Anziehungskraft von Bitcoin als Wertspeicher
Die Anziehungskraft von Bitcoin (BTC) als Wertspeicher nimmt zu. Jameson Lopp, Mitbegründer und CSO von Casa, warnt, dass die Konzentration von Bitcoin bei wenigen Verwahrstellen ein systemisches Risiko darstellen könnte. Lopp bemerkte:
„Die Idee des ‚Bitcoin Corporate Treasury‘ wird zu einem Eigentor, wenn sie nicht von der Souveränität durch Selbstverwahrung begleitet wird. Die sogenannten ‘Number Go Up’-Personen versuchen, Unternehmen davon zu überzeugen, ihre Mittel in die Hände einer Handvoll vertrauenswürdiger Dritter zu legen. Das systemische Risiko steigt dadurch.“
Bedenken hinsichtlich der Verwahrung
Dies ist nicht das erste Mal, dass Lopp in dieser Woche Bedenken hinsichtlich der Verwahrung geäußert hat. Bereits auf Pierre Rochards Ankündigung der Bitcoin Bond Company am 7. April reagierte er mit der Frage, ob ein Dritter tatsächlich als Verwahrer fungieren sollte. Das Unternehmen plant, bis 2046 bis zu 1 Billion Dollar in Bitcoin zu investieren. Rochard erklärte, dass es bereits „viele großartige institutionelle Verwahrer gibt, mit denen man zusammenarbeiten kann.“
Strukturelle Verwundbarkeit ohne einfache Lösung
Laut Daten zu Bitcoin Treasuries halten öffentliche und private Unternehmen aktuell 1.019.136 BTC in ihren Schatzkammern. Dies entspricht 32,3 % der 3.150.000 BTC, die von großen Entitäten kontrolliert werden, und 5,13 % der insgesamt 19.849.381 BTC im Umlauf. Die zunehmende Rolle von Verwahrstellen bei der Verwaltung institutioneller Bitcoin-Positionen spiegelt Muster wider, die in der traditionellen Finanzwirtschaft zu beobachten sind.
Institutionen verlassen sich typischerweise auf lizenzierte Verwahrer, um interne Governance-Anforderungen und regulatorische Vorgaben zu erfüllen. Michael Saylor, Präsident der Strategieabteilung von MicroStrategy, betonte im Oktober 2024, dass das Risiko einer staatlichen Beschlagnahmung von Bitcoins geringer sei, wenn diese bei institutionellen Verwahrern aufbewahrt werden. Saylor erklärte, diese Verwahrer „halten sich an rechtliche und steuerliche Verpflichtungen.“ Sein Unternehmen hat über 528.000 BTC in seiner Schatzkammer, die zwischen Verwahrern wie Fidelity, Anchorage Digital und Coinbase Prime aufgeteilt sind.
Bemerkenswert ist, dass dieselben Dienstleistungen auch von großen institutionellen Akteuren wie BlackRock genutzt werden, das auf Coinbase zurückgreift und kürzlich Anchorage hinzugefügt hat. Obwohl dies das Treasury-Management vereinfachen mag, führt es auch zu einzelnen Schwachstellen in einem Netzwerk, das für dezentrale Kontrolle, wie bei Bitcoin, ausgelegt ist.
Die Herausforderung der Selbstverwahrung
Die Lösung könnte jedoch nicht so einfach wie Selbstverwahrung sein. Sangmin Seo, Vorsitzender von Kaia, betonte, dass der Mangel an Selbstverwahrung zwar Risiken mit sich bringt, aber auch feststellte:
„Souveränität ohne Benutzerfreundlichkeit schafft Reibung.“
Er schloss mit dem Hinweis: „Infrastrukturentwickler müssen beides miteinander kombinieren, sonst riskieren wir ein Rebranding alter Modelle.“
