Applied Digital<\/strong> katapultiert sich mit einem $11 Milliarden<\/strong> HPC-Deal in die gleiche Liga wie Core Scientific<\/strong> und TeraWulf<\/strong>. Doch bleibt der Markt dar\u00fcber hinweg? Laut Bitcoinminingstock.io<\/em> und Cindy Feng geh\u00f6ren Bitcoin-Mining-Aktien mit Exposition zu KI\/HPC zu den gr\u00f6\u00dften Gewinnern des Jahres bis heute. IREN<\/strong>, Cipher<\/strong> und Hut 8<\/strong> sind einige der meistdiskutierten Namen auf X.<\/p>\n TeraWulf erregte ebenfalls Aufmerksamkeit, nachdem das Unternehmen einen Multimilliarden-Dollar-Hosting-Deal mit Fluidstack<\/strong>, unterst\u00fctzt von Google<\/strong>, angek\u00fcndigt hatte. Allerdings hat Applied Digital<\/strong> (Nasdaq: APLD) nicht viel Diskussion auf X erhalten, obwohl es derzeit auf Platz 7 nach Marktkapitalisierung auf unserer Website rangiert.<\/p>\n Letzte Woche gab Applied Digital bekannt, dass CoreWeave<\/strong> zus\u00e4tzliche Mietoptionen ausge\u00fcbt hat, was voraussichtlich insgesamt 11 Milliarden Dollar<\/strong> an Einnahmen (400 MW kritische IT-Belastung) \u00fcber die Laufzeit des Mietvertrags einbringen wird. Dies macht es zu einem der gr\u00f6\u00dften bekannten Einnahmen-Deals unter b\u00f6rsennotierten Bitcoin-Mining-Unternehmen, gleichauf mit den HPC-Vertr\u00e4gen, die von Core Scientific und TeraWulf gesichert wurden.<\/p>\n Als ich Applied Digital letzten September zum ersten Mal erw\u00e4hnte, stellte ich fest, dass das Unternehmen in Gespr\u00e4chen war, um einen 400 MW Hyperscale-Deal<\/strong> zu unterzeichnen, und 90 % des Deals waren verhandelt. F\u00fcr Investoren, die fr\u00fch gehandelt haben, ist die Aktie seit dieser ersten Erw\u00e4hnung um \u00fcber 300 %<\/strong> gestiegen. Dies ist kein Siegslauf, sondern ein Ansto\u00df, zu \u00fcberpr\u00fcfen, was bereits eingepreist ist und was m\u00f6glicherweise noch \u00fcbersehen wird.<\/p>\n Mit Hauptsitz in Dallas, Texas<\/strong>, hat Applied Digital einen grundlegenden Wandel in seinem Gesch\u00e4ftsmodell vollzogen. Fr\u00fcher im Selbst-Mining t\u00e4tig, betreibt das Unternehmen kein propriet\u00e4res Mining mehr und hat sich in ein vollst\u00e4ndig auf Hosting fokussiertes Gesch\u00e4ft umgewandelt, das sowohl Blockchain- als auch Hochleistungsrechen (HPC)-Kunden bedient.<\/p>\n F\u00fcr das Gesch\u00e4ftsjahr, das am 31. Mai 2025<\/strong> endet, meldete Applied Digital einen Gesamtumsatz von 51,84 Millionen Dollar<\/strong>, bestehend aus 63,92 Millionen Dollar<\/strong> aus Blockchain-Hosting-Diensten, ausgeglichen durch einen Verlust von 12,08 Millionen Dollar<\/strong> aus den eingestellten Cloud-Diensten. Das HPC-Hosting-Gesch\u00e4ft hat noch nicht begonnen, Einnahmen zu generieren. Mit bevorstehenden Bau-Meilensteinen und langfristigen Mietvertr\u00e4gen positioniert sich das Unternehmen jedoch f\u00fcr einen Wandel.<\/p>\n Da der Hosting-Vertrag f\u00fcr das Krypto-Mining auf einen einzigen Kunden mit etwa 2,5 Jahren<\/strong> verbleibender Laufzeit beschr\u00e4nkt ist, wird erwartet, dass das HPC-Hosting in den kommenden Jahren der dominierende Umsatztreiber wird.<\/p>\n CoreWeave<\/strong>, der Hyperscaler, der 2024 durch seine wegweisenden Vertr\u00e4ge mit Core Scientific Schlagzeilen machte, ist nun zentral f\u00fcr die HPC-Hosting-Transformation von Applied Digital. Die beiden Unternehmen haben drei langfristige Mietvertr\u00e4ge \u00fcber insgesamt 400 MW<\/strong> kritische Infrastrukturkapazit\u00e4t unterzeichnet. Diese Mietvertr\u00e4ge erstrecken sich \u00fcber etwa 15 Jahre<\/strong> und sind als Festzahlungsvereinbarungen strukturiert, die vorhersehbare Einnahmequellen bieten, die nicht den Marktschwankungen oder variablen Nachfragen unterliegen.<\/p>\n Die erste Ank\u00fcndigung erfolgte am 2. Juni 2025<\/strong> und umrei\u00dfte zwei Mietvertr\u00e4ge und insgesamt 250 MW<\/strong> HPC-Hosting. Ein 100 MW-Geb\u00e4ude<\/strong> (ELN02) soll bis zum 4. Quartal 2025<\/strong> betriebsbereit sein, w\u00e4hrend das zweite 150 MW-Geb\u00e4ude<\/strong> (ELN03) im Bau ist und voraussichtlich Mitte 2026<\/strong> online geht. Diese beiden Mietvertr\u00e4ge allein machen etwa 7 Milliarden Dollar<\/strong> an Gesamteinnahmen aus.<\/p>\n Am 29. August 2025<\/strong> gab Applied Digital bekannt, dass CoreWeave seine Option f\u00fcr ein zus\u00e4tzliches 150 MW-Geb\u00e4ude<\/strong> ausge\u00fcbt hat. Dieses dritte Geb\u00e4ude (ELN04) wird voraussichtlich 2027<\/strong> online gehen, was das gesamte Umsatzengagement auf 11 Milliarden Dollar<\/strong> erh\u00f6ht.<\/p>\n Die Ausf\u00fchrung von gro\u00dfangelegten Mietvertr\u00e4gen wie diesen erfordert erhebliches Kapital im Voraus. Zum 31. Mai 2025<\/strong> verf\u00fcgte Applied Digital \u00fcber 44,9 Millionen Dollar<\/strong> an unbeschr\u00e4nkten liquiden Mitteln und \u00c4quivalenten. Obwohl dies nicht ausreicht, um die Ellendale-Expansion<\/strong> direkt zu finanzieren, verfolgte das Unternehmen eine Mischung aus Finanzierungsmechanismen zur Unterst\u00fctzung des Ausbaus.<\/p>\n Im Gesch\u00e4ftsjahr wurden \u00fcber 874,7 Millionen Dollar<\/strong> gesammelt, was einem Anstieg von 496 %<\/strong> im Vergleich zu den Vorjahren entspricht. Zu den wichtigsten Finanzierungsrunden geh\u00f6rten eine 160 Millionen Dollar<\/strong> umfassende Privatplatzierung, die von NVIDIA<\/strong> und verwandten Unternehmen unterst\u00fctzt wurde, eine 450 Millionen Dollar<\/strong> umfassende Wandelanleihe, eine 375 Millionen Dollar<\/strong> umfassende Finanzierung mit der Sumitomo Mitsui Banking Corporation<\/strong> (\u201eSMBC\u201c) und ein mehrtranchiges Investitionsengagement von 900 Millionen Dollar<\/strong> von Macquarie Asset Management<\/strong>.<\/p>\n Applied Digital hat sich schnell als ernstzunehmender Akteur im HPC-Hosting-Bereich positioniert. Der 15-j\u00e4hrige, 11 Milliarden Dollar<\/strong> umfassende Vertrag mit CoreWeave bietet seltene Sichtbarkeit in einem Markt voller LOIs und Hype. Die ersten HPC-Einnahmen werden innerhalb von Monaten erwartet, w\u00e4hrend der Rest bis 2027<\/strong> ansteigt.<\/p>\n In ihrem j\u00fcngsten Gewinnaufruf gab das Management auch laufende Gespr\u00e4che mit anderen Hyperscale-Kunden bekannt, was darauf hindeutet, dass die Pipeline \u00fcber CoreWeave hinaus wachsen k\u00f6nnte. Bei 14,38 Dollar<\/strong> pro Aktie betr\u00e4gt die Marktkapitalisierung des Unternehmens etwa 3,76 Milliarden Dollar<\/strong>.<\/p>\n Basierend auf den Einnahmen f\u00fcr das Gesch\u00e4ftsjahr 25 (51,9 Millionen Dollar<\/strong>) sieht das r\u00fcckl\u00e4ufige P\/S-Verh\u00e4ltnis mit etwa 72,5x<\/strong> \u00fcberbewertet aus. Doch die zuk\u00fcnftigen Projektionen bieten Kontext: Bei voller Auslastung k\u00f6nnten die 400 MW<\/strong> von CoreWeave j\u00e4hrlich etwa 733 Millionen Dollar<\/strong> generieren, plus 63 Millionen Dollar<\/strong> aus dem Krypto-Mining-Hosting.<\/p>\n Bei einer konservativen EBITDA-Marge von 50 %<\/strong> k\u00f6nnte Applied Digital etwa 400 Millionen Dollar<\/strong> EBITDA erzielen. Basierend auf einem aktuellen Unternehmenswert von 4,42 Milliarden Dollar<\/strong> entspricht dies einem zuk\u00fcnftigen EV\/EBITDA-Verh\u00e4ltnis von etwa 11,1x<\/strong> und einem EV\/Umsatz-Verh\u00e4ltnis von etwa 5,7x<\/strong>.<\/p>\n Es ist nicht billig, aber eine realistischere Bewertung f\u00fcr ein Unternehmen mit fester mehrj\u00e4hriger Cashflow-Sichtbarkeit. Das gesagt, ist dieses Modell nicht f\u00fcr jeden geeignet. Applied Digital mined Bitcoin nicht selbst und h\u00e4lt auch keinen Bitcoin, sodass es nicht von BTC-Vorteilen wie vertikal integrierte Miner profitieren kann.<\/p>\n Stattdessen liegt der Wert in wiederkehrenden Einnahmen, Kapazit\u00e4tsausf\u00fchrung und langfristigen Miet\u00f6konomien. F\u00fcr Investoren, die eine Exposition gegen\u00fcber dem HPC-Ausbau mit geringerer Volatilit\u00e4t und klareren Cashflows suchen, bietet Applied Digital ein greifbares Engagement in diesem Bereich. F\u00fcr diejenigen, die nach BTC-Leverage suchen, k\u00f6nnten Sie anderswo bessere Exposition finden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Der $11 Milliarden HPC-Deal von Applied Digital Applied Digital katapultiert sich mit einem $11 Milliarden HPC-Deal in die gleiche Liga wie Core Scientific und TeraWulf. Doch bleibt der Markt dar\u00fcber hinweg? 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