Advertencias del FMI sobre Stablecoins
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha advertido que las stablecoins se asemejan más a los fondos del mercado monetario que al dinero real y podrían enfrentar corridas impulsadas por la confianza a medida que las finanzas tokenizadas escalen. La tokenización «constituye una reubicación estructural de la confianza dentro del sistema financiero», escribió Tobias Adrian, consejero financiero y director de la unidad de mercados monetarios y de capital del FMI, en un informe reciente.
Desajustes en los Sistemas Financieros
Los sistemas financieros tradicionales dependen de retrasos, como la liquidación al final del día y el procesamiento por lotes, que permiten a los reguladores intervenir antes de que los problemas se propaguen, explicó Adrian. La tokenización elimina esos retrasos al hacer que la liquidación sea continua y automatizada, lo que significa que las crisis de liquidez podrían materializarse instantáneamente. Esto crea lo que el informe denomina un desajuste entre los sistemas tokenizados que operan a través de fronteras a la velocidad de las máquinas y los marcos de gestión de crisis construidos en torno a jurisdicciones nacionales.
Hoja de Ruta de Políticas
Las principales palancas de control en las finanzas tokenizadas pueden residir en el código y las claves de gobernanza, en lugar de en instituciones a las que los reguladores puedan acceder, argumentó el FMI. Adrian delineó una hoja de ruta de políticas de cinco pilares que insta a los gobiernos a:
- Anclar la liquidación tokenizada en activos seguros, como las monedas digitales de bancos centrales mayoristas.
- Aplicar una regulación coherente a actividades similares.
- Adaptar las herramientas de liquidez de los bancos centrales para operar en entornos automatizados.
El informe también sostiene que los mandatos legales para la estabilidad financiera «deben prevalecer en última instancia sobre la ejecución automatizada», recomendando auditorías obligatorias y mecanismos de anulación para contratos inteligentes de importancia sistémica que permitirían pausas en condiciones de emergencia.
Críticas y Comparaciones
Esta nota es la más reciente en una serie de advertencias crecientes del FMI sobre activos digitales, que se remonta a la calificación de las criptomonedas privadas como un «atajo poco recomendable» para la inclusión financiera. Más recientemente, a finales de 2025, el FMI advirtió que la adopción de stablecoins podría sofocar el control de los bancos centrales.
Observadores en conversación con Decrypt señalaron que la evaluación del informe tiene peso, aunque persisten brechas. «Al tratar el sistema actual como una base segura implícita y resaltar solo los riesgos incrementales de la tokenización, el informe puede dejar a los responsables de políticas con la impresión de que el statu quo es seguro», dijo Siwon Huh, investigador de la firma de investigación cripto Four Pillars.
Las principales stablecoins, como USDT y USDC, mantienen reservas compuestas de Tesorerías, repos inversos y efectivo, lo que las hace «esencialmente idénticas» a un fondo del mercado monetario prime, menos las salvaguardias regulatorias, dijo Huh. Aún así, la comparación del FMI sirve como «una corrección importante a la narrativa de la industria de que las stablecoins son dinero», argumentó Alan Qureshi, CEO y cofundador de la firma de tecnología financiera Black Lake.
Perspectivas sobre la Regulación
Las stablecoins reguladas, respaldadas por activos de alta calidad, actúan como piscinas de liquidez localizadas que distribuyen colateral a través del sistema, explicó Qureshi. Si bien las brechas de resolución transfronteriza y la compensación entre velocidad e intervención son preocupaciones legítimas, los riesgos son una «característica, no un error» de un sistema diseñado para moverse más rápido que las finanzas tradicionales, agregó.
Neil Staunton, CEO y cofundador de la firma fintech Superset, estuvo en gran medida de acuerdo con el marco del informe, pero advirtió que su cautela podría tener efectos contraproducentes. «El verdadero riesgo es que los responsables de políticas lean estas advertencias, se asusten y frenen la misma construcción de infraestructura que entregaría el resultado de estabilidad que el informe solicita», dijo Staunton. Los sistemas tokenizados intercambian la liquidación lenta por salvaguardias criptográficas, como contratos inteligentes y verificación en tiempo real, que son «herramientas diferentes, no más débiles», concluyó Staunton. Las bolsas como la NYSE y Nasdaq ya están construyendo la infraestructura coordinada que el FMI solicita.
