Propuesta de Stablecoins Respaldadas por el Yuan
En un seminario a puerta cerrada organizado por el New Economists Think Tank, el exviceministro de Finanzas Zhu Guangyao propuso incorporar stablecoins respaldadas por el yuan en la estrategia financiera de alto nivel de China, citando cambios en la política de EE. UU. y la infraestructura emergente de stablecoins globales.
Según New Economists, Zhu se centró exclusivamente en stablecoins respaldadas por fiat, excluyendo otros activos digitales, y examinó su creciente papel en las finanzas internacionales. Zhu advirtió sobre las stablecoins de EE. UU., describiéndolas como una extensión de la estrategia monetaria estadounidense y afirmando que pueden representar «la tercera fase del sistema de Bretton Woods».
Historia del Sistema de Bretton Woods
La estructura original de Bretton Woods, introducida en 1944, ató las monedas globales al dólar estadounidense, que a su vez estaba vinculado al oro. Después de que se rompió el vínculo oro-dólar en 1971, EE. UU. mantuvo su dominio a través del comercio de petróleo a precios en dólares. Hoy, argumentó Zhu, las stablecoins respaldadas por el dólar sirven como un nuevo mecanismo para sostener esa posición.
Datos sobre Stablecoins y Regulaciones
Según los datos presentados, los volúmenes de transacciones de stablecoins alcanzaron los $27.6 billones en 2024, superando los de Visa y Mastercard, mientras que los pagos transfronterizos superaron los $250 billones. El dólar estadounidense siguió siendo la principal moneda de liquidación, representando casi la mitad de todas las transacciones de SWIFT en mayo.
Zhu señaló que las recientes acciones regulatorias de EE. UU., incluida la aprobación en junio de la Ley de Stablecoins de Pago Lummis–Gillibrand, indican un esfuerzo por consolidar las stablecoins basadas en el dólar dentro de un marco regulado por EE. UU. La ley requiere que todas estas stablecoins estén completamente respaldadas por activos líquidos de EE. UU. y sean emitidas por entidades autorizadas, reforzando la liquidez del dólar y extendiendo su influencia extraterritorial.
Direcciones Políticas para la Internacionalización del CNY
También citó las discusiones sobre la revalorización del oro del Tesoro de EE. UU. y el alivio de las reglas de reservas de capital para los bancos por parte de la Fed como signos de una recalibración fiscal coordinada, potencialmente para acomodar el crecimiento de las stablecoins.
En cuanto a la internacionalización del CNY, Zhu propuso tres direcciones políticas para China:
- Tratar a Hong Kong como un laboratorio regulatorio bajo la nueva ordenanza de stablecoins.
- Desarrollar stablecoins CNY offshore y domésticas.
- Monitorear cómo los reguladores de EE. UU. hacen cumplir las reglas de stablecoins respaldadas por fiat, incluidas las restricciones sobre emisores extranjeros.
Concluyó afirmando que
«esto debe convertirse en parte de nuestra estrategia financiera nacional»
, haciendo referencia al desarrollo de stablecoins bajo los marcos monetarios chinos.
Impacto en los Pagos Globales
Integrar stablecoins respaldadas por el yuan en los pagos globales podría diversificar los canales de liquidación más allá de SWIFT y CHIPS, especialmente en regiones donde China ha construido lazos comerciales o de infraestructura. Si se diseñan para interoperar con plataformas extranjeras mientras cumplen con estándares internacionales de auditoría y reservas, las stablecoins chinas podrían servir como una herramienta para la internacionalización incremental de la moneda sin la liberalización de la cuenta de capital asociada con la plena convertibilidad.
