Bienvenida y Contexto
Buenas tardes y bienvenidos a la segunda mesa redonda del Grupo de Trabajo sobre Cripto, que se centra en el comercio de criptomonedas. Hace más de 200 años, un grupo de corredores de bolsa se reunió bajo un árbol de buttonwood para establecer reglas básicas para el comercio de valores en un mercado organizado en la ciudad de Nueva York. Hoy, vivimos un momento similar en la historia de los mercados, mientras nos reunimos para discutir la regulación del comercio de activos cripto dentro de Estados Unidos.
Desarrollo Orgánico de los Mercados Cripto
Al igual que los primeros mercados de valores, los mercados organizados para el comercio de activos cripto se han desarrollado orgánicamente en respuesta a la oferta y la demanda de esta clase de activos emergentes. Los primeros mercados de criptomonedas operaron completamente fuera del perímetro regulatorio. Varios organismos estatales han ejercido autoridad regulatoria sobre los mercados cripto, basándose en la idea de que las plataformas son similares a los intercambios de divisas y están sujetas a las leyes de licencia de transmisores de dinero.
Consideraciones sobre la Regulación
La regulación estatal del comercio de activos cripto plantea la posibilidad de un mosaico de regímenes de licencias estatales. Es importante considerar si podría existir un método de regulación más eficiente. Con un marco regulatorio federal favorable, es probable que algunos participantes del mercado prefieran ofrecer comercio tanto en valores tokenizados como en activos no considerados valores bajo una única licencia de la SEC, en lugar de practicarlo solo en activos no considerados valores bajo cincuenta licencias estatales diferentes.
Desafíos para los Brókeres y Bolsas de Valores
Sin embargo, las leyes y regulaciones federales de valores pueden presentar desafíos para los brókeres y bolsas de valores nacionales que buscan ofrecer comercio en valores tokenizados. Por ejemplo, las bolsas de valores nacionales solo pueden listar valores registrados, y la mayoría de los valores tokenizados en el mercado actual son no registrados.
Además, el cumplimiento de la Regla 611 (la “regla de protección de órdenes”) puede no ser factible para las órdenes de clientes que involucren valores negociados en formatos tanto tokenizados como no tokenizados en mercados en línea y fuera de línea. Las plataformas de comercio de activos cripto que están establecidas y quieren ofrecer comercio en valores tokenizados también enfrentan obstáculos únicos.
Potencial de la Tecnología Blockchain
La tecnología blockchain tiene el potencial de ejecutar y compensar transacciones de valores de maneras más eficientes y confiables que los procesos actuales. Por ejemplo, las blockchains pueden usarse para gestionar y movilizar colaterales en formato tokenizado, aumentando así la eficiencia de capital y la liquidez. Además, los protocolos de software de finanzas descentralizadas permiten a los usuarios transaccionar continuamente a través de contratos inteligentes.
Desafíos para la Regulación Federal
Los autores de las leyes federales de valores no previeron el uso de blockchains o contratos inteligentes para las funciones de un agente de transferencia, facilitando el intercambio de valores o compensando transacciones de valores. Mientras la Comisión trabaja para desarrollar una solución a largo plazo para abordar estos desafíos, un marco de alivio exento condicional y temporal podría permitir una mayor innovación con la tecnología blockchain en Estados Unidos a corto plazo.
Llamado a la Acción
Animo a los participantes del mercado que están desarrollando nuevas formas de comerciar valores utilizando tecnología blockchain a proporcionar información sobre dónde podría ser apropiado aplicar este alivio exento. Gracias al Grupo de Trabajo sobre Cripto y a los panelistas por su tiempo y esfuerzos en la preparación de esta mesa redonda. Espero con interés las discusiones que siguen.
