Introducción
El acuerdo de $11 mil millones de HPC de Applied Digital la coloca en la misma liga que Core Scientific y TeraWulf. Sin embargo, ¿está el mercado ignorando esta noticia? Según Bitcoinminingstock.io, las acciones de minería de Bitcoin con exposición a inteligencia artificial (IA) y computación de alto rendimiento (HPC) han sido algunas de las más grandes ganadoras hasta la fecha.
Desarrollo del Mercado
Empresas como IREN, Cipher y Hut 8 son algunos de los nombres más comentados en X. TeraWulf también ha atraído atención tras anunciar un acuerdo de alojamiento multimillonario con Fluidstack, respaldado por Google. Sin embargo, una empresa ha pasado desapercibida en las discusiones de X: Applied Digital (Nasdaq: APLD), que actualmente ocupa el puesto #7 por capitalización de mercado en nuestro sitio web.
Acuerdo de Arrendamiento
La semana pasada, Applied Digital anunció que CoreWeave había ejercido opciones de arrendamiento adicionales, lo que proyecta generar un total de $11 mil millones en ingresos (400 MW de carga crítica de TI) durante el período de arrendamiento. Esto la convierte en uno de los acuerdos de ingresos más grandes conocidos entre las empresas de minería de Bitcoin que cotizan en bolsa, a la par con los contratos de HPC asegurados por Core Scientific y TeraWulf.
«Cuando mencioné por primera vez a Applied Digital en septiembre pasado, señalé que la empresa estaba en conversaciones para firmar un acuerdo de 400 MW de hiperescalado, y que el 90% del acuerdo ya estaba negociado.»
Para los inversores que actuaron temprano, la acción ha aumentado más del 300% desde esa mención inicial. Esto no es solo una victoria; es un aviso para reexaminar lo que ahora está incorporado y lo que aún podría pasarse por alto.
Modelo de Negocio
Con sede en Dallas, Texas, Applied Digital ha experimentado un cambio fundamental en su modelo de negocio. Anteriormente involucrada en la minería propia, la empresa ya no opera ninguna minería propietaria y ha pasado a ser un negocio completamente enfocado en el alojamiento, sirviendo tanto a clientes de blockchain como de computación de alto rendimiento (HPC).
Las operaciones actuales de la empresa se basan principalmente en Dakota del Norte, con la siguiente huella de centros de datos: Para el año fiscal que termina el 31 de mayo de 2025, Applied Digital reportó $51.84 millones en ingresos totales, consistentes en $63.92 millones de servicios de alojamiento de blockchain, compensados por una pérdida de $12.08 millones en operaciones de servicios en la nube descontinuadas.
Proyecciones Futuras
El negocio de alojamiento HPC aún no ha comenzado a generar ingresos. Sin embargo, con los hitos de construcción acercándose y acuerdos de arrendamiento a largo plazo en su lugar, la empresa se está posicionando para un cambio. Dado que su contrato de alojamiento de minería de criptomonedas está limitado a un solo cliente con aproximadamente 2.5 años restantes, se espera que el alojamiento HPC se convierta en el principal generador de ingresos en los próximos años.
CoreWeave, el hiperescalador que hizo titulares en 2024 a través de sus contratos históricos con Core Scientific, ahora es central en la transformación de alojamiento HPC de Applied Digital. Las dos empresas han firmado tres acuerdos de arrendamiento a largo plazo que totalizan 400 MW de capacidad de infraestructura crítica.
Financiamiento y Riesgos
Ejecutar arrendamientos a gran escala como estos requiere un capital inicial significativo. A partir del 31 de mayo de 2025, Applied Digital tenía $44.9 millones en efectivo y equivalentes no restringidos. Si bien no es suficiente para financiar la expansión de Ellendale por completo, la empresa buscó una mezcla de mecanismos de financiamiento para apoyar la construcción.
Se recaudaron más de $874.7 millones durante el año fiscal, un aumento del 496% con respecto a los años anteriores. Las principales rondas de financiamiento incluyeron una colocación privada de $160 millones respaldada por NVIDIA y empresas relacionadas, un pagaré convertible de $450 millones, financiamiento de $375 millones con Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), y un compromiso de inversión de múltiples tramos de $900 millones de Macquarie Asset Management.
Conclusión
Applied Digital se ha posicionado rápidamente como un jugador serio en el espacio de alojamiento HPC. Su contrato de 15 años y $11 mil millones con CoreWeave ofrece una visibilidad rara en un mercado lleno de cartas de intención (LOIs) y exageraciones. Se espera que los primeros ingresos de HPC lleguen en unos meses, con el resto aumentando hasta 2027.
Para los inversores que buscan exposición a la construcción de HPC, con menor volatilidad y flujo de efectivo más claro, Applied Digital ofrece una opción tangible en el espacio. Sin embargo, para aquellos que buscan apalancamiento en BTC, pueden encontrar mejor exposición en otros lugares.
