La Vacilación de la SEC
La vacilación de la SEC es reveladora. A medida que Bitwise impulsa ETFs de Ethereum habilitados para staking, los reguladores están indagando más a fondo si los inversores pasivos en criptomonedas deberían recibir rendimientos o si esto representa un riesgo excesivo.
Extensión de la Revisión de la Propuesta
El 30 de junio, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. anunció que extendería su revisión de la propuesta de Bitwise para permitir el staking dentro de su ETF de Ethereum (ETH) al contado, retrasando lo que podría haber sido un cambio histórico en los productos de inversión en criptomonedas.
«El regulador de valores ahora está solicitando comentarios del público, indagando específicamente si las recompensas de staking introducen riesgos ocultos que las estructuras tradicionales de ETF no están diseñadas para manejar.»
Preocupaciones sobre el Staking
Mientras tanto, Bitwise sostiene que el staking puede operar dentro del marco existente, ofreciendo a los inversores un rendimiento adicional sin alterar la mecánica central del fondo. La decisión de la SEC de retrasar la propuesta del ETF de staking de Ethereum de Bitwise refleja preocupaciones más amplias sobre cómo los mecanismos de rendimiento nativos de las criptomonedas encajan dentro de las estructuras financieras tradicionales.
Si bien el staking es fundamental para el modelo de prueba de participación de Ethereum, los reguladores cuestionan si los ETFs, diseñados para una exposición pasiva, pueden incluir de manera segura la participación activa en el consenso de blockchain.
Riesgos Asociados al Staking
A diferencia de los ETFs tradicionales, el staking introduce el riesgo de sanciones, conocidas como «slashing», si los validadores actúan de manera inapropiada. La agencia busca claridad sobre si tales pérdidas serían absorbidas por los administradores de fondos o por los inversores, y cómo se mitigarían.
La liquidez es otra preocupación. El ETH apostado puede estar bloqueado durante días o semanas durante los retiros, lo que aumenta la posibilidad de desajustes de liquidez entre las acciones del ETF y los activos subyacentes durante la volatilidad del mercado.
Centralización de Validadores
La centralización de validadores también está bajo escrutinio. Si múltiples ETFs de ETH dirigen el staking a través del mismo pequeño grupo de validadores institucionales, como Coinbase o Kraken, podría crear riesgos de concentración que van en contra de la ética descentralizada de las criptomonedas.
Bitwise ha contrarrestado que estos riesgos son manejables, comparando las recompensas de staking con dividendos en ETFs de acciones. Aún así, la decisión de la SEC de solicitar comentarios públicos señala un escepticismo persistente, especialmente después de acciones de cumplimiento previas contra programas de staking como la oferta de rendimiento de Kraken.
