Introducción a los Activos del Mundo Real (RWA)
En la actualidad, los Activos del Mundo Real (RWA) están en tendencia. Desde el Carnaval Web3 de Hong Kong en abril hasta el reciente círculo de abogados Web3, el RWA es un tema recurrente. Esto no es casualidad; los RWA ofrecen una forma más confiable y segura de emitir monedas. Recientemente, el abogado Mankiw discutió sobre nuevos proyectos de RWA en China, incluyendo su investigación titulada
«Descifrando las características del RWA en la China continental: características prácticas, análisis de riesgos y caminos de optimización»
. También compartió estrategias sobre cómo participar en la economía RWA actual, como lo hizo en su artículo
«En el dividido mundo Web3, hay al menos tres tipos de RWA»
. Sin embargo, si queremos examinar los antecedentes y los líderes de este fenómeno, nuestra atención debe centrarse en Estados Unidos, donde Ondo se destaca como el proyecto de RWA más representativo. Es notable que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) se reunió recientemente con Ondo para discutir la emisión conforme de valores tokenizados, lo que otorga a Ondo un significativo reconocimiento en la industria.
Modelo de RWA de Ondo
El abogado Mankiw considera que lo que distingue a Ondo como líder en el ámbito de RWA es su proactividad. Mientras muchos proyectos aún reflexionan sobre qué activos reales utilizar para la emisión de tokens, Ondo ha integrado activos como bonos del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario en el ecosistema DeFi. Un claro ejemplo es el Token de Rendimiento del Dólar de Ondo (USDY), cuyo respaldo real proviene de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios. Esto brinda dos grandes ventajas:
- Soporte real de ingresos: USDY es esencialmente una stablecoin con rendimiento, permitiendo a los inversores obtener ingresos diarios de los bonos o depósitos.
- Transparencia y seguridad: Las prácticas de custodia, auditoría y distribución de beneficios se alinean con los estándares de cumplimiento de las finanzas tradicionales. Además, USDY implementa una estructura de aislamiento en caso de quiebra, asegurando que los activos de reserva permanezcan separados de la entidad emisora. En situaciones extremas, los inversores tienen prioridad en la reclamación de los activos de reserva.
Ondo también lanzó OUSG, vinculado a fondos de bonos del Tesoro a corto plazo, siguiendo lógicas similares a las de USDY. Según el abogado Mankiw, Ondo se asemeja a un puente que traslada productos financieros tradicionales y mecanismos de liquidación a la cadena, garantizando la gestión de retornos y riesgos, al tiempo que ofrece liquidez a los activos.
Asimismo, Ondo ha desarrollado Flux Finance, un protocolo de préstamos dedicado al RWA. A diferencia de los protocolos de préstamos comunes como Compound o Aave, Flux permite a los usuarios utilizar bonos gubernamentales tokenizados (como OUSG) como colateral para pedir prestado stablecoins como USDC. Sin embargo, esto plantea una pregunta importante: ¿los bonos del Tesoro, al ser activos 100% regulados, violarían las normativas de EE. UU. al incorporarse a DeFi? La solución de Ondo es un sistema de licencias: no todos pueden utilizar OUSG para pedir prestado; se requiere una revisión de cumplimiento para garantizar que sean inversores calificados. Así, a través de un proceso centralizado de revisión, se evita el desorden de que «cualquier activo puede ser empeñado» en DeFi, manteniendo un marco de cumplimiento para las actividades de préstamo en la cadena. Este enfoque establece un modelo de referencia para el cumplimiento de RWA+DeFi en el futuro.
Impacto de Ondo en el RWA en EE. UU.
Después de analizar el modelo de RWA de Ondo, exploremos los problemas que ha resuelto y los avances que ha promovido en la industria de RWA en EE. UU. Según el abogado Mankiw, hay dos niveles a considerar:
- En la actualidad, muchas narrativas sobre RWA se limitan a ayudar a las empresas tradicionales a emitir monedas para financiamiento. Sin embargo, el verdadero valor del RWA radica en proporcionar a activos de alta calidad mayores oportunidades de liquidez y eficiencia.
- Chipando un nuevo mercado financiero en el que los tokens RWA puedan circular y ser canjeados en cualquier momento, Ondo establece un estándar para la industria. En contraste con productos financieros tradicionales cuyos tiempos de trading están restringidos, el diseño de RWA de Ondo pretende democratizar la movilidad de los activos y combatir los bloqueos entre mercados y activos cruzados.
El objetivo es elevar estos activos tradicionalmente pasivos en la cadena, desbloqueando su valor genuino.
Sin embargo, mover activos regulados a la cadena en EE. UU. no es sencillo, dado el alto umbral de cumplimiento. La capacidad de Ondo para crecer en estas circunstancias es un indicativo de su enfoque estratégico hacia el cumplimiento. El abogado Mankiw destaca que Ondo ha impuesto límites a los usuarios de EE. UU. al diseñar sus productos, lo cual es crucial para evitar sanciones regulatorias.
Adicionalmente, aunque los activos anclados provienen del mercado estadounidense, Ondo se adhiere rigurosamente a las normativas de custodia, auditoría y aislamiento en quiebras, sin importar la ubicación de los usuarios. Establece alianzas con fiduciarias y se asegura de que todas las operaciones cumplan con la regulación.
Frente al mercado estadounidense, Ondo, junto con el bufete de abogados Davis Polk, está en conversaciones con la SEC sobre la tokenización de valores, buscando soluciones que integren controles de permisos y explorando exenciones de registro para facilitar una aterrizaje legal de los activos RWA.
Consejos prácticos de Mankiw
Finalmente, Mankiw ofrece perspectivas valiosas sobre cómo operar con RWA en EE. UU.:
- Toma un enfoque pragmático. No intentes hacer todo a la vez. Es mejor introducirse primero en mercados fuera de EE. UU., donde las regulaciones son menos restrictivas, y asegurar que los activos cumplan con la normativa.
- Conciencia de los límites. En DeFi, aunque hay múltiples formas de participación, los enfoques más audaces a menudo atraen una mayor supervisión. La regulación aún requiere instancias centralizadas para asegurar la transparencia en áreas de alto riesgo.
- Dialogar con los reguladores es fundamental; no intentes evadir las normativas. Es necesario establecer un diseño de cumplimiento propio con un equipo legal sólido para facilitar el diálogo con la SEC.
En resumen, construye tu camino cuidadosamente, entiende el mercado y los requisitos de cumplimiento sin buscar enriquecerte de la noche a la mañana.
