werden d\u00fcrfen. Diese Liste ist dein Kompass f\u00fcr konforme Kapitalbeschaffungen auf dem US-Markt. Wenn du ein Web3-Projekt, eine Handelsplattform, einen Fonds, einen Anwalt oder eine Pr\u00fcfungsagentur betreibst \u2013 jetzt ist der richtige Zeitpunkt, dieses Dokument zu studieren und alles zu \u00fcberpr\u00fcfen, was du vorbereitest, um es der SEC vorzulegen.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Autoren Liu Honglin, Shao Jiayi Einleitung Am 10. April 2025 ver\u00f6ffentlichte die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzen der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) ein bedeutendes Dokument: \u201eAngebote und Registrierungen von Wertpapieren in den M\u00e4rkten f\u00fcr Krypto-Assets\u201c. Trotz des zur\u00fcckhaltenden Titels handelt es sich f\u00fcr die Web3-Branche im Wesentlichen um einen standardisierten \u201eLeitfaden f\u00fcr Offenlegungsdokumente\u201c zur M\u00fcnzausgabe. Es ist keine neue Durchsetzungsank\u00fcndigung und auch keine Strafe f\u00fcr ein bestimmtes Projekt, sondern ein Leitfaden zur Offenlegung mit gro\u00dfer praktischer Bedeutung. Die SEC nutzt die fast 4.000 W\u00f6rter umfassende Ver\u00f6ffentlichung, um Punkt f\u00fcr Punkt darzulegen: Wer Token ausgeben und im Einklang mit den Vorschriften<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":3159,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[15,23],"tags":[11,222,2298,760,1096,2297,25,24,221],"class_list":["post-3160","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bitcoin","category-legal","tag-bitcoin","tag-dao","tag-depin","tag-dex","tag-etf","tag-gamefi","tag-legal","tag-sec","tag-web3"],"yoast_description":"Erforsche die neuen Richtlinien der SEC zur Registrierung von Krypto-Assets sowie zur Einhaltung von Vorschriften, die wesentliche Offenlegungen f\u00fcr die Token-Ausgabe auf dem US-Markt umrei\u00dfen.","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3160","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3160"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3160\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3159"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3160"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3160"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3160"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}