Finanzas Descentralizadas (DeFi): Evolución y Retos
Las Finanzas Descentralizadas (DeFi) han evolucionado rápidamente desde 2018 y se han convertido en un pilar fundamental del sistema global de criptoactivos. Mediante protocolos financieros abiertos y sin permisos, DeFi ofrece una amplia variedad de funciones financieras, como el comercio de activos, préstamos, derivados, stablecoins y gestión de activos, entre otros.
Desde un punto de vista técnico, se basa en contratos inteligentes, liquidaciones en cadena, oráculos descentralizados y mecanismos de gobernanza, logrando así una simulación y reconstrucción en profundidad de las estructuras financieras tradicionales. En particular, el verano de DeFi de 2020 marcó un momento decisivo, ya que el volumen total de activos bloqueados (TVL) en protocolos DeFi superó los 180 mil millones de dólares, lo que indica un nivel sin precedentes en términos de escalabilidad y reconocimiento del mercado.
Sin embargo, esta rápida expansión también ha traído consigo una serie de problemas, incluyendo ambigüedades en la conformidad, riesgos sistémicos y vacíos regulatorios. Bajo el liderazgo de Gary Gensler, expresidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), los reguladores estadounidenses han adoptado una estrategia de cumplimiento más estricta y centralizada para toda la industria de criptoactivos.
Impacto Regulatorio y Cambios Recientes
Los protocolos DeFi, las plataformas de intercambio descentralizadas (DEX), así como las estructuras de gobernanza de DAOs se han clasificado como posibles negociaciones de valores ilegales, corredores no registrados o agentes de compensación. Desde 2022 hasta 2024, proyectos como Uniswap Labs, Coinbase, Kraken y Balancer Labs han sido objeto de investigaciones y han recibido cartas de cumplimiento por parte de la SEC o de la CFTC.
En junio de 2025, el nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, propuso un enfoque de regulación positiva para DeFi, incluyendo:
- Mecanismo de Exención de Innovación para protocolos con alto grado de descentralización.
- Marco de Clasificación Funcional para regular protocolos según su lógica comercial.
- Estructuras de gobernanza DAO y proyectos de activos reales.
Este cambio de política resuena con el Libro Blanco sobre Riesgos Sistémicos del Comité de Supervisión de la Estabilidad Financiera (FSOC) del Departamento del Tesoro de EE. UU. y busca una combinación orgánica de requisitos de cumplimiento y flexibilidad técnica.
Evolución de la Regulación y Retos Legislativos
El marco regulatorio para DeFi en EE. UU. ha evolucionado gradualmente de una estricta aplicación de leyes y represiones hacia la consulta institucional y orientación al riesgo. Este cambio refleja la profunda reflexión sobre el compromiso entre la innovación financiera y la prevención de riesgos por parte de los reguladores.
La lógica central de regulación de la SEC se ha sustentado en el Test Howey de 1946, determinando que cualquier acuerdo contractual que implique inversión de capital puede ser clasificado como transacción de valores. Así, la mayoría de los tokens emitidos por protocolos DeFi son considerados como valores no registrados.
Desafíos y Oportunidades Futuras en DeFi
Con la nueva política de la SEC, la actitud general del entorno regulatorio de EE. UU. hacia las finanzas descentralizadas ha cambiado. Se espera que la revalorización de los activos DeFi y la entrada de capital institucional transformen el espacio. Proyectos anteriormente reprimidos por la incertidumbre regulatoria comienzan a mostrar potencial significativo.
La nueva política de la SEC proporciona incentivos institucionales positivos. La recuperación del volumen total de activos bloqueados (TVL) y el aumento coordinado en múltiples protocolos como Uniswap, Aave y Lido marcan un cambio notable en la percepción de riesgo en el ecosistema DeFi.
Adicionalmente, la reconstrucción institucional de DeFi impactará modelos de diseño y negocio, diversificación de modelos comerciales, e inclusión de mecanismos de gobernanza que cumplen con las normativas. Esto establece las bases para una nueva forma de finanzas híbridas tanto en cadena como fuera de ella.
Conclusión
A medida que el ecosistema DeFi integra prácticas legales y mejora su sistemas de cumplimiento y gobernanza, es fundamental que todos los actores colaboren para elevar el nivel general de institucionalización y confianza en la industria. La revalorización de activos, el desarrollo de productos innovadores y la integración con el sistema financiero tradicional son pasos esenciales para un crecimiento sostenible y saludable en el futuro de las finanzas descentralizadas.
