Introducción
El año 2025 puede ser considerado como el punto de partida para las stablecoins. El 21 de mayo de ese año, Hong Kong completó las segundas y terceras lecturas del Proyecto de Ley de Stablecoins, el cual fue formalmente aprobado por el Consejo Legislativo. Posteriormente, se emitió la Ordenanza de Stablecoins (en adelante, la «Ordenanza») el 29 de mayo de 2025, anunciándose su entrada en vigor oficial para el 1 de agosto. Este acontecimiento ha generado una ola de entusiasmo tanto dentro como fuera de la comunidad cripto, y en Crypto Salad hemos recibido numerosas consultas relacionadas al respecto.
Contexto y Preocupaciones
Se ha observado una preocupación generalizada sobre los beneficios prácticos que este proyecto de ley puede aportar y el impacto que tendrá en el ecosistema de Web3. Los participantes de la cadena de suministro de la industria se preguntan si es necesario que se involucren en la construcción de stablecoins y desde qué perspectivas deberían hacerlo. En caso de que sean instituciones licenciadas con la intención de emitir stablecoins conformes, también desean saber cómo solicitar las licencias pertinentes.
Antes de este análisis, Crypto Salad ya había realizado una interpretación detallada de los conceptos centrales relacionados con las stablecoins, como su definición, características y funciones. Para más información, se recomienda consultar los siguientes artículos: «Interpretación de Abogados de Web3: ¿Son las Stablecoins Definitivamente Estables?» y «Interpretación en Profundidad de Abogados de Web3: ¿Cuáles son los Enfoques Regulatorios de las Stablecoins?»
Aspectos Clave de la Ordenanza
En este artículo, Crypto Salad no profundizará en el significado y valor intrínseco de las stablecoins, sino que se enfocará en la nueva Ordenanza de Hong Kong, clasificándola en detalle para abordar preguntas clave como las siguientes:
1. ¿Qué tipo de stablecoin regula Hong Kong?
La esencia de una stablecoin es un activo cripto que logra la estabilidad de precios a través de un mecanismo específico, como el anclaje a activos de reserva. Las regulaciones definen claramente las stablecoins como una forma digital de valor protegida por encriptación, con ciertas características. Sin embargo, la Ordenanza no regula todas las stablecoins. Limita su alcance a aquellas constituidas específicamente que operan en Hong Kong, conocidas como «stablecoins especificadas». Este término es exclusivo del gobierno de Hong Kong y, según se define en el Artículo 4 de la Ordenanza, se refiere a aquellas stablecoins que mantienen su valor en referencia a una o más monedas oficiales.
2. ¿Qué actividades de las stablecoins están restringidas?
Luego de la adopción de las regulaciones, cualquier entidad que realice o afirme realizar actividades reguladas de stablecoins debe poseer una licencia. Las restricciones en cuanto a ofertas y publicidad tienen como objetivo limitar las stablecoins a la categoría de herramientas de pago.
3. ¿Cómo solicitar una licencia para stablecoins?
El sistema de licencias es el mecanismo regulador clave establecido por la Ordenanza. Cualquier empresa que emita, gestione o distribuya stablecoins debe presentar una solicitud formal de licencia.
4. ¿Cuáles son las obligaciones de cumplimiento de los licenciatarios?
Una vez otorgada la licencia, el licenciatario debe cumplir con una serie de obligaciones de cumplimiento continuas, ya que los infractores pueden enfrentarse a sanciones, revocación de la licencia y hasta responsabilidades penales.
5. ¿Cuáles son las regulaciones para la cancelación, revocación y suspensión de licencias?
La Ordenanza otorga a la Autoridad Monetaria un amplio rango de poderes para intervenir si un licenciatario ya no cumple con los requisitos regulatorios.
6. ¿Qué protección proporciona la regulación para los usuarios de stablecoins?
La Ordenanza es también un mecanismo de protección legal para los usuarios finales. Hong Kong ha establecido mecanismos clave en la Ordenanza que requieren a los licenciatarios mantener activos de reserva suficientes.
7. ¿Cuál es la autoridad de supervisión de la HKMA?
La Autoridad Monetaria ejerce un papel crucial dentro del marco regulador de las stablecoins en Hong Kong, no solo encargándose de la aprobación de licencias, sino también de supervisión e intervención.
Resumen Final
Para aquellas entidades que planean entrar al mercado de stablecoins en Hong Kong como licenciatarios, las regulaciones ofrecen un marco claro y directo para operar conforme a la ley. Sin embargo, es crucial evaluar integralmente la fortaleza comercial, el cumplimiento y el potencial de cooperación antes de seleccionar un licenciatario de stablecoins como socio.
Reflexiones sobre el Futuro
Hong Kong ha dado un paso crucial en la competencia regulatoria global de stablecoins, estableciendo un marco legislativo que no solo ofrece innovación local, sino que también plantea preguntas estratégicas para el ecosistema de Web3. A pesar de las complejidades regulatorias que podrían surgir, el potencial para optimizar el uso de stablecoins en contextos de comercio internacional y más allá, se vuelve cada vez más evidente.
