El Préstamo DeFi y la SEC
El préstamo DeFi ha vuelto a estar en la agenda de la SEC, ya que los reguladores se reunieron con actores de la industria para examinar la clasificación de tokens, contratos inteligentes y las vías hacia préstamos cripto conformes. El Grupo de Trabajo Cripto de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) continúa manteniendo reuniones con participantes de la industria, como se refleja en un memorando publicado sobre una reunión del 15 de septiembre con representantes de la empresa DeFi Term Finance.
Modelo de Préstamos de Term Finance
El memorando describe el modelo de Term Finance para préstamos a corto plazo y tasa fija, que aprovecha activos cripto sobrecolateralizados en estructuras de recompra tripartita y emplea contratos inteligentes para la ejecución no custodial. En el documento, la SEC declaró que se discutieron enfoques para abordar cuestiones relacionadas con la regulación de activos cripto.
Se evaluó la prueba de Reves para determinar si tales préstamos se asemejan a notas exentas y se examinó la prueba de Howey por su relevancia en decidir si los tokens de protocolo podrían clasificarse como valores.
Preguntas y Consideraciones de Term Finance
Term Finance planteó preguntas sobre si la participación minorista afecta el análisis regulatorio, cómo los mercados secundarios podrían influir en la clasificación y si las interfaces contribuyen al componente de «esfuerzos de otros» bajo la prueba de Howey. El personal de la SEC enfatizó la necesidad de equilibrar la percepción pública con el diseño técnico y económico de los productos. La mitigación de riesgos y el cumplimiento también fueron temas clave en las discusiones.
Mecanismos de Protección al Inversor
Term Finance destacó mecanismos como requisitos de sobrecolateralización, oráculos de precios descentralizados y auditoría en tiempo real para demostrar su alineación con los principios de protección al inversor. La firma también expresó interés en un futuro compromiso con la SEC a través de herramientas como programas de sandbox regulatorio, reevaluaciones continuas con el personal y comunicaciones diseñadas para evitar caracterizar erróneamente préstamos o tokens como productos de inversión.
Compromiso de la SEC con la Industria
El Grupo de Trabajo Cripto de la SEC, liderado por la Comisionada Hester Peirce, está comprometido activamente con la industria a través de reuniones, mesas redondas y aportes públicos para ayudar a dar forma a regulaciones más claras. Ha realizado mesas redondas en todo EE. UU., especialmente dirigidas a pequeñas startups cripto de menos de dos años, y ha programado una mesa redonda pública el 17 de octubre para discutir la privacidad y la vigilancia financiera.
Aunque la incertidumbre regulatoria persiste, el memorando refleja una posición más amplia de la industria de que los protocolos de préstamo automatizados y transparentes podrían complementar los mercados tradicionales al mejorar la gestión de riesgos y fomentar la adopción institucional.
