Fusión Dunamu-Naver: Cinco Obstáculos Legales
Dunamu, el operador de la bolsa de criptomonedas surcoreana Upbit, deberá superar cinco obstáculos legales si desea completar su tan publicitada fusión con el gigante tecnológico Naver, según un nuevo informe. Naver es la empresa de internet más grande y prominente del país, la respuesta de Corea del Sur a Google. Upbit, por su parte, ha acaparado alrededor del 72% del mercado de criptomonedas nacional.
Obstáculos Legales
Una fusión entre Dunamu y Naver podría crear un gigante cripto-tecnológico a una escala sin precedentes en el mercado de Asia Oriental. Sin embargo, el periódico surcoreano Hanguk Kyungjae ha identificado varios problemas que se interponen en el camino de esta alianza, a pesar de que las conversaciones sobre la fusión han dejado a los sectores tecnológico y cripto «en ebullición». Llamó a estos obstáculos legales «significativos» y añadió que las «incertidumbres políticas» también podrían socavar la oferta.
Obstáculo 1: Regulaciones de Tradfi
A finales de 2017, los reguladores surcoreanos impusieron una regla que efectivamente prohíbe a las empresas financieras tradicionales realizar negocios relacionados con criptomonedas. Aunque esta norma nunca se consagró en la ley nacional, las directrices de la industria financiera aún excluyen la posibilidad de que los bancos y otros prestamistas ofrezcan servicios relacionados con criptomonedas. Naver desea fusionar su unidad Naver Financial con Dunamu. La primera se clasifica como un proveedor de servicios financieros electrónicos bajo los términos de la Ley de Transacciones Financieras Electrónicas. En teoría, los reguladores tendrían que modificar sus directrices para que la fusión avance como se propone actualmente.
Obstáculo 2: Incertidumbre en la Legislación de Stablecoins
Los observadores del mercado nacional consideran que uno de los objetivos clave de la fusión Naver-Dunamu se centra en la emisión de stablecoins denominadas en won y la expansión del ecosistema de pagos. Si la plataforma existente de Naver, Naver Pay, pudiera utilizar una moneda vinculada al KRW, la empresa podría ampliar su presencia en el mercado de pagos. Sin embargo, los políticos y reguladores siguen divididos sobre varios asuntos clave relacionados con las stablecoins, a pesar de la intención del presidente Lee Jae-myung de legalizar los tokens vinculados al KRW. El Banco de Corea (BOK) ha adoptado una postura cautelosa, insistiendo en que solo los bancos comerciales o consorcios donde los bancos sean accionistas mayoritarios deberían poder emitir stablecoins. Sin embargo, algunos políticos quieren permitir que las empresas fintech y otros actores de TI emitan sus propios tokens. Si el BOK logra su objetivo, esto podría resultar un revés.
Obstáculo 3: ¿Un Conflicto de Intereses?
Si la alianza Naver-Dunamu emite una stablecoin vinculada al KRW, la nueva empresa podría tener dificultades para listar este token en Upbit. Los términos de la Ley de Activos Virtuales prohíben explícitamente a las bolsas listar o comerciar monedas que ellos o sus afiliados hayan emitido. Si esto resulta ser un problema importante, la nueva empresa podría explorar soluciones alternativas, como listar en otras bolsas nacionales e internacionales. Sin embargo, tal paso diminutiría significativamente el impacto de la fusión, añadió el periódico.
Obstáculo 4: ¿Reveses en el Mercado de Valores?
Una fusión podría llevar a Naver a reestructurar Naver Financial y buscar listarlo en la bolsa NASDAQ junto a Dunamu. El periódico explicó que ambas empresas han «incorporado activamente listados en el extranjero y escenarios de listados divididos en sus estrategias a mediano y largo plazo». Sin embargo, las recientes revisiones a la Ley Comercial y la Ley de Mercados de Capital han fortalecido la protección de los accionistas minoritarios. Las leyes enmendadas estipulan que en los procesos de reestructuración corporativa, incluidas fusiones, escisiones y OPI, los accionistas minoritarios deben recibir ofertas de «valor justo» por sus participaciones. Los expertos creen que podrían seguir acciones colectivas o demandas derivadas de accionistas si a los accionistas minoritarios existentes no se les ofrece un paquete financiero adecuadamente ventajoso.
Obstáculo 5: Preguntas sobre la Estructura de Gobernanza
La especulación es intensa sobre si el Director de Inversiones Globales de Naver y Presidente Lee Hae-jin ha señalado al Presidente de Dunamu, Song Chi-hyung, como su sucesor. Esto ha llevado a más especulaciones de que Song podría eventualmente convertirse en el mayor accionista individual de Naver. Actualmente, Song posee más de una cuarta parte de las acciones de Dunamu. Sin embargo, las regulaciones del mercado estipularían que varios asuntos relacionados con el cumplimiento deben ser satisfechos primero. Esto podría resultar lejos de ser sencillo. La transferencia de derechos de gestión a Chi o su instalación como el mayor accionista individual «es poco probable que se logre a través de una simple transacción de acciones», concluyó el periódico.
Solo el tiempo dirá si Naver y Dunamu tienen lo que se necesita para superar estos obstáculos y llevar a cabo lo que sin duda se convertiría en la mayor fusión del sector de TI en el este de Asia en los últimos años.
