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Si me hubieras dicho el año pasado que los comisionados de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. estarían defendiendo la autocustodia de activos y hablando sobre espacios de innovación para DeFi, habría levantado una ceja. Pero aquí estamos. En la reciente mesa redonda del Grupo de Trabajo sobre Cripto de la SEC, ocurrió algo inesperado: los reguladores mostraron un nivel de apertura que habría parecido imposible incluso hace un año. Hablaron sobre la importancia de la autocustodia, reconocieron que la publicación de código de contratos inteligentes es (casi) una forma de discurso protegido y hasta plantearon la idea de otorgar a los desarrolladores exenciones condicionales o espacios de innovación para experimentar. Esto es un verdadero respiro para el sector.
En una industria tan acostumbrada a la volatilidad regulatoria, esta noticia puede no parecer de primera plana, pero tiene implicaciones globales. EE. UU., como sabemos, juega un papel desproporcionado en la evolución de los mercados financieros. Un cambio así en EE. UU. no se queda confinado a sus fronteras; moldea las actitudes globales, mueve zonas de confort institucionales y abre la puerta a que las finanzas programables entren en la corriente principal. Si eres un desarrollador, este es un momento crucial para involucrarte y prestar atención. Y si eres un formulador de políticas fuera de EE. UU., esta es tu señal: lo que está cambiando aquí tiene un impacto mucho más allá de las fronteras americanas.
La regulación actual de cripto se basa aún en un manual diseñado para una era muy diferente, un mundo donde las finanzas dependían de múltiples capas de intermediarios e infraestructuras aisladas. Pero los sistemas que estamos diseñando hoy no se parecen en nada a eso. Los contratos inteligentes están reemplazando silenciosamente a los corredores; las billeteras actúan como capas de identidad y bancos privados; los activos tokenizados pueden llevar su propia lógica de cumplimiento. No es solo una innovación incremental; es una nueva arquitectura financiera.
Es alentador ver a los reguladores comenzar a decir: «Quizás necesitamos repensar nuestras suposiciones.» Porque finalmente están hablando el idioma de las finanzas programables, y eso cambia la energía de la resistencia a la posible colaboración.
Las cifras respaldan este cambio. Las acciones de cumplimiento de la SEC en relación con cripto cayeron un 30% en 2024 en comparación con el año anterior. A principios de 2025, la agencia desestimó su caso contra Coinbase y pausó otras investigaciones. Revocó la SAB 121, una regla que había excluido la custodia de cripto por parte de los bancos, y lanzó un Grupo de Trabajo sobre Cripto con el objetivo de construir un marco más «viable». Para cualquiera que haya estado en medio de la incertidumbre regulatoria, este es un punto de inflexión. No porque todo esté resuelto, sino porque, por primera vez en años, la señal es: ¡vamos a resolver esto juntos!
Si ampliamos la perspectiva, el desafío que enfrentan los reguladores no es tan diferente del que enfrentan los desarrolladores en un mundo de múltiples cadenas: fragmentación, ineficiencia y mala interoperabilidad. DeFi no se preocupa por dónde se dibujan las fronteras; los flujos de capital, los estándares de tokens, los principios de identidad—todo esto es global por diseño. No puede prosperar bajo más de 190 silos regulatorios diferentes. Cuando cada jurisdicción define los tokens de manera distinta o exige reglas de custodia conflictivas, no solo tenemos problemas de cumplimiento, sino que también rompemos la interoperabilidad y la composabilidad que hacen que los sistemas descentralizados sean tan poderosos desde su inicio.
El verdadero riesgo aquí es la fragmentación regulatoria. Resolverlo requiere pensar en la regulación no solo como un guardián, sino como una infraestructura. La interoperabilidad no puede detenerse en la capa de blockchain; tiene que extenderse a la política, la arquitectura legal y a cómo pensamos sobre los sistemas financieros en general. Esto no significa que cada país deba adoptar leyes idénticas, pero sí es urgente llegar a un acuerdo sobre ciertos principios fundamentales. Por ejemplo, la autocustodia debe ser reconocida como una forma legítima de propiedad, y el cumplimiento programable puede ser tan confiable como las auditorías tradicionales basadas en papel.
La urgencia de este acuerdo es especialmente notable a medida que las instituciones comienzan a participar de manera activa. Ya existen cimientos sólidos: el fondo del mercado monetario en cadena de Franklin Templeton maneja más de 762 millones de dólares; JPMorgan está probando flujos de liquidación de tesorería cruzados de cadenas; y Ondo Finance se está integrando con Mastercard para proporcionar acceso 24/7 a los tesoros tokenizados. El fondo BUIDL de BlackRock, con casi 2.9 mil millones de dólares en activos, demuestra que el impulso institucional está creciendo rápidamente.
Sin embargo, nada de esto escalará si la estructura regulatoria subyacente sigue fragmentada. La alternativa a este enfoque colaborativo es una costosa carrera hacia el fondo o, incluso peor, la irrelevancia. Las jurisdicciones que se aferran a modelos regulatorios obsoletos corren el riesgo de sofocar la innovación, alejar el capital y ceder liderazgo a naciones más visionarias.
Lo que se necesita urgentemente no es una uniformidad rígida entre jurisdicciones, sino una coordinación efectiva entre los organismos reguladores. Así como la industria pasó años construyendo interoperabilidad a nivel de protocolo, ahora también necesitamos composabilidad regulatoria. A través del ecosistema, estamos viendo el surgimiento de middleware de cumplimiento; herramientas que permiten a los desarrolladores integrar controles sin renunciar a la descentralización. Las pruebas de conocimiento cero están pasando de documentos técnicos a implementaciones prácticas. La liquidez se vuelve más fluida entre cadenas, con aplicaciones ejecutándose en un lugar pero obteniendo activos de muchos otros. Las vías de colaboración se están materializando y, lo que es emocionante, la narrativa regulatoria está comenzando a facilitar esta transformación.
Los entornos regulatorios nunca son estáticos. Lo que realmente importa es si se están moviendo en la dirección correcta. EE. UU. está demostrando un liderazgo notable en este espacio, ofreciendo un modelo que otras naciones pueden adaptar. Este enfoque crea claridad sin rigidez y promueve la innovación sin caos. Si eres un regulador en otro país, tienes la oportunidad de aprender del cambio en EE. UU. Aléjate de la aplicación adversarial y apoya lo que las finanzas programables pueden lograr.
Si eres un desarrollador, esta es tu oportunidad de construir con un propósito. Involúcrate desde el principio. Sé transparente. Muestra cómo tu sistema puede cumplir los objetivos que la regulación se supone debe servir. Prototipa rápidamente soluciones que integren el cumplimiento por diseño y busca diálogos proactivos con organismos reguladores recién formados y espacios de innovación. Este es el momento de demostrar cómo las finanzas programables pueden elevar, no socavar, la integridad financiera y la protección al consumidor.
Si eres una institución, mira más allá de los titulares. Prototipa rápidamente, construye experiencia interna en activos digitales y colabora con innovadores de DeFi para integrar finanzas programables ahora, en lugar de esperar soluciones prefabricadas. La infraestructura ya está aquí. Los productos están siendo entregados. El mercado está evolucionando rápidamente. Las finanzas programables no reemplazarán el sistema de la noche a la mañana, pero están construyendo uno paralelo que es más abierto, más compuesto y cada vez más enfocado en el nivel institucional. No perdamos esta oportunidad de darle forma a un futuro prometedor.
