Introducción al nuevo producto de préstamos de Coinbase
El nuevo producto de préstamos de Coinbase está generando beneficios para el intercambio de criptomonedas de varias maneras, aunque no todas se reflejan claramente en la cadena. A medida que la empresa permite a los clientes depositar Bitcoin envuelto y USDC de Circle en «bóvedas» dentro del protocolo de finanzas descentralizadas Morpho, está obteniendo ingresos de las reservas de stablecoin y de las tarifas de transacción de manera indirecta. Además, está tomando un porcentaje de las tarifas de rendimiento diseñadas para incentivar a los gestores de riesgo en la plataforma, según ha confirmado Coinbase a Decrypt.
Transparencia y riesgos en las finanzas descentralizadas
Las finanzas descentralizadas (DeFi) ofrecen la promesa de un sistema financiero más transparente, pero no está claro si este acuerdo plantea conflictos de interés o podría poner en mayor riesgo los fondos de los usuarios. Coinbase afirma que la iniciativa está respondiendo al creciente interés de los inversores por formas de utilizar activos digitales, desbloqueando así el empoderamiento financiero. En una declaración a Decrypt, un portavoz de Coinbase indicó que la empresa «está comprometida con el éxito sostenible de sus productos». «Mantenemos firmemente esta filosofía al buscar colaboradores que puedan ayudarnos a ofrecer productos financieros simples y seguros en la cadena a nuestros usuarios.»
Detalles del acuerdo y funcionamiento de las bóvedas
Los detalles del acuerdo de Coinbase con un curador en Morpho llamado Steakhouse, a través del cual los usuarios están pagando efectivamente al intercambio, no se mencionan en la sección de preguntas frecuentes de su producto. Esta sección afirma que «no hay tarifas de Coinbase» y que las tasas de interés son establecidas por «mercados de préstamos abiertos».
Las bóvedas en Morpho permiten a los usuarios de Coinbase realizar dos acciones: pueden publicar Bitcoin como garantía para préstamos o depositar USDC para ganar rendimiento. En esencia, se asemeja a un mercado circular, que cruzó los $1 mil millones en originaciones el martes. A medida que los usuarios realizan pagos hacia los préstamos, un porcentaje del rendimiento generado por las bóvedas se destina a «curadores», quienes actúan como directores de riesgo y estrategas, según la documentación de Morpho. Esta tarifa de rendimiento es personalizable de bóveda a bóveda.
Gestión de riesgos y tarifas de rendimiento
La bóveda con más depósitos en Morpho es gestionada por un proyecto DeFi llamado Spark, que proporciona liquidez para préstamos respaldados por Bitcoin, mientras cobra un 10% de la APY (rendimiento porcentual anual) del 6% que actualmente generan alrededor de $700 millones en depósitos de USDC. Steakhouse, por su parte, está gestionando una bóveda que permite a los usuarios de Coinbase ganar un 5.6% de APY en USDC. La mayor parte de esos fondos también se destina a proporcionar liquidez para préstamos respaldados por Bitcoin, pero la bóveda cobra una tarifa de rendimiento del 25%, una de las más altas en Morpho. Steakhouse y Coinbase «comparten» esta tarifa, confirmó el portavoz de Coinbase a Decrypt.
«Steakhouse USDC fue seleccionado como una bóveda inicial debido a que su exposición colateral consiste generalmente en activos criptográficos muy líquidos que, junto con la sobrecolateralización de las posiciones de préstamo, crean un buffer adicional para los prestamistas»
Comparaciones y perspectivas de Coinbase
A medida que las empresas en EE. UU. integran DeFi en sus negocios, algunos observadores están comparando esta tendencia con los mullets: centralizados en la parte delantera, pero sin permisos en la parte trasera. Morpho mismo hizo esta comparación en X el jueves. Desde la perspectiva de Coinbase, está actuando como un proveedor de tecnología, permitiendo a los usuarios acceder a protocolos descentralizados como Morpho, dijo Max Branzburg, jefe de productos para consumidores en Coinbase, a Decrypt. «Coinbase no está prestando a los usuarios. Coinbase no está facilitando el financiamiento en sí», aclaró Branzburg. «Esto se trata realmente de conectar a los usuarios como una plataforma tecnológica con DeFi.»
Impacto y futuro del producto de préstamos
Branzburg comparó la iniciativa con el reciente apoyo de Coinbase al comercio en intercambios descentralizados, permitiendo a los usuarios acceder de forma nativa a más de 40,000 activos a través de su aplicación móvil, más allá de los 330 actualmente listados en su plataforma. Con los fondos prestados, Branzburg mencionó que Coinbase está viendo a personas financiar compras grandes como automóviles o renovaciones de viviendas, sin necesidad de vender su Bitcoin, «empoderando a las personas para ayudar a hacer crecer su riqueza de maneras que de otro modo no podrían.»
Este producto es muy diferente de un servicio de préstamos centralizado que Coinbase ofrecía anteriormente, el cual requería un mosaico de licencias estatales. (Coinbase dejó de emitir préstamos respaldados por Bitcoin en 2023 en medio de un escrutinio regulatorio en toda la industria). «Si estamos tratando de prestar desde nuestro balance, por ejemplo, o construir algún producto de financiamiento centralizado, simplemente tiene limitaciones inherentes», explicó. «Una plataforma tecnológica para conectar a las personas con protocolos descentralizados puede escalar infinitamente.»
Conclusión y consideraciones finales
Las empresas de criptomonedas que prestan servicios a los usuarios como proveedores de tecnología son comunes. Las empresas que ofrecen billeteras de autocustodia, por ejemplo, encajan en esta descripción. No se consideran intermediarios en EE. UU. porque los usuarios son los únicos responsables de controlar y asegurar sus activos. Aunque el nuevo producto de préstamos de Coinbase ha sido utilizado por más de 14,200 billeteras desde su introducción en enero, eso aún equivale a menos del 1% de los usuarios de la empresa, según Branzburg. El tamaño promedio del préstamo que los usuarios están tomando es de alrededor de $50,000, añadió.
La actividad de los usuarios está ocurriendo en Base, la red de capa 2 de Ethereum de Coinbase, por lo que el intercambio está ganando tarifas de manera indirecta a través del secuenciador centralizado de la red, que ordena las transacciones antes de que se transmitan a la red subyacente. El nuevo producto de préstamos de Coinbase utiliza cbBTC, una versión de Bitcoin envuelto ofrecida por el intercambio, y USDC de Circle, lo que genera ingresos para Coinbase. A principios de este año, el debut público de Circle reveló que Coinbase gana el 50% de la «base de pago residual» generada por el respaldo de USDC. El mes pasado, Branzburg mencionó que las tasas de interés de préstamos de USDC para los usuarios de Coinbase fueron temporalmente «aumentadas» por Morpho. Esto significa que la plataforma de Morpho no refleja completamente lo que los usuarios de Coinbase están recibiendo tampoco.
En 2022, el ex presidente de la SEC y escéptico de las criptomonedas Gary Gensler advirtió a los inversores que algunos rendimientos en la criptosfera parecían «demasiado buenos para ser verdad». También afirmó que el público se beneficia de «una divulgación completa y justa». Este año, el préstamo de criptomonedas está aumentando en EE. UU. en un contexto regulatorio más favorable. Coinbase planea aumentar los límites de préstamos para los usuarios a $5 millones desde $1 millón, desbloqueando potencialmente lo que Branzburg describió como miles de millones en activos. «Siempre estamos pensando en el entorno regulatorio en el que estamos construyendo», concluyó. «Ha sido genial ver un entorno que se inclina hacia las criptomonedas y cree en el poder de Bitcoin, DeFi y la autocustodia.»
