Impacto en CalPERS por la Venta Masiva en Strategy
El Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CalPERS) se ha visto afectado por la reciente venta masiva en Strategy, con su primera inversión en la acción proxy de Bitcoin cayendo de más de $144 millones a aproximadamente $80 millones en cuestión de meses. Según un reciente archivo de la SEC, CalPERS adquirió 448,157 acciones de Strategy (MSTR) en el tercer trimestre, pagando más de $144 millones por esta posición. La participación, que le dio al fondo una exposición directa a uno de los activos de Bitcoin más volátiles en los mercados tradicionales, ahora vale aproximadamente $80 millones.
Contexto de CalPERS
En el contexto de CalPERS, el golpe es manejable. El fondo gestiona más de $550 mil millones en activos para más de 2 millones de trabajadores y jubilados del sector público, lo que lo convierte en el plan de pensiones público más grande de EE. UU. Por lo tanto, la participación en Strategy representa solo una pequeña parte de su cartera.
Riesgos y Sentimiento del Mercado
El Riesgo de Índice se avecina con JPMorgan señalando posibles salidas de MSCI y Nasdaq. La acción de Strategy ha sido la causante del daño. Las acciones cerraron alrededor de $175 el miércoles y han bajado aproximadamente un 45% hasta ahora en este trimestre. Esta caída sigue en gran medida los altibajos de Bitcoin, así como un tono más amplio de aversión al riesgo que ha pesado sobre las acciones de tecnología de alta beta y relacionadas con cripto.
«Los analistas de JPMorgan advirtieron recientemente que Strategy podría ser eliminada de los principales índices de acciones, como el índice MSCI USA y el Nasdaq 100.»
Estimaron que la exclusión del MSCI por sí sola podría desencadenar hasta $2.8 mil millones en salidas, con más presión de venta si otros proveedores de índices siguen el ejemplo.
Importancia del Ángulo del Índice
El ángulo del índice es importante porque el dinero pasivo ya está profundamente vinculado al nombre. Los fondos que siguen índices y tienen a Strategy como parte de esos índices representan casi $9 mil millones de exposición al mercado, y se espera una decisión sobre su estado en el índice para el 15 de enero. Una eliminación probablemente obligaría a algunos de esos vehículos a vender, independientemente de su opinión sobre Bitcoin o la empresa.
Desaparición de la Prima de Strategy
La prima de Strategy desaparece a medida que los inversores se vuelven cautelosos con las apuestas apalancadas en Bitcoin. Para un negocio que construyó su marca envolviendo Bitcoin dentro de un ticker de acciones, el riesgo de índice afecta más que los volúmenes diarios. Strategy se convirtió en una herramienta favorita para las instituciones que querían acceso al mercado listado de Bitcoin, pero no estaban listas para mantener el token directamente.
Por lo tanto, cualquier pérdida de estatus de referencia amenaza su papel como un puente entre las finanzas tradicionales y el cripto. El ascenso de la empresa siguió un patrón simple: vendió acciones en el mercado, utilizó los ingresos para comprar más Bitcoin y luego se apoyó en cada rally de cripto para justificar nuevas emisiones y compras aún más grandes.
«En el apogeo de ese ciclo, el valor de mercado de Strategy se negociaba muy por encima del valor de sus reservas de Bitcoin, reflejando una rica prima por su estrategia agresiva.»
Sin embargo, esa prima ha desaparecido en gran medida. La valoración de la firma ahora se sitúa solo ligeramente por encima del valor de sus reservas de Bitcoin, lo que indica que los inversores ya no están dispuestos a pagar tanto extra por su apuesta apalancada en el activo. Para CalPERS y otros grandes fondos que utilizan proxies listados para acceder a cripto, este episodio es un recordatorio de que la exposición a Bitcoin empaquetada en forma de acciones aún puede provocar caídas bruscas cuando el sentimiento cambia.
