{"id":7825,"date":"2025-08-10T05:42:21","date_gmt":"2025-08-10T05:42:21","guid":{"rendered":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/verstandnis-des-sec-updates-vom-august-2025-zu-crypto-staking\/"},"modified":"2025-08-10T05:42:21","modified_gmt":"2025-08-10T05:42:21","slug":"verstandnis-des-sec-updates-vom-august-2025-zu-crypto-staking","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/satoshibrother.com\/de\/verstandnis-des-sec-updates-vom-august-2025-zu-crypto-staking\/","title":{"rendered":"Verst\u00e4ndnis des SEC-Updates vom August 2025 zu Crypto Staking"},"content":{"rendered":"
\n

Einf\u00fchrung<\/h2>\n

Die Abteilung f\u00fcr Unternehmensfinanzierung der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ver\u00f6ffentlichte am 5. August 2025<\/strong> eine Mitarbeitererkl\u00e4rung zu bestimmten Liquid Staking<\/em>-Aktivit\u00e4ten. Diese Erkl\u00e4rung stellt einen wichtigen Nachfolger zu ihrer Erkl\u00e4rung zum Protokoll-Staking<\/em> vom 29. Mai 2025<\/strong> dar. Die vollst\u00e4ndige Erkl\u00e4rung kann hier nachgelesen werden.<\/p>\n

Erkl\u00e4rung zu Liquid Staking<\/h2>\n

Die neue Erkl\u00e4rung erweitert die Diskussion um das Protokoll-Staking, indem sie die Behandlung von Liquid Staking kl\u00e4rt. Bei diesem Verfahren erhalten Einleger im Austausch f\u00fcr das Staking von Covered Crypto Assets<\/em> bei einem Drittanbieter oder in einem protokollbasierten Arrangement einen Eins-zu-eins Staking Receipt Token (SRT)<\/strong>. Die Mitarbeiter der SEC vertreten die Auffassung, dass Liquid Staking-Aktivit\u00e4ten \u2013 wie definiert \u2013 keine Angebote oder Verk\u00e4ufe von Wertpapieren gem\u00e4\u00df Abschnitt 2(a)(1) des Securities Act<\/em> oder Abschnitt 3(a)(10) des Exchange Act<\/em> darstellen, sofern strenge faktische Bedingungen erf\u00fcllt sind.<\/p>\n

Wesentliche Annahmen<\/h2>\n

Zu den wesentlichen Annahmen geh\u00f6rt, dass Anbieter lediglich administrative oder ministerielle Rollen \u00fcbernehmen, keine diskretion\u00e4ren Staking-Entscheidungen treffen \u2013 wie etwa, ob, wann oder wie viel gestakt werden soll \u2013 und keine Renditen garantieren. Dadurch werden die wesentlichen Aspekte von \u201eAnstrengungen anderer\u201c und \u201eErwartung von Gewinnen\u201c gem\u00e4\u00df dem Howey-Test<\/em> vermieden. Diese Erkl\u00e4rung vom August baut ausdr\u00fccklich auf der fr\u00fcheren Erkl\u00e4rung zum Protokoll-Staking auf, die sich mit Solo-Staking<\/em>, Custodial Staking<\/em> und Delegated Staking<\/em> befasste.<\/p>\n

Liquid Staking-Modelle<\/h2>\n

Die neuen Richtlinien best\u00e4tigen, dass spezifische Liquid Staking-Modelle, die so gestaltet sind, dass sie denselben Faktormustern entsprechen, ebenfalls in die gleiche enge Ausnahme fallen \u2013 jedoch nur, wenn sie genau den Annahmen der Mitarbeiter entsprechen. Wenn diese Annahmen nicht strikt erf\u00fcllt sind, gilt die sichere Hafenansicht der SEC-Mitarbeiter nicht mehr. Die Mitarbeiter behandeln SRTs als Quittungen \u2013 \u00e4hnlich wie Lagerquittungen \u2013 die das Eigentum am gestakten Verm\u00f6genswert belegen, nicht als Wertpapiere, da das zugrunde liegende Covered Crypto Asset kein Wertpapier ist. Der Test konzentriert sich darauf, ob es unternehmerische oder verwaltende Anstrengungen anderer gibt, die Ertr\u00e4ge generieren.<\/p>\n

Rollen der Liquid Staking-Anbieter<\/h2>\n

Laut der Erkl\u00e4rung agieren Liquid Staking-Anbieter als Agenten und nicht als Verm\u00f6gensverwalter. Sie halten Verm\u00f6genswerte, staken gem\u00e4\u00df Protokoll, geben Quittungstoken aus und erheben Geb\u00fchren, treffen jedoch keine Staking-Entscheidungen oder garantieren Renditen, wodurch sie die Schwelle \u201eAnstrengungen anderer\u201c nicht erf\u00fcllen. Wie die fr\u00fchere Erkl\u00e4rung zum Protokoll-Staking ist die Liquid Staking-Richtlinie nicht bindend, spiegelt nur die Ansichten des Corp Fin-Personals wider und ist stark faktenspezifisch \u2013 mit detaillierten Annahmen, die genau erf\u00fcllt werden m\u00fcssen. Wie Kommissarin Crenshaw warnte, f\u00fchrt eine Abweichung von einer dieser Annahmen dazu, dass die Aktivit\u00e4t \u201eau\u00dferhalb des Geltungsbereichs dieser Erkl\u00e4rung\u201c liegt.<\/p>\n

Rechtliche Risiken und Schlussfolgerung<\/h2>\n

Keine der beiden Erkl\u00e4rungen \u2013 vom 29. Mai<\/strong> und 5. August<\/strong> \u2013 bietet einen sicheren Hafen f\u00fcr Stablecoin-Staking<\/em>, Rehypothekierung<\/em> oder governance-basierte DAO-Staking-Modelle<\/em>; diese erfordern weiterhin eine separate rechtliche Analyse. Die Erkl\u00e4rung der SEC vom 29. Mai 2025 legte die enge Sichtweise des SEC-Personals dar, dass bestimmte Protokoll-Staking-Modelle, die ohne verwaltende Diskretion auskommen, keine Wertpapiere sind. Ihre Erkl\u00e4rung vom 5. August 2025 erweitert diese Sichtweise auf eine definierte Klasse von Liquid Staking-Vereinbarungen, jedoch nur, wenn die Anbieter rein administrative Rollen \u00fcbernehmen und SRTs als Quittungen dienen, nicht als Anlagevehikel.<\/p>\n

Ein rechtliches Risiko bleibt bestehen, wenn Anbieter Diskretion, Garantien oder zus\u00e4tzliche Dienstleistungen \u00fcber den engen administrativen Rahmen hinaus einf\u00fchren. Unsere Kanzlei ber\u00e4t regelm\u00e4\u00dfig zu Token-Strukturen, Staking-Protokolldesigns, DAO-Governance-Modellen und Krypto-Dienstleistungsangeboten. Wir helfen unseren Mandanten, sich an die sich entwickelnden Ansichten des SEC-Personals anzupassen, f\u00fchren Howey<\/em>-basierte Risikoanalysen durch, entwerfen Bedingungen, die den regulatorischen Schwellenwerten entsprechen, und bereiten uns auf eine m\u00f6gliche SEC-Pr\u00fcfung vor. Kontaktieren Sie uns hier, um Ihr Staking-Modell, die Token-Emission oder die Governance-Struktur im Lichte dieser neuesten SEC-Erkl\u00e4rungen zu besprechen. Dieser Artikel erschien urspr\u00fcnglich bei Kelman.law<\/strong>.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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