Introducción a Mega Matrix y Ethena
La empresa pública Mega Matrix (MPU) ha convertido el ecosistema de la stablecoin Ethena en el centro de su estrategia de activos digitales, apostando a que el proyecto de dólar sintético puede captar cuota de mercado de competidores como Circle. Este impulso llega tras la aprobación de la Ley GENIUS en EE. UU., un proyecto de ley integral sobre stablecoins que establece supervisión federal para los emisores, requisitos de capital y liquidez, y crea un marco para que bancos y fintechs emitan tokens vinculados al dólar bajo supervisión regulatoria.
El crecimiento de Circle y Ethena
Sin embargo, Circle es actualmente la única opción que cotiza en bolsa para capitalizar el enorme crecimiento de las stablecoins, según Colin Butler, vicepresidente ejecutivo de Mega Matrix y jefe global de mercados, en declaraciones a Cointelegraph. Circle salió a bolsa en junio, y sus acciones han aumentado un 87% desde su cotización. La compañía generó 1.68 mil millones de dólares en ingresos y ganancias de reservas en el año fiscal 2024, con 155.7 millones de dólares en ingresos netos, impulsados en gran medida por ingresos por intereses de las reservas que respaldan su suministro de USDC.
Butler afirmó que Mega Matrix ve un potencial comparable en Ethena:
“Creemos que Ethena puede alcanzar 150 millones de dólares en los próximos 6 a 12 meses. Eso implicaría un potencial de 6x para Ethena.”
Atribuyó el crecimiento de Ethena a USDe, su stablecoin sintética que genera rendimiento a través de una mezcla de estrategias de staking y cobertura. A diferencia de USDC y USDt, USDe ofrece a los titulares un retorno y, según Butler,
“sirve como colateral más atractivo”
, lo que lo posiciona mejor para captar cuota en un mercado en rápida expansión.
Acceso a inversores y estrategia de activos digitales
Para dar acceso a los inversores, Mega Matrix ha posicionado sus acciones como el primer tesoro de activos digitales que cotiza en bolsa, dedicado al ecosistema Ethena, concentrando reservas en el token de gobernanza de Ethena, ENA.
“Esto también abre la puerta para que los inversores minoristas obtengan exposición directa a la tesis de las stablecoins por primera vez”
, dijo Butler.
“Hasta ahora, la única forma real de participar ha sido a través de Circle, o indirectamente a través de Coinbase.”
Antes de incursionar en los activos digitales, Mega Matrix operaba principalmente como una empresa de entretenimiento y publicación de juegos. La compañía comenzó a explorar blockchain en 2021 y se reposicionó formalmente como un tesoro de activos digitales en 2025. Está financiando su estrategia de activos digitales con un registro de estante de 2 mil millones de dólares, lo que le da flexibilidad para recaudar capital con el tiempo y construir gradualmente sus tenencias del token de gobernanza ENA de Ethena.
Mecanismo de cambio de tarifas de Ethena
Al presentar su registro de estante, Mega Matrix destacó el mecanismo de “cambio de tarifas” de Ethena como un posible impulsor de valor. Una vez activado, este mecanismo redirigiría una parte de los ingresos del protocolo a los stakers de ENA, permitiendo a los titulares de tokens compartir las ganancias del protocolo. La propuesta fue presentada por Wintermute Governance en noviembre de 2024, solicitando que el Comité de Riesgos de Ethena delineara los parámetros bajo los cuales los titulares de tokens se beneficiarían de la distribución de ingresos.
Los factores incluían el suministro circulante de USDe, los ingresos promedio del protocolo y la adopción en intercambios centralizados. Más tarde ese mes, la propuesta general fue aprobada, y Ethena Labs estableció una serie de “métricas de éxito” vinculadas al suministro circulante, ingresos acumulativos y adopción en intercambios. Aunque esos puntos de referencia han sido definidos, no se ha anunciado una fecha de activación para el cambio de tarifas, según un portavoz de la Fundación Ethena en declaraciones a Cointelegraph.
Los observadores del mercado señalan que el crecimiento de Ethena ya ha superado algunos de los umbrales originales. Los ingresos acumulativos del protocolo parecen estar cerca de los niveles de calificación, y la capitalización de mercado de USDe ha superado los 13 mil millones de dólares, convirtiéndose en la tercera stablecoin más grande del mundo. Sin embargo, el protocolo aún no ha especificado cuándo se implementará el mecanismo.
