El Ecosistema Web3 en India
El vasto ecosistema Web3 de India sigue paralizado por conflictos burocráticos que, según advierten los líderes de la industria, le están costando al país billones de dólares. Mientras tanto, los países vecinos en Asia avanzan con marcos regulatorios claros para las stablecoins, mientras que Estados Unidos guía a sus instituciones financieras a través de una legislación histórica.
«Ninguno de ellos», afirmó Aishwary Gupta, Jefe Global de Pagos y Activos Reales en Polygon Labs, en una entrevista con Decrypt, cuando se le preguntó si los bancos indios están listos para apoyar la infraestructura de stablecoins.
Gupta discutió la posición de India en lo que él describe como una «guerra fría cripto» emergente. Estima que India podría ahorrar 68 mil millones de dólares (₹5.7 lakh crores) anualmente al integrar stablecoins en los flujos de pagos internacionales, pero la falta de acción regulatoria ha dejado al país, hogar de una de las comunidades de desarrolladores y usuarios de Web3 más grandes del mundo, al margen mientras otras naciones avanzan.
Parálisis Regulatoria y Crisis de Propiedad
El expresidente Trump firmó la Ley GENIUS en julio, proporcionando pautas regulatorias claras para que las instituciones financieras estadounidenses emitan stablecoins, con actores importantes preparando tokens cripto respaldados por dólares bajo el marco establecido. Detrás de la parálisis regulatoria en India se encuentra lo que Gupta denomina una «crisis de propiedad» fundamental, que ha observado a través de interacciones directas con organismos gubernamentales a lo largo del espectro burocrático.
«Nadie quiere asumir esto como una responsabilidad», explicó Gupta, describiendo un desafío de coordinación que involucra al Ministerio de Finanzas y al Ministerio de Electrónica y Tecnología de la Información.
También mencionó al Centro para el Desarrollo de la Computación Avanzada, la Junta Central de Impuestos Directos y la Unidad de Inteligencia Financiera, cada uno tocando diferentes aspectos de la regulación cripto, pero ninguno dispuesto a asumir la responsabilidad. «Todos están diciendo que otros departamentos deberían liderar, pero nadie está dando un paso adelante para decir que ve valor en iniciar esta iniciativa», dijo Gupta, señalando un estancamiento burocrático que ha persistido durante años.
Comparación con Otros Países Asiáticos
Mientras India lucha por identificar a una sola persona de contacto, Dubái opera a través de VARA, Hong Kong a través de HKMA, Singapur a través de MAS y Tailandia a través de organismos gubernamentales dedicados a blockchain.
«Estoy haciendo esto para casi todos los países asiáticos, pero no para India en su conjunto porque no sé por dónde empezar o a quién acercarme»
, dijo Gupta, enumerando su trabajo diseñando productos de activos del mundo real para gobiernos en toda la región.
Las conversaciones de Gupta con ejecutivos bancarios revelaron un patrón consistente de vacilación institucional, arraigada en preocupaciones prácticas, cautelosos de proceder sin una guía clara del Banco de la Reserva de India (RBI). «Su mayor desafío no es que no quieran hacerlo, es que no saben cuál es la postura del RBI al respecto», explicó Gupta, señalando que los bancos adoptarían la infraestructura de stablecoins inmediatamente al recibir una guía clara.
Perspectivas sobre la Regulación
Sin embargo, al hablar con Decrypt, Suraj Sharma, Jefe de India (Legal y Cumplimiento) en el intercambio de criptomonedas Gate.io, defendió la cautela regulatoria, citando «preocupaciones legítimas: soberanía monetaria, fuga de capitales y riesgo sistémico».
«Los flujos de stablecoins no reguladas pueden eludir los controles de capital, lo que podría socavar la estabilidad macroeconómica»
, dijo. Sharma agregó: «Hasta que haya una política que diferencie casos de uso como remesas, liquidaciones B2B y FX en cadena, el riesgo supera la recompensa», instando a la transparencia y el cumplimiento antes de avanzar.
Desafíos y Oportunidades
El RBI sigue impulsando iniciativas de rupia digital, pero Gupta cuestiona si el enfoque de moneda digital del banco central aborda oportunidades reales. Los ingresos existentes por pagos transfronterizos, donde los bancos pueden ganar entre 2,000 y 3,000 dólares en una transferencia internacional de 100,000 dólares, crean resistencia institucional a tecnologías que reducen costos, dijo.
«Necesitamos que un banco realmente salga y comience eso para generar y crear todo este efecto dominó»
, dijo, señalando cómo la presión competitiva podría impulsar la adopción en toda la industria una vez que una sola institución demuestre costos reducidos a través de la integración de stablecoins.
El vacío regulatorio ha acelerado una fuga de cerebros que Gupta dice que ya ha ocurrido en lugar de estar por venir. «Mucha gente ya ha migrado. No creo que todavía estén migrando; la mayoría del talento superior ya se ha ido», dijo, estimando que el 80-85% del mejor talento cripto de India se ha reubicado internacionalmente. A pesar de recaudar aproximadamente 5.2 millones de dólares (₹437.43 crores) a través de la tributación de criptomonedas, India carece de marcos regulatorios significativos para proteger a los usuarios o fomentar la innovación.
Competencia Regional y Futuro de las Stablecoins
Los retrasos de India también ocurren en medio de un contexto de creciente competencia regional, con Japón supuestamente otorgando licencias a JPYC para emitir la primera stablecoin respaldada por yenes, respaldada por ahorros nacionales y bonos del gobierno. Corea del Sur también ha emergido como un competidor importante, con partidos gobernantes y de oposición presentando proyectos de ley de stablecoins que otorgan poderes de emergencia a los reguladores financieros mientras establecen marcos integrales para tokens vinculados al won.
Mientras tanto, la ordenanza de stablecoins de Hong Kong, vigente desde el mes pasado, posiciona a la ciudad como uno de los primeros mercados a nivel mundial en regular a los emisores de stablecoins respaldadas por fiat, aunque estrictos requisitos de KYC han generado preocupaciones en la industria. Incluso China, a pesar de las restricciones al comercio de criptomonedas, está considerando supuestamente pilotos de stablecoins respaldadas por yuanes en Hong Kong y Shanghái.
«La economía global se ha desplazado hacia el dinero programable y los activos tokenizados; sin embargo, las stablecoins siguen estando subutilizadas y mal entendidas en el discurso regulatorio de India»
, dijo Upmanyu Misra, cofundador de TCX, a Decrypt. Misra describió la carrera por las stablecoins como «una competencia geopolítica», afirmando que mientras Estados Unidos ya se ha movido y Europa y el Reino Unido están siguiendo, «India debe actuar ahora» si quiere un lugar en la próxima década de finanzas digitales.
«Los constructores de fintech de India están listos para moverse, pero necesitan señales y no sirenas», dijo. Más del 86% de las instituciones financieras dicen que están abiertas a adoptar stablecoins, con un tercio ya utilizándolas. Más de la mitad planea integrarlas en tres años, citando velocidad, estabilidad y eficiencia en la liquidación como impulsores clave, según el Informe de Nuevo Valor 2025 de Ripple.
Esperanzas para el Futuro
Gupta se mantiene cautelosamente optimista sobre el eventual progreso en India, identificando tres equipos listos para lanzar servicios de stablecoins inmediatamente después de la claridad regulatoria: una fintech importante y dos empresas más pequeñas bien financiadas con tecnología probada. Sugiere abrir la infraestructura de pago existente, citando el sistema PIX de Brasil, que permite el 10% del volumen de pagos global de Polygon a través de APIs abiertas que integran stablecoins.
Sin embargo, Gupta reconoce que India enfrenta restricciones únicas como una economía controlada por capital, a diferencia del mercado de flotación libre de Estados Unidos. Este marco de control de capital significa que «la CBDC se convierte en un factor importante aquí para India», señaló Gupta. En lugar de stablecoins privadas, dijo que India podría habilitar versiones de CBDC envueltas o tokens compatibles con ERC en otras blockchains para facilitar negocios internacionales mientras mantiene el cumplimiento regulatorio.
«Siempre tengo esperanza… muchos equipos con los que estoy hablando quieren habilitar eso»
, concluyó, esperanzado de que India eventualmente establezca claridad regulatoria para la innovación en stablecoins.
